美债收益率成做空“利器”“定价之锚”准吗？

■ 刘柯

最近看空资本市场的一个重要观点，就是被称为全球资产“定价之锚”的美国十年期国债收益率飙升，引发市场担忧货币政策收缩，从而影响流动性。持这个观点的人认为，观察以往每次美国长期国债收益率飙升，股市都会跳水大跌，这次也可能不会例外，所以周四晚间美国股市特别是对利率政策敏感的纳斯达克指数跌幅高达3%以上。

虽然美国长期国债收益率上涨到14个月的高点，但美国似乎并不担心，美联储表示2023年之前都不会加息。要知道，虽然国债收益率涨跌在一定程度上表明了经济是否过热或过冷，但它也不是万能指标。美国为什么2023年之前都不会加息，因为就目前美国经济状况来看，还不敢轻言复苏，特别是美国经济也在一个转型的过程之中，能不能成功尚难定论。

美国自身的角度看，虽然中长期国债收益率在涨，但也有不担心的本钱，毕竟美元属于全球硬通货币，即便不断发债放水也可以通过寅吃卯粮来滚动。美国很霸道，但它有霸道的资本，滚动发债刺激经济，兑不兑现另当别论。就像现在美元早和石油黄金脱钩了，但在国际贸易中依旧会大量使用美元，美元的强势地位依然无法撼动。

2018年美国十年期国债收益率也一度飙升到3.2%，当时也说经济过热了要降温。随后美联储确实采取了降温举措，但美国经济和美国股市并没有受多大影响，2018年道琼斯指数最高不过26800点，现在是33200点。纳斯达克指数更有比较意义，2018年时最高不过8000点，现在是13100点。现在美国十年期国债收益率涨幅被渲染得让投资者担惊受怕，也不过是1.7%左右，比2018年还是低了很多。

因此，从根本上看，美国国债收益率上涨根本就不是个梗，没有必要过于担忧。

从资本市场的角度分析，2018年美国十年国债收益率飙升到3.2%，但如果那时候持有国债而不是持有特斯拉、苹果， （紧转5版）

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