促进居民储蓄向投资转化需要营造一个有赚钱效应的股市

■ 刘柯

证监会在明年工作重点中提出，要“着力加强资本市场投资端建设，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需”。此消息一出，周三A股勉强上涨。当然，评论区更精彩：“扶我起来，我要加仓”。

为什么这个时候开始提“促进居民储蓄向投资转化”？很长一段时间以来，我们拥有两大资金池，一是银行存款，一是房地产市场。结果就是中国成为全球储蓄率最高的国家之一，房价成为全球最高的国家之一。

中国人有强烈的存钱意识，当然这也是最近几年中国避免金融危机和经济危机的一个“减震垫”。因为居民有储蓄存款，就有潜在的消费能力。2008年金融危机席卷全球，但中国搞几个家电、汽车下乡就把危机解决了，这就是高储蓄的好处。但是，这个储蓄率不能太高，太高会影响资金的使用效率，从而使货币政策失灵，比如今年中国的M2月均增速在10%以上，货币投放额大，但CPI和PPI却在下降，这说明什么？大量的流动性放出来又回到银行体系里躺着，货币工具没达到预期效果。

为什么会回流？因为蓄水池少了。此前消耗这些流动性的大头是房地产市场，但在“房住不炒”的制约下，住房的投资属性下降，资金参与热情逐渐降低。可以说，拥有数百万亿名义市值的房地产市场作为蓄水池的功能正在逐渐消退。但与此同时，市场的流动性却并没有减少，除了金融机构的不断投放，还有从P2P等撤出来的流动性，它们需要寻找一个新的蓄水池。当然，资本市场特别是A股市场一直想充当这个蓄水池，但由于种种原因，理想与现实之间差距很大。

所以，监管层想让资本市场成为新的蓄水池，想让资本市场成为“促进居民储蓄向投资转化”的渠道，就得让市场有“赚钱”的吸引力。 （紧转5版）

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