万亿银行理财“抄底”港股：提前埋伏抢筹基金、暴涨后观望为主

记者 | 胡颖君

“我们最近也准备买点儿港股基金。”一位城商行资管部门投资经理王凯（化名）告诉界面新闻记者，“机构扎堆买港股，跟去年3月份抄底中资美元债是一个性质。”

在沉寂许久后，被称为“估值低洼”的港股市场开年便迎来高光时刻，吸引大规模资金南下抢筹。从南向资金的净买入情况来看，年初以来出现历史罕见的持续大规模净流入。

Wind数据显示，2021年以来南向资金净买入总额已达2981.63亿港元，而2020年全年南向资金净买入总额为6188.24亿港元。换言之，开年仅一个月的时间，南下资金净流入规模已接近去年一半的体量。

南下资金热潮汹涌，银行理财资金也成为推波助澜的重要力量之一。

花式布局港股

深圳一家大型基金公司内部人士告诉界面新闻记者，他所在的公司旗下港股ETF此前一直不温不火，直到近期突然走俏，部分机构投资者大举买入后基金规模陡然提升。“其他基金公司旗下港股ETF被买爆了，额度不够开始买我们的。”

中信建投金融工程首席分析师丁鲁明指出，今年以来，南下资金推动港股市场表现强劲，港股相关ETF产品受到热捧。1月18至22日，13只港股ETF份额增加92.88亿份，其中华泰柏瑞中证港股通50ETF，华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF、华安CES港股通精选100ETF、华夏沪港通恒生ETF、南方恒生中国企业ETF和易方达中证香港证券投资主题ETF等规模有明显增幅。

港股ETF份额暴涨的背景之一，是银行理财资金纷纷借道QDII基金、沪港深基金加入港股抄底大军。

“这波行情来得太快，由于前期没来得及上车，我们暂时不敢贸然买入，目前还在观望中。”另一家银行理财子公司权益研究员则对界面新闻记者表示，公司大概有5%的资金投权益资产，将择机加仓港股基金，主要通过固收加以及混合型产品进行配置。

亦有不少银行理财子公司提前埋伏，顺利“吃到”这波行情。

“我们在去年四季度开始逐步提高了港股的仓位，相当于是提前布局，港股在可投权益资产的产品中的平均占比超过3%。”交银理财跨境投资部张莹对界面新闻记者表示，而随着港股市场的快速上涨，当下时点他们并未着急加仓。

张莹表示，目前，交银理财产品规模突破11000亿元（含受托管理总行的存量理财产品）。自去年开始，公司新发产品中权益类资产占比在逐步提升。“我们的产品一直持有一定比例的港股，去年四季度增加了港股配置，主要是通过研判并预测今年港股上行机会大于下行风险。”

“我们主要通过配置公募基金、委外专户两种方式布局港股，目前暂未开展直投股票业务。”张莹告诉界面新闻记者，目前市场上头部公募基金中港股占比较高的沪港深基金和QDII基金，均已纳入进公司基金池，并且已开展投资。

事实上，部分银行理财子公司已经于去年开始直投港股。

去年9月份，招银理财发行了首支权益类产品——招银理财招卓沪港深精选周开一号权益类理财计划，该产品部分仓位投资港股，业绩比较基准为沪深300指数收益率×40%+恒生综合指数收益率×40%+上证国债指数收益率×20%。

彼时招银理财权益投资部总经理朱红裕在接受媒体采访时曾表示，港股整体的估值比较低，但结构分化明显，存在很好的投资机会，往后看1-3年的话，港股机会略大于A股。

界面新闻记者发现，该产品成立之初规模不到5个亿，而到去年12月份，招银理财已将该产品规模上调至10亿元。

光大理财旗下一款权益类公募产品“阳光红卫生安全主题精选”四季报披露，其前十大重仓股包括港股“万科企业（2202.HK）；此外，“阳光橙优选配置”2020年四季度投资报告显示，该产品通过“易方达蓝筹精选混合”，间接投资了美团-W（3690.HK）、腾讯控股（0700.HK）、香港交易所（0388.HK）等港股。

由于QDII基金存在额度限制，多数银行理财资金借道沪港深基金布局投资。近期新发沪港深基金异常火热，张莹表示，作为机构客户，暂时不会直接参与新发基金。

后市风险几何？

开年以来，巨量南下资金助推下，截至1月28日，恒生指数累计上涨4.85%，聚焦互联网行业龙头企业的恒生互联网科技业指数累计涨幅更是达到了10.97%。

“年初以来的南下资金配置踊跃，有点出乎我们意料。”张莹坦言。

展望港股市场的后市机会，交银理财预判，港股正在开启由盈利驱动叠加估值修复的行情。

港股上市公司盈利增长从2020年下半年步入拐点，市场预期今年港股盈利增长预计约20%，盈利利好将推动港股上涨。同时，港股估值仍处于相对低位，AH溢价指数处于5年来较高水平超过130。此外，港股市场更受美元流动性影响，从近期美联储的表态看出，2021年美联储货币政策仍将维持积极，加息概率几乎为零。

“我们还观察到，国内资金和国际资本（境外主动/被动基金）自2020年7月开始加快流入港股。据测算国内公募基金港股持仓市值已从19年中的700余亿元大幅增至20年末的3800余亿元。同时随着印度、巴西等新兴市场疫情的缓解以及中国国内疫情的有效控制，国际资本将持续回流新兴市场，其中就包括港股市场。”交银理财表示，海外宏观面、盈利基本面、资金面和风险偏好的修复等各种因素都将利好港股今年的表现。

招银理财则表示，港股市场在过去的相对低迷也带来了更多的估值空间；随着科技龙头回港上市、人民币持续升值，将持续看好2021年港股市场的相对机会，并会一如既往的维持较高的配置比例。

1月26日-28日，恒指在突破三万点创数年新高后，随即连跌三天，且北水南下净流入放缓，市场遭遇获利回吐。

如何看待港股市场回调以及后市潜在的风险？张莹表示，“市场不会一路上涨，适当回调是好事。我们不会追涨杀跌。基于公司内部的投研和与外部投研机构的交流，通过观察公司基本面、估值等指标综合来看，目前港股风险并不大。”

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