■名家视线“1元退市”是行之有效的退市标准

■财经人士 皮海洲

据统计数据显示，面值退市已成为A股市场的退市主流。在2020年退市的16家A股上市公司中，有9家公司因为面值退市。同时16家退市公司在退市时股价均低于1元/股，也即都符合面值退市的标准。根据退市新规，面值退市标准修改为“1元退市”标准，因此，面值退市也就用“1元退市”来代替。

面值退市成为A股市场的退市主流，这恐怕是制度的设计者所都没有想到的。还在几年之前的时候，1元退市对于A股市场来说几乎是遥不可及的事情。因为当时A股的股价基本上都远离1元价位，很少有人会想到，会有上市公司的股票因为股价低于1元而退市的。没想到，如今的A股市场，1元退市却成了市场的主流，成了目前A股市场真正有效率的退市标准。

出现这种情况，显然与A股市场的形势变化有着很大的关系。因为最近几年，新股发行坚持常态化，市场扩容进一步加剧，尤其是注册制的实行，新股发行进一步加速，如2020年，新上市公司数量达到396家。以至目前A股上市公司数量达到了近4200家。新股的大量上市，市场的大幅扩容，必然加剧老股的边缘化进程。

而正是在这种背景下，机构投资者为适应在市场扩容背景下的生存，在投资上采取了抱团取暖的操作方式。一些白马股、蓝筹股、行业龙头等股票在机构投资者的抱团之下，股价越抱越高，相反一些被机构抛弃的股票，则出现了单边下跌的走势，股价越走越低，市场两级分化明显，大量的股票步入到低价股的行列。甚至有的公司因为跌破1元面值而被退市。

在A股上市公司退市渠道并不畅通的情况下，1元退市能够疏通A股市场的退市渠道，这是一件好事。不过，1元退市标准也让业内感到担心，市场对1元退市标准充斥着争议。因为一些大型国企都有可能成为下一步的退市对象。如包钢股份、大连港、石化油服和重庆钢铁等都掉到了2元以下的股价，其中包钢股份的股价甚至低于1.20元。1元退市标准仿佛在向其招手。而包钢目前还是盈利企业，股票市值甚至高达500亿元。该不该让这样的大国企退市，成了市场争论的一个问题。

基于目前A股市场退市渠道并不畅通的实际情况，目前被市场证实为行之有效的1元退市标准显然有必要执行下去。不论是哪家上市公司，只要触发了1元退市标准，就都应该退市，在制度与原则面前，没有任何的情面可讲。而作为企业来说，要想不被1元退市，企业本身就要开展积极的自救。否则，就只有退市这一条路可走。

当然，就1元退市标准来说，确实有值得修改完善的地方。实际上，目前的退市制度本身就存在较大的问题。虽然退市新规是去年最后一天才刚刚正式发布实施的，但退市新规并没有有效打通上市公司退市的通道。最明显的两点是，该退市的公司并不能快速地退市。一是财务造假公司是最应该被退市的，但退市新规为财务造假公司退市设置了重重关卡，让财务造假公司退市变得困难重重。二是垃圾公司也应该被退市，但退市新规为亏损公司退市设置了一道保险，即每年营收达到1亿元的公司不被退市。

所以目前的退市制度是，该退市的公司并不能顺利地退下去，反倒是不该退市的公司，或许会因为1元退市标准而被错杀了。因此，目前的退市制度是需要再次修改的。只是刚刚发布的退市新规要再次修改恐怕还需要时间，短期内再次修改或许是一件很困难的事情。而且我个人也不赞成只对1元退市标准进行修改。如果1元退市因为修改而停滞了，A股的退市制度就又要堵塞了。

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