金牌厨柜直营业务表现差劲，毛利率也持续走低

记者 | 孙梅欣

金牌厨柜公布的2020年业绩显示，去年公司营收26.39亿元，同比上升24.2%；归属上市公司股东净利润2.92亿元，同比上升20.68%；毛利率31.88%，同比减少3.11个百分点；经营活动产生现金流6.73亿元，同比大增67.38%；基本每股收益3.12元/股，同比上升19.54%。

作为国内九家上市的定制家居企业之一，去年中期的年报中，当时金牌家居还因为受疫情影响，利润下滑超过一成，但随着去年下半年市场的逐步恢复，尤其是以国内消费者为主的定制家居行业，迎来需求反弹，和其他定制家居企业类似，金牌家居的业绩也在下半年得以拉升。

目前金牌厨柜旗下主要分为主做厨柜的“金牌厨柜”品牌，“桔家衣柜”、“桔家木门”和智能家居子品牌“智小金”。

从产品来看，整体厨柜仍是公司的业务主力，去年带来20.73亿元的收入，同比上升16.38%。但是整体衣柜、木门的业务增量则相对明显，其中整体衣柜营收4.99亿元，同比上升63.46%；木门营收2454.4万元，同比增幅达到222.6%。

值得注意的是，除了整体衣柜之外，公司其他各产品线的毛利率都出现不同程度的下滑，其中主业厨柜毛利率下降3.64个百分点，木门和其他配套品的毛利率降幅均在10个百分点以上，而唯一毛利率上升的整体衣柜，也只是上升了2.82个百分点。

这已经是金牌厨柜毛利率连续第三年出现下滑。2017年财报中，金牌厨柜整体定制家具的毛利率还能维持39%的水平，但到2020年，毛利率降幅超过7个百分点。

从定制家居去年以及今年已公布的企业业绩来看，大部分头部定制家居企业的毛利率在35%-40%及以上，金牌厨柜的毛利率在同行偏低水平，而从规模和营收来看，又远小于同一利润水平的欧派家居。

这或许和定制家居行业目前仍然存在的较为激烈的价格战有关，尤其在去年疫情对整体市场产生较大影响下，各大家居品牌均推出不同程度的促销活动，占据市场。同时家居行业较为传统的生产方式，如果生产端成本未能得到有效下降，对利润必然造成一定侵蚀。

从门店数量看，规模增长仍是金牌家居目前的主要诉求，其中桔家衣柜和木门门店是主要增长点。年报显示，去年桔家衣柜门店净增202家门店，是新增门店最多的品类。其次则是桔家木门，新增了118家门店，而金牌厨柜净增门店量仅44家。公司在全国全部门店净增349家，至去年末门店数量共计2493家。

值得注意的是，在销售渠道上，金牌厨柜增幅最大的是境外销售，营收同比上升95.66%，几乎呈翻倍增长，不过营收总量并不高，仅为1亿元。另一个增幅较大的销售渠道，则是近年来家居行业普遍瞄准的大宗业务，去年营收上升76.84%，营收总计8.92亿元，成为仅此于经销门店的营收渠道。

而传统的经销商和直营门店表现都令人不甚满意，其中直营店营收仅为1.9亿元，营收同比下降19.48%，要知道直营店是金牌厨柜各销售渠道中，毛利率最高的业务。而经销门店营收14.09亿元，增长为8.58%。

金牌厨柜称，直营店营收下滑主要是由于直营展厅转为加盟展厅所致。不难看出，虽然能带来更高利润，但公司对于运营战线更长的直营业务在有所收缩。

金牌厨柜年报中称，2021年公司的目标仍是全渠道增长，同时会加强数字化、智能化运营，贯通全链路，及建立敏捷高效的管理体系。对于金牌厨柜而言，重要的不仅是在定制家居行业中以规模卡身位，更需要降费提效，拉高利润率。

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