拆分贵州茅台 让更多人“利益均沾”

■他山之石

■ 韩忠益

本周大盘走得一步三回头，不少个股大幅回撤，但贵州茅台却还在创出历史新高，并且直逼2000元大关，当之无愧成为A股第一高价股，不少陷入亏损境地的小散颇为感慨：这么优质的股票，只能观赏而无法参与买卖，太可惜了。是啊，买1股就要近2000元，买100股，就要近20万元，小散确实心有余而力不足。由此笔者就在想，能不能拆分贵州茅台，让A股所有投资者都有机会“利益均沾”？

股票拆分是将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。它的作用如下：股票拆分会使公司股票每股市价降低，买卖该股票所必需的资金量减少，易于增加该股票在投资者之间的换手，并且可以使更多资金实力有限的潜在股东变成持股的股东。因此，股票分割可以促进股票的流通和交易。

美股特斯拉在今年8月大涨特涨时，公司就宣布股票一拆五计划，此举引来市场叫好，因为这意味着有更多的散户投资者可以买卖该股票，可以分享新经济的成果。

笔者在贵州茅台1000元时也提出过分拆的计划，当时有人反对，认为这会助长市场炒作风气，而且笔者还被怀疑手里拥有贵州茅台股票，因此才出这个“馊主意”，目的是让小散进场托盘。其实，笔者至今手上都没有1股贵州茅台，认为贵州茅台可以分拆，完全是出于“利益均沾”的考虑。既然贵州茅台有如此好的成长性，为什么不能让小散也认认真真地当一回价值投资者呢？

当然，也有人担心，如果贵州茅台推出一拆十或者一拆五十计划，可能股价被市场再次疯狂炒作。笔者认为这种担心确实不是多余的，真的有可能出现，但是我们不能因为有人要通宵排队购买高息国库券就取消国库券的发行，所以不能因为可能存在炒作行为就不走出这个正确的一步。事实上，股票拆分是公司调整股票价格的重要方式，送红股也是股利政策中重要的组成部分，公司拆分股票与发放股票股利是一样的，主要目的都在于传递公司业绩良好的信号，以及使股价保持在一个合理的水平范围内，市场对其反应一般都是正向的、积极的，我们不能把正向而积极的东西看成是炒作的负面因素。

本周中金公司发布的研报称：基于周期性弱化以及未来业绩增长的能见度提升，白酒估值体系已从周期属性向消费属性(高端消费)转变。对比国内调味品以及海外奢侈品公司常年估值在高位，从未来几年业绩复合增速看，白酒估值(2021年PE40倍左右)仍有相对优势。参考DCF模型测算结果，明年部分龙头公司合理市值较目前仍有20-25%左右提升空间。

中金在回顾行业发展历史时认为，白酒周期性来源于四大因素：第一大因素是宏观经济。比如1997年亚洲经济危机以及2008年美国次贷危机，对白酒需求都造成了短暂的冲击，目前经济处于复苏阶段，消费场景恢复，利好白酒需求。第二大因素是政策周期。1989、1998、2012年三次严格限制公务用酒，以及税收等政策的不断调整从严，对白酒行业的发展产生了直接冲击；近几年，各地政府陆续虽有“回头看”、再次限制饮酒等政策出现，但对白酒基本面和业绩的影响已经较小，本质原因在于需求端结构已发生较大变化，白酒成长基础更加扎实。第三大因素是企业经营周期。包括产品周期(如目前中档酒向次高端升级，部分企业经历阶段性调整)、管理层更替带来的影响等。第四大因素是库存周期(包括价格泡沫)。目前企业、经销商、终端等整个供应链环节都较理性，今年疫情是验金石，企业主动保护渠道和价格，平抑外部风险。可以看出，造成白酒发展波动的四大周期因素在现阶段影响都在弱化，行业成长的确定性增强。

最后的结论就是，龙头白酒公司的基本面趋势仍然稳健向好，估值并未泡沫化，继续看好龙头公司未来表现。而12月份以来，A股疲软不堪，但北向资金不断逆势加仓，共有41只个股现身前十大成交活跃股榜单，25只活跃股处于期间净买入状态，北上资金合计净买入166.05亿元。其中，贵州茅台净买入额竟然达到33.96亿元。既然大名鼎鼎的中金公司都认为白酒的龙头品种潜力巨大，外资也在买个不停，那么何不趁此机会拆分了贵州茅台，让广大小散也能分上一杯羹？

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