营收利润增速明显下滑，收并购难题困扰蓝光嘉宝

记者| 陶婷

近期物业行业最热门的话题，莫过于碧桂园服务收购蓝光嘉宝服务一事。双方最新的公告显示，拟以49.4亿元的代价进行交易。

从消息传出至今半月有余，蓝光嘉宝服务已经出现一波人事调整，业绩报告也随即发布。

3月10日，蓝光嘉宝服务发布公告称，邹昊因个人职业发展，即日起辞任公司联席总裁、首席财务官及联席公司秘书。

邹昊辞任后，公司联席公司秘书徐心儿获委任为除姚敏以外的授权代表，并担任目前蓝光嘉宝服务的唯一公司秘书。

据界面新闻了解，邹昊曾在毕马威、德银、工银国际等任职，2020年1月才加入蓝光嘉宝服务，获任联席总裁。一个月后又被委任首席财务官、联席公司秘书及授权代表。

而新上任的授权代表徐心儿六年前曾在碧桂园短暂任职，后于2018年11月获委任蓝光嘉宝服务联席公司秘书。

被收购后人事调整在意料之中，至于财务官的离职对蓝光嘉宝服务影响几何、碧桂园服务是否会派驻新人，还有待继续观察。

回归到公司年报，在收入、利润和规模纷纷增长的背后，蓝光嘉宝服务也被大量收并购带来的问题所束缚。

年报显示，去年蓝光嘉宝服务实现营收27.3亿元，同比增30.2%；实现毛利9.8亿元，同比增长28.3%；归属股东净利润5.3亿元，同比增长24.1%。

其中物业管理服务收入占比过半，咨询服务和社区增值服务收入占总收入的22.6%及22.8%，相对持平。

各类指标虽均呈上涨趋势，但其营收和净利润增速明显下滑——2018年和2019年，其营收增速分别为58.6%和 43.3%；净利润增速分别为56.9%、48.4%。

与此同时，蓝光嘉宝服务的毛利率微降至35.7%。其中，物业管理服务的毛利率下降1.2个百分点，咨询服务毛利率下降1.1个百分点。

如蓝光嘉宝服务在年报中所言，毛利率下滑的原因主要是由于收购公司的毛利率相对较低所致。

回顾去年，蓝光嘉宝服务斥资十几个亿，进行了17次收并购动作，其在管面积和合约面积也有了超过8成的增长。截至去年年末，二者分别为1.3亿平方米和2.1亿平方米。

在所有的在管面积之中，来自关联方的占比仅27%，来自第三方物业开发商的在管面积达到73%。从比例来看，其对关联方的依赖程度，在当下的物企中算较低水平。

但从收入端观之，这些收并购得来的项目收入水平与关联方相比差距明显。

2018年至2020年，蓝光嘉宝服务来自关联方的物业管理费分别为1.53元/月/平方米、1.68元/月/平方米、1.63元/月/平方米，而来自第三方项目的物业管理费只有1元/月/平方米、1.08元/月/平方米及0.7元/月/平方米。这意味着，蓝光嘉宝服务这几年外拓的管理面积收费能力不仅跟不上前者，还有逐年下滑之势。

收并购难消化并非蓝光嘉宝服务一家之难。前有花样年吞下万达物业，后有雅生活收购中民物业及新民物业，这些大宗收并购在给公司带去规模效应的同时，也出现了例如毛利率下滑、管理难等水土不服现象。

如今，类似的问题已在蓝光嘉宝服务身上显现。而在其控股权易主之后，这一现实问题将转接至碧桂园服务手上。

对于双方而言，收并购只是一个开始，新老团队的磨合、管理架构及方式的调整、品牌输出等问题，都需要时间再去解决。

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