这家化工龙头一季度净赚41亿，拟融资120亿，能重拾3000亿市值吗？

记者 | 郭净净

多家A股上市化工公司一季度业绩“报喜”。

4月5日，恒力石化(600346.SH)披露2021年第一季度业绩预增公告称，经公司财务部门初步测算，2021年第一季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为41.37亿元左右，同比增加93.02%左右。

对于今年一季度业绩预增，恒力石化认为涉及三个主要原因，一是受原油价格上涨、海外极端天气的影响，国内化工产品价格持续上涨，2000万吨/年炼化一体化项目盈利能力大幅度提高；二是年产150万吨乙烯项目于2020年三季度实现商业化运营开始为上市公司贡献盈利；三是下游终端消费持续恢复，行业景气度持续回升，公司下游聚酯板块需求明显改善。

国信证券近期研报指出，“碳达峰、碳中和”是整个“十四五”时期引导国民经济发展的重要方向，对石化化工这个高能耗、高排放的行业产生重大而深远的影响。

在该机构看来，短期碳排放成本将使部分化工产品成本曲线陡增，规模化、集约化、产业链一体化的龙头企业优势更为突出，行业有望迎来一次所谓的“供给侧改革”；中长期碳中和、碳排放的要求将促使化工迎来绿色革命，倒逼企业进入技术升级改造、提高投资回报率、资产周转率，大幅提高碳元素的转化效率，化石燃料在能源端的应用比重将大幅下降，作为原料端的比例将得到提升。

另一家机构国盛证券表示，将继续坚定看好化工行业景气向上趋势。“一季度化工龙头企业业绩将超出市场预期，二季度环比将持续改善。未来1个月化工行业一季度业绩释放有望鼓舞市场对于周期的信心。从目前来看，二季度的业绩水平将持续环比改善，市场悲观的预期有望逐步平复修正。”

4月5日，恒力石化还披露2020年业绩快报显示，经初步核算，2020年，公司实现营业收入1523.97亿元，同比增51.21%；实现归属于母公司所有者的净利润134.62亿元，同比增34.29%。

公开信息显示，恒力石化是恒力集团的核心上市子公司，主营业务囊括石油炼化、石化以及聚酯化纤全产业链上、中、下游业务领域涉及的PX、醋酸、PTA、聚酯切片、民用涤纶长丝、工业涤纶长丝、聚酯薄膜、工程塑料的生产、研发和销售。

回顾2020年前三季度，恒力石化去年前9月实现营业收入1033.34亿元，同比增长35.38%；实现归属于上市公司股东的净利润98.96亿元，同比增长45.16%。这意味着，该公司在2020年第四季度实现营收490.61亿元、盈利35.66亿元，盈利额较第三季度的43.8亿元有所回落。

恒力石化指出，去年业绩变动主要原因是恒力2000万吨/年炼化一体化项目全年满负荷运行，PTA项目稳定运行，前期投资建设的年产150万吨乙烯项目于2020年三季度实现商业化运营开始为上市公司贡献盈利。

该公司2020年半年度报告显示，其在去年二季度利用国际原油战略采购机遇期，一方面从三月份开始启动了二期24个15万立方原油储罐合计360万立方的新原油罐区建设，并于6月底陆续具备储备原油条件；另一方面加大了原油采购量，随着近期国际原油价格逐步企稳回暖，从一定程度上保证了恒力炼化二、三季度在库原油低成本锁定下的超额盈利能力。

此外，恒力石化完成全球规模最大的150万吨乙烯及其下游全部化工装置的全部投产工作，乙烯项目于2020年三季度开始为上市公司贡献盈利。同时，恒力石化的PTA-4号线于5月份完成投产工作并正式转固实现商业运营，PTA-5号线预计去年下半年实现正式投产，PTA总产能规模将于去年下半年达到年产1160万吨。

2020年9月时，恒力石化还宣布，下属公司恒力石化（惠州）有限公司拟投资114.95亿元建设“2×250万吨/年PTA项目”；项目达产达效后，预计年均销售收入212.5亿元，利润总额12.06亿元。

国信证券于2021年2月发布研发认为，恒力石化市值严重低估。“根据我们的测算，恒力石化具备到2023年获取超250亿底部利润，约396亿中性利润和约589亿乐观利润的能力，同当前市场主流预期存在百亿级别景气底部净利润预期差。”

2020年下半年后，恒力石化股价一路上扬，并在2021年2月18日盘中一度触及49.8元/股峰值，市值一度冲破3500亿元。不过，随后，该公司股价进入调整期且陆续下跌，截至4月2日其最股价报收29.7元/股，市值跌落至2091亿元。与2月18日收盘价46.60元/股相比，恒力石化最新股价已跌近四成。

3月24日，于2021年3月22日至24日连续三个交易日内收盘价跌幅偏离值累计超过20%的恒力石化“无奈”表示，经公司自查，公司目前生产经营活动一切正常，市场环境、行业政策没有发生重大调整，生产成本和销售等情况没有出现大幅波动，内部生产经营秩序正常。

回顾公司动态，恒力石化曾于今年3月19日发公告称，其控股股东恒力集团有限公司拟发行可交换公司债券，募集资金规模不超120亿元，拟发行期限为不超过3年，采用一次发行或分期发行，募集资金将全部用于偿还恒力集团及其子公司的有息负债（包括金融机构借款和金融负债等）。截至目前，恒力集团及其一致行动人持有上市公司76.07%的股票。

恒力石化于今年2月18日在互动平台回应，该公司截至2021年2月10日的股东人数59000人左右。另据东方财富Choice数据，该公司截至2020年年底机构投资者有586户。

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