2月“倒春寒” 3月能否见“阳春” 2月A股上演过山车行情，沪指月线四连阳，创业板指全月累计下跌6.86%

南国早报记者廖敏

2月的A股市场走出了过山车行情，原来一路高歌的“抱团股”出现了一轮力度较大的集中杀跌，明星基金限购不断升级，让很多投资者猜中了开头，却没有料到结尾。回顾A股2月走势，三大指数整体呈现冲高回落态势。在2月18日创下阶段新高后，各指数开始震荡下行。最终，创业板指全月累计下跌6.86%，创下2020年3月以来的最大单月跌幅；上证指数则以0.75%的月涨幅收红，月线走出四连阳。那么，3月的A股又将如何演绎？高位抱团是否真的瓦解？美债10年期收益率走高对全球市场有何影响？南国早报记者就投资者关注的热点问题，采访了多位邕城知名券商投顾。

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行情逆转

高位“抱团股”真的瓦解了？

今年2月，尤其是春节后，A股市场“画风突变”，原来一路高歌的“抱团股”出现了一轮力度较大的集中杀跌。以贵州茅台为例，2月26日收盘价为2122.78元，与2月10日的收盘价2601元相比下跌了近20%。宁德时代、美的集团、泸州老窖等多只“抱团股”也从先前主力资金的“宠儿”变成了“弃子”。那么，高位抱团是真的瓦解了吗？这波调整将持续到什么时候？指数还有进一步下跌的空间吗？

东北证券南宁东葛路营业部资深投资顾问谢晓春（执业证书资格编号：S0550612040008）认为，大宗商品涨价和美债利率上行带来的通胀预期加速升温，对高位“抱团股”的板块估值和业绩性价比都产生了冲击：一是流动性收紧预期破坏了“抱团股”估值扩张的逻辑；二是原材料涨价和利率上行会削弱“抱团股”盈利预期和相对地位。高位“抱团股”短期应该仍处于风险释放期，剧烈震荡在所难免，那是否真的瓦解，个人觉得长期看中国经济增长模式已经开始从投资驱动向消费驱动转型，从传统产业向新兴产业转换，所以这些核心资产经过估值下调后仍会维持较高水平；短期看连续回调20%以下有一定反弹要求，但空间有限。

安信证券广西分公司资深投资顾问夏少烽（执业证书编号S1450617030008）表示，从时间周期看，四五月份将是关键时间窗口，2020年年报、2021年一季报将在4月披露完毕，业绩好坏市场会充分反应，优质行业龙头经历数月调整估值回到合理水平，届时有望重拾升势，所以如果考虑进场抄底补仓的时机，建议等待业绩明朗的4月时间窗口、选择估值合理的优质行业龙头大胆配置；从空间看，根据大盘五六百点回撤幅度推测，叠加技术面支撑判断，大盘年线上方3200~3300点之间区域或将是调整极限目标，如果因为外部因素冲击导致市场出现急跌，接近目标区域可以采取定投方式配置沪深300ETF和中证500ETF，个股建议等待业绩明朗后再进场。如果是已经重仓持有这些标的但没及时减仓的投资者，当前也不建议盲目割肉，在优质行业龙头经历第一轮单边下行、跌幅超过20%之后，个人认为调整空间基本到位，只是需要时间磨底。

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外围扰动

美债“冲击波”威力有多大？

美债10年期收益率持续走高，并创下近一年以来的高点，令市场担忧利率走高，这也殃及高风险资产价格，这引发了全球股市巨震。上周五，受隔夜美股大跌影响，亚洲股市全线大跌，A股三大股指均跌超2%。沪深两市多数行业板块走低，周期股、金融股跌幅居前，环保、通信等低位题材板块则逆势走强。美债10年期收益率走高对全球市场有何影响？美股的泡沫以及通胀令人担忧吗？

谢晓春认为，通胀预期引发美债10年期收益率走高，市场担心美债利率上行将刺破美股泡沫，但从历史数据看，美债利率上调多数情况美股整体是震荡上行的。原因是美债收益率上行和大宗涨价是对美国经济复苏前景的反应，而中长期的股价表现更多取决于经济（盈利）前景而非流动性。

“美债风暴席卷全球，A股难以独善其身。”夏少烽表示，基本面看前期各热门行业已经因为估值过高压力出现持续调整，A股除银行地产保险外整体估值水平处在历史高位，流动性收紧预期导致市场出现挤泡沫估值回归的调整行情，重演2018年去杠杆导致熊市的概率很低，但是类似2019年四五月份大盘出现四五百点大级别的调整概率较大。A股中长期慢牛的格局不变，2019年、2020年指数都出现五六百点调整，因此对今年出现类似调整应理性看待，市场大涨后的阶段性中级调整很正常，目前可能就处在这样一个中级别调整之中。投资者不妨做好仓位管理，做到可进可退。

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重磅政策

港股印花税上调有何影响？

上周的消息面也比较热闹。香港财政司司长在2月24日《财政预算案》中宣布，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。在此消息影响下，港股市场随即大跌。值得注意的是，南向资金也随之出现今年以来的首次净流出。港股印花税上调，对A股有何影响？

谢晓春认为，港股印花税从0.1%上调到0.13%，旨在增加香港财政收入，对股市的影响属于短期略空、中长期影响忽略不计。目前恒生指数17倍市盈率、恒生AH股溢价率135%，仍具有估值优势，因此港股的风险更多仍在结构性而非系统性。对A股的影响更多还是作为一个叠加因素的影响而已，A股经过这波估值下跌后，随着全国两会的召开，A股的走势仍会回到经济复苏和货币政策紧平衡的主导方向，建议配置上偏均衡，可配置受益于通胀或者受原材料涨价影响较小的板块如农业、军工、顺周期、文化传媒、碳中和等板块。

夏少烽表示，港股印花税上调，或将抑制南下资金短线交易，一定程度上有利于资金回流A股。A股的走势主要还是取决于本身基本面，即使短期流动性收紧，但居民储蓄向权益市场“搬家”、北上资金持续流入A股大趋势仍将持续，数据显示年内首发新成立基金规模达7600亿，目前还处在建仓期，预计还有3431亿元规模的权益基金待运作、正在发行或待发行，从资金面角度看后市市场子弹充足，加上中国经济率先全球经济复苏，基本面有强劲支撑，对中国资本市场未来保持乐观。

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