前有首日破发 后有“强赎潮” 可转债还“香不香”？

2021年，随着可转债新规正式实施，让此前热度高涨的市场情绪逐渐平复。2020年12月22日，海波转债成为2020年首只上市首日破发可转债，紧接着，永安转债、祥鑫转债……仿佛打开了“上市即破发”的神秘按钮。2020年12月至今，仅三个月的时间，已有14只可转债上市首日破发。其中，2月8日，海兰转债上市首日跌幅最大，超过10%。近期新上市可转债破发频现，而跌破面值的既往可转债更是超百只，一改2020年可转债市场的强势。另外，还有一大波“强赎潮”来袭，在这波“强赎潮”中，部分转债具有高价格、高转股溢价率等特点。在刚刚过去的一周，便有6只可转债实施可转债赎回。

光大证券认为，转债市场存在一定程度上的超跌。投资者可考虑以下配置方向：公司业绩良好，但市场“错杀”导致前期跌幅较大的转债后续有上涨空间；当前转债估值处于历史分位数42.76%的水平，配置性价比逐渐凸显，可关注公司资质好的中低平价券。

在可转债新规正式实施的背景下，渤海证券认为，随着新规实施，一方面对于赎回条款的空间缩小，导致高溢价个券面临压缩压力，另一方面，跨品种监测体系导致前期高价券的炒作空间缩小，预计未来价值型转债的空间更大。

华泰证券固收团队则认为，在可转债新规下，赎回条款执行灵活度明显降低。基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放弃赎回的成本提升，更倾向于选择赎回，导致高溢价率面临快速压缩压力。

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