公募偏股基金产品已经连“牛”近两年 去年以来逾千只基金净值翻倍

自2019年以来，截至2020年11月30日，公募偏股基金产品已经连“牛”近两年，有接近1200只偏股基金产品净值翻倍。2019年偏股基金收益率中位数达到35%，今年以来已达36.8%。对此，部分受访投资人士坦言，要理性看待明年预期收益率。但市场中结构性机会犹存，市场机构化倾向也会延续。

公募基金规模达18万亿元

随着A股机构化、国际化、市场化提速，市场形势发生明显变化，定价优势明显向专业机构投资者转移，个人投资者更愿意借助资管产品入市分享股市红利。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2020年10月底，全市场公募基金产品共有7682只，对应资产净值合计为18.31万亿元，较2019年末的14.77万亿元增长了3万多亿元，这是公募基金资管规模首次突破18万亿元，也是我国资本市场创立30年来公募基金数量首次突破7000只大关。盈米基金研究院院长杨媛春表示，今年是公募基金新基金发行大年，“炒股不如买基金”的观念深入人心。

Wind数据显示，2019年1月1日以来，截至2020年12月1日收盘，创业板指数上涨115.78%，沪深300指数上涨68.30%，上证50上涨54.98%。与此对应，公募偏股型主动产品（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）净值也水涨船高。数据显示，2019年1月1日至2020年11月30日，在Wind开放式基金分类下的普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金中，各类份额分开统计，有1196只基金区间回报超过100%。即2019年以来近两年时间内，有接近1200只基金产品净值翻倍。

中泰证券研究所李迅雷近日指出：“公募基金最近两年业绩特别好。年初以来，所有偏股型基金收益率中位数是36.8%，这是2010年以来最高收益率水平。同时，2019年偏股型基金的中位数达35%。”“从历史上看，公募基金连续两年收益率超过30%比较罕见，上一次还是2006年至2007年间。”李迅雷表示：“时代的天平正在向机构投资者倾斜。”

理性调整预期收益率

那么，对于2021年的公募偏股型产品，机构投资者预期收益率几何？

“坦白讲，这两年预期收益率太紊乱了。”一名北京地区公募权益投资总监级人士刘清（化名）告诉记者。他指出，2018年初，春节之前延续2017年蓝筹白马牛市，不少人认为会继续大象起舞，但市场一直调整到2018年底。2019年刚开始，市场整体信心不足，但实际上2019年是基金的大年。站在2019年底看2020年，当时很多人认为继续走牛概率不大，没想到2020年又是一个公募的大年。

“目前，看2021年的预期收益率确实很难。”刘清表示，“10%~20%是比较谨慎乐观的预期，要理性调整预期收益率。”深圳地区正在发行权益产品的一基金经理表示：“2021年市场或进一步分化。从战术上，我会增加价值中枢回归类配置，更加审慎评估产业成长类。同时，我会适度增配低风险、低预期收益率标的。”

机构化的趋势将会延续

当前，市场对于2021年投资收益的担忧，主要来源于估值与流动性两个方面。在谈到明年投资机会时，受访基金经理表示，尽管存在均值回归的可能，但市场机构化的趋势将会延续，结构性机会一定存在。

华南地区公募研究总监黄光（化名）表示，随着市场结构分化，优质公司估值较贵，但每个行业的龙头基本面越来越强。

摩根士丹利华鑫基金表示，流动性边际收紧的预期对高估值板块带来压制，而宏观经济数据向好表明生产端和需求端在改善，短期看低估值顺周期板块占优的格局有望延续。从中长期来看，内需升级和供应链补短板是主方向，代表新经济的消费和科技或是未来市场的主线。

景顺长城基金表示，经济运行逐步常态化，流动性环境有所改变，市场未来会面临一定估值收缩压力。今年我国资产价格复苏快于生产端，上涨有一定泡沫化特征。

李迅雷指出，市场在经历了两年偏离度上升之后，确实存在均值回归的理由和动力。2021年的资本市场仍然会比较繁荣，并在繁荣中走向开放。但期望公募基金继续获得30%以上的超高收益，似乎并不现实。投资回归理性是新兴市场走向成熟的长期趋势，相信随着机构投资者比重的上升，A股的估值体系会更加合理。

据《中国证券报》

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