2020年上市公司年报抢先读，会有哪些投资机会？ 个人投资者最重要的是找好赛道和公司

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观潮会客厅第21期

观潮背景

从3月中旬开始，A股上市公司陆续披露年报，四月份是上市公司上年度年报的最后公布时间，同时今年第一季度的季报也会在四月份公布。随着价值投资理念深入人心，上市公司业绩越来越受到重视，2021年一季报和2020年年报成为当前市场关注的焦点，是投资者判断上市公司投资价值的重要指标。

A股的市场风格不断轮动，很多投资者总是慢半拍，正是因为“没有看透这个市场”。在年报和一季报的密集披露期，上市公司的数据成为市场调仓换股的重要参考因素。

本期主持人：《华商报》社总经理 聂保刚

本期出席嘉宾：海通证券陕西分公司总经理 孟立亚

上市公司年报数据整体具有哪些特点？尤其陕西上市公司显示了怎样的运行态势？对于投资者来说，会有哪些投资机会？建仓方向在哪里，甚至需要规避的风险在哪里？

4月15日，华商商学院·观潮会客厅，邀请了海通证券陕西分公司总经理孟立亚，与《华商报》社总经理聂保刚对话解读，并剖析2020年度上市公司年报的价值及掘金机会。

A股梳理：近3000家公司已披露年报，陕西上市公司西北数量第一

截至2020年4月14日，A股上市公司2020年年报已经披露了近3000家（一共4253家上市公司）。总体来看，营收增速靠前的分别是上游有色，中游的电气设备，下游的房地产、农林牧渔，TMT中的电子，分别为20%、14%、17%、16%、15%。

净利润增速靠前的分别是中游的电气设备、国防军工、化工，下游的医药生物和TMT中的传媒，分别为59%、55%、52%、99%。

具体到陕西而言，陕西省共计58家上市公司，数量居西北第一。而截至2021年4月14日收盘，已经披露2020年年报或业绩快报的有54家，剩余4家未披露，分别是天地源、中再资环、蓝晓科技、美畅股份。从企业属性上来说，国企超过60%。

其中民营企业22家，市值最大的是隆基股份（3175亿元）；国有企业36家，市值最大的央企是航发动力（1129亿）；省属国企中市值最大的是陕煤股份（1103亿）。从隶属行业来说，仍以制造业为主，即：制造业34家，金融业4家，采矿业4家。

从总市值上来说，陕西省58家上市公司总市值约1.146万亿元，排名西北第一。这期间，陕股中的隆基股份市值增长最多；航发动力市值缩水最多。

从估值角度来看，市盈率为正的共计43家，其中倍数最高的为陕西金叶338倍，倍数最低的为西安银行8.14倍。

从涨跌幅看，本年年初至4月14日收盘，排名前三的是彩虹股份（66.9%）、陕西黑猫（55.3%）、兴化股份（42.1%）。从基金持股数量来看，隆基股份基金持股6.97亿股，排名第一，紧随其后的是中航西飞和陕西煤业。

财报特点：文旅受疫情影响大，疫情也波及了制造业及能源行业

2020年作为特殊的一年，陕西省过半数上市公司年报披露，受疫情影响，公司销售额、海外订单出现不同程度下降与减少。

其中、西安饮食、西安旅游、曲江文旅等大消费类上市公司受疫情影响严重。以曲江文旅为例，其运营管理的曲江海洋极地公园2020年5月22日恢复试营业，恢复试营业后实施预约免费入园，致使公司景区门票收入大幅减少。

值得注意的是，除了消费类行业的上市公司外，制造业、能源行业也受到不同程度的影响。包括瑞联新材，其海外客户在混晶市场的份额出现不同程度的下降，从而影响到公司单体液晶的海外销售出现下降。

炼石航空，受疫情影响导致核心客户的飞机生产量和交付量下降，产品交付延期及交付数量下降，因此公司营业收入同比下降42.79%。

热点公司直击：疫情下促转型，陕鼓动力等实现业务量逆势增长

孟立亚谈到，随着疫情防控逐渐好转，一些上市公司抓住机遇，复工复产，反而在后疫情时代实现业务量逆势增长。尤其陕鼓动力，在“抗疫情+促转型”的发展动力下，紧抓海外市场“借船出海”机遇，扩大了公司在国际市场的占有率和影响力。

面对新冠疫情和外部环境的挑战，天和防务推进业务拓展。在国内市场抓住了5G、新基建发展机遇，实现了市场格局和份额的双提升；在国际市场，精耕市场，市场份额和盈利能力也得到不断提升。

也有公司走出了先抑后扬的态势，比如兴化股份，上半年公司部分产品市场需求增长缓慢，业绩同比整体下滑；但进入下半年，子公司兴化化工根据市场变化适时进行产品结构调整，同时受混胺、二甲基甲酰胺等产品市场价格上涨等因素，使得公司2020年度整体盈利同比大幅增加。

值得注意的是，西部超导被三家机构调研，且同时被主力资金、北向资金、融资资金看好。西部材料被11家机构调研，且被融资资金看好。

孟立亚分析说，之所以被热钱“追捧”，是因为西部材料作为拆分上市概念股，过去两年受到颇多关注，尤其关注其下属公司西部钛业的军品营收情况。

操作建议：多看少动，个人投资者最重要的是找好赛道和公司

年报中有哪些掘金机会？

孟立亚认为，投资者首先要规避ST股票的退市风险，陕西58家上市公司中有三家ST股票，分别为*ST大集、*ST秦机、ST金花。

个人投资者最重要的是找好赛道和公司，尤其针对目前的震荡市场，建议大家多看少动。

本周起市场将迎来个股年报集中披露，指数振幅或将加大，孟立亚奉劝投资者不要在大周期偏空时争抢一日盈利，稳健型投资者建议继续空仓等待，积极型投资者如参与必须远离绩差股与亏损股，小心业绩爆雷带来不必要的损失。

就价值投资和波段操作的对比优劣而言，孟立亚认为个人投资者更适合前者，需要在海量信息中，保持深度思考，加工整理形成自己的信息及投资思路，找好赛道及相关龙头股。从这个意义上说，针对此前的热门板块，比如白酒板块也值得长期关注。

据深交所统计，截至2019年年底，受访者当中50万元以下的资产账户占比约为75%。相较于海外成熟的市场，A股的中小投资者的参与比例非常高。

投资者要有独立思考的能力，要看会计数据和财务指标、管理层讨论与分析、看分红和商誉减值、以及防雷避险的细节，这些都需要研究，比如营业收入和利润规模反映企业的发展规模及行业内所处的位置，收入、利润的同比增减幅度反映企业的发展速度，这些都会成为投资者建仓与否的重要参考指标。华商报记者 李王艳 摄影 邓小卫

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