解读11月国民经济：内外需回暖拉动生产 投资消费不断改善

根据国家统计局12月15日公布的数据，11月，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，社会消费品零售总额同比增长5.0%。全国城镇调查失业率为5.2%，比10月份下降0.1个百分点，连续4个月下降。1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.6%，民间投资增长0.2%，增速年内首次转正。

11月份国民经济恢复态势持续显现，工业服务业继续回升，投资消费不断改善，就业物价总体平稳，基本民生保障有力。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，从11月主要数据来看，四季度经济运行的增长有望比三季度继续加快，因为无论从生产还是需求，都是在稳步回升的。“从下阶段来看，全年中国经济有望成为世界主要经济体当中唯一实现正增长的经济体。”

中信证券首席经济学家诸建芳认为，内外需的“共振”将开始逐步主导我国未来一段时期经济复苏的节奏，未来1-2个季度经济将进一步拾级而上。

内外需回暖，工业生产保持较快增长

11月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，增速比10月份加快0.1个百分点；环比增长1.03%。1-11月份，全国规模以上工业增加值同比增长2.3%，比1-10月份加快0.5个百分点。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50124亿元，同比增长0.7%，增速年内首次由负转正。浙商证券首席经济学家李超认为，内外需求向好是有力支撑。海外供给恢复不足以及补库需要渐强，供需缺口仍在。国内需求表现强劲，国内大循环推动需求回升，价格向好提振生产信心。

11月份，612种工业主要产品中，439种产品同比实现增长，增长面为71.7%，较上月继续提高1.9个百分点。11月中国制造业采购经理指数为52.1%，连续9个月位于临界点以上，为年内高点。

分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.0%，制造业增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长11.4%、10.8%，分别快于规模以上工业4.4、3.8个百分点。

工业产品出口增速明显加快，电子、电气机械行业出口继续大幅上升。11月份，工业产品出口交货值同比增长9.1%，较上月加快4.8个百分点，增速为2019年以来最高。主要行业出口情况进一步改善，其中，电子、电气机械行业出口分别增长14.8%、18.3%，较上月大幅加快8.2、6.6个百分点；汽车、金属制品、专用设备行业出口增速分别为20.4%、13.8%、13.3%，均保持较快增长。

“整体来看，11月的工业增加值体现出内外需相对强劲对生产活动的显著拉动。”中信证券首席经济学家诸建芳同样认为表示，从现阶段的运行状况来看，受益于内外需的回暖，我国工业增加值表现持续亮眼，生产端的修复将继续看到需求侧的动能支撑。预计在未来1-2个季度内，这一相对景气态势有望延续，帮助支持经济的稳步复苏。

由于疫苗广泛见效仍需时日，海外疫情严峻，封城风险加大。而我国两个大循环的逻辑将继续兑现，中美补库有望共振。国内疫情偶有零星病例，但仍然可控，受社交距离影响的服务业有望继续修复，将带动相关工业产品需求。基于此，李超认为，12月工业生产有望保持向好态势。

市场销售持续回暖，就业情况不断改善

11月份，社会消费品零售总额39514亿元，同比增长5.0%，比10月份加快0.7个百分点；环比增长1.31%。1-11月份，社会消费品零售总额351415亿元，同比下降4.8%，降幅比1-10月份收窄1.1个百分点。11月份，按消费类型分，餐饮收入4980亿元，同比下降0.6%；商品零售34534亿元，增长5.8%，连续5个月正增长。消费升级类商品销售快速增长，11月份，通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类商品同比分别增长43.6%、32.3%、24.8%。

网上零售持续增加，1-11月份，全国网上零售额105374亿元，同比增长11.5%，比1-10月份加快0.6个百分点；其中，实物商品网上零售额增长15.7%，占社会消费品零售总额的比重为25%。

李超表示，一方面，随着经济增长步入正轨，就业情况不断改善，居民消费能力和消费信心持续提振。另一方面，今年11月线上购物节活动时长和力度再上一个台阶，对社会消费品零售也有一定支撑，通讯器材、化妆品零售额都显著提振。

尽管消费仍在修复通道，但诸建芳表示修复速度低于预期。11月仍然受到散点疫情的影响，餐饮收入受此影响也再度回跌落到负增长区间。当然CPI超预期跌落至负增长，可能对餐饮消费金额的增速也有所拖累。“整体来看，考虑到今年 “双十一”网上消费情况好于去年，因此整体消费的修复节奏低于预期大概率可能是各地散点疫情爆发带来的负面影响。”

向后看，诸建芳判断，秋冬季节各地散点疫情可能持续，消费后续的修复节奏也难以显著加快。目前来看，散点疫情对10月和11月的消费拖累比较显著，正值秋冬季节，预计散点疫情爆发的情况可能会持续，在各地疫情防控的状态下，预计消费场景的完全修复仍然有较大的挑战。

但就业情况仍然在不断改善，1-11月份，全国城镇新增就业1099万人，完成全年目标任务的122.1%。11月份，全国城镇调查失业率为5.2%，比10月份下降0.1个百分点，连续4个月下降。

“就业情况首次改善回到疫情前的水平，伴随着经济的持续回升对就业的拉动，我们认为后续低收入人群的收入改善将更加显著，对消费也能产生一定的提振。”诸建芳提出。

商务部消费促进司负责人也表示，当前，我国疫情防控成效持续巩固，国民经济持续稳定恢复，消费市场呈现出良好发展态势。但境外疫情加速蔓延，国内疫情零星散发，国内外形势仍然复杂严峻，实体零售、餐饮等中小微企业经营仍面临不少困难，消费市场完全恢复正常还受诸多不利因素制约。接下来将持续落实已出台的各项促消费政策举措，组织开展岁末年初促消费活动，切实保障生活必需品市场供应，更好满足城乡居民多层次、多样化消费需求。

制造业投资大幅修复，民间投资增速年内首次转正

1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.6%，比1-10月份加快0.8个百分点；11月份环比增长2.8%。分领域看，基础设施投资同比增长1.0%，比1-10月份加快0.3个百分点；制造业投资下降3.5%，降幅比1-10月份收窄1.8个百分点；房地产开发投资增长6.8%，比1-10月份加快0.5个百分点。分产业看，第一产业投资同比增长18.2%，比1-10月份加快0.9个百分点；第二产业投资下降0.7%，降幅比1-10月份收窄1.4个百分点；第三产业投资增长3.5%，比1-10月份加快0.5个百分点。民间投资增长0.2%，增速年内首次转正。

高技术产业投资同比增长11.8%，比1-10月份加快2.1个百分点；其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长12.8%、10.0%。高技术制造业中，医药制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长27.3%、20.4%。

“地产投资保持韧性，基建投资维持低迷或主因财政资金淤积及项目不足。”此外，11月制造业投资大幅修复值得关注。李超表示，这主要是高技术制造业支撑、信贷着重支持及企业盈利转正的共同带动。另外，受益于汽车销量回升及出口旺盛的运输设备制造业及消费带动的消费品制造业的支撑强劲。

“总体来看，制造业投资增速在部分行业的引领下，呈现确定性修复态势，且呈现加速修复走势，但今年制造业投资累计同比增速转正的概率仍然不大，预计年末回升至-1%或-2%左右的位置。”李超认为。

今年以来，在投资的恢复当中，制造业恢复比房地产和基础设施投资相对缓慢。在疫情严重冲击下，前期很多制造业企业生产确实面临了很多困难。

但国家统计局新闻发言人付凌晖表示，随着经济的逐步恢复，市场需求逐步回升，下阶段制造业回升的态势有望延续。一是制造业企业的效益在改善，前10个月规上工业企业利润已经首次转正；二是出口需求对工业和制造业生产的带动也在增强。

“在当前的环境下，随着中国产业的升级发展，制造业的投资空间潜力是巨大的，特别是信息化、大数据、人工智能和制造业的融合，从未来看前景是广阔的。”付凌晖表示。

此外，民间投资增速年内首次转正，付凌晖表示，这说明随着经济的恢复，市场性的投资是在增加的。目前来看，经济运行逐步由政策的带动向市场内生增长在转变，民间投资累计增速由负转正实际上反映了这样的特点。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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