因延迟发布年度业绩 中国华融被标普列入负面信用观察名单

4月9日，标普全球评级宣布，将中国华融资产管理股份有限公司（中国华融）、华融金融租赁股份有限公司（华融金融租赁）、中国华融国际控股有限公司（华融国际）“BBB+”的长期主体信用评级和“A-2”的短期主体信用评级，以及华融国际所担保债券“BBB+”的长期债项评级列入负面信用观察名单。

中国华融3月31日公告称，延迟刊发2020年度业绩的原因是审计机构要求获得更多时间和信息来完成相关交易的审计，目前尚未正式公布有关该交易或审计完成日期的进一步情况。此间，港交所已对中国华融股票做停牌处理。

标普全球表示，将上述评级列入负面信用观察名单，是由于中国华融（02799.HK）推迟发布2020年业绩给该公司核心信用指标造成的不确定性。标普全球指出，总体而言这一消息会对中国华融构成不利的可能性更大，而这主要是由于与原董事长赖小民有关的历史遗留敞口，导致近几年中国华融的业绩和资产质量弱于同业。

具体而言，若此后公布的财务数据显示中国华融非银业务的杠杆率（有息债务对调整后总权益比率）从截至2020年6月30日的8.5倍向12倍的水平靠拢，或审计后的数据显示其资产质量指标显著低于预期，那么评级下调压力可能就会增加。

标普全球预计，如果集团非银业务的财务杠杆持续高于12倍，或者该公司的资产质量显著恶化，则可能将中国华融的评级下调一个级别。考虑到现有的财务缓冲，评级下调一级的可能性较大，但不排除下调两级的可能性，不过目前阶段出现这种可能性较小。

值得一提的是，中国华融延迟刊发2020年度业绩及H股停牌事项引发其美元债价格下跌。由Huarong Finance 2019 Co Ltd发行、中国华融国际控股有限公司（简称华融国际）提供担保的票息为4.25%的永续美元债价格由3月31日的103美元下跌至4月6日的83美元左右。中国华融及子公司境内外存续债券余额合计逾3500亿元。中国华融集团境内发债主体包括中国华融、华融湘江银行、华融证券、华融金融租赁、华融融德、华融实业等，存续债券余额合计1292亿元，考虑华融湘江银行发行的同业存单后存续债券余额合计2022亿元。境外美元债存续余额233亿美元，大多由华融国际提供担保，华融提供维好协议。

中金固收研究发布研报对华融美元债价格下跌点评称，华融集团内的风险积累主要集中在华融汇通、华融实业和华融国际几家非金融子公司、以及持有金融牌照的华融证券、华融信托、华融金融租赁等，这些公司账面仍有大额信用风险敞口且杠杆高企，债务的偿还依赖金融资产的变现回收，资产质量问题值得关注。

中金固收表示，中国华融自身作为金融资产管理公司，牌照稀缺性较强，但下属子公司不排除剥离重组的可能性，从而使得华融“瘦身”，需持续关注可能的处置方案及其对于华融及旗下各子公司信用资质的影响。但对于华融控股的金融及非金融子公司来说，在监管鼓励四大AMC回归主业及子公司资产质量对华融集团形成拖累的背景下，不排除有剥离重组的可能性，建议投资者保持谨慎态度。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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