上周，沪指上涨2.04%再度逼近3400点关口 “进三退二”节奏会否再度上演？

南国早报记者王霞

贵州茅台重磅官宣放量、多家金融机构被通报、金融委会议研究维护债市稳定……刚刚过去的周末，影响A股市场的重磅消息接踵而至。上周，沪指上涨2.04%再度逼近3400点关口，但是让投资者感觉底气不足的是，市场成交不仅没放量，反倒还缩量了。对于后市行情，本地券商资深人士接受南国早报记者采访时认为，市场处于重心逐步上移但赚钱相对不易的格局，操作上需要打好“配置战”。

议走势量能制约市场反弹？

上周，沪指震荡上扬，对3400点关口再度形成挑战之势。但这一次市场能否冲关成功？

“7月至今，市场箱体已经维持了4个多月。”申万宏源证券广西分公司资深投资顾问刘永佶（执业证书资格编号S1180610120103）分析，目前市场在大周期处于由低向高转变的过程中，之后将大概率向上突破。她个人倾向于认为，鉴于目前存在一些制约因素，例如年底资金相对紧张，因此年底A股市场大概率以震荡行情为主。

安信证券广西分公司资深投资顾问夏少烽（执业证书编号S1450617030008）则认为，从技术层面上看，本轮自7月初开始的调整在9月末已经见底结束，近两个月以来市场已经处在新一轮上涨行情的初期。这个判断在深证成指、中小板指、创业板指上会更加明显，近两个月指数每次反弹创新高，每次调整拒绝新低，整体重心逐步上移，在技术上表现为进三退二、震荡爬坡的K线形态。

夏少烽表示，他个人认为当前市场就处在资金分歧的上涨初期，资金分歧的原因主要是大资金从高位的消费、医药撤出后，由于债务违约、年底结算等原因，操作趋于保守，选择银行、地产、周期等低估值低位板块防御。而且从近期市场热点快速切换的盘面看，资金快进快出，这也是近期指数表现不错但个股操作难度大的主要原因。

说热点茅台放量影响几何？

贵州茅台放量，成为上周末最受关注的消息之一。11月20日，贵州茅台重磅官宣，四季度直销4160吨，或超前三季总和。盘面上，近期大热的酿酒板块上周继续震荡上行，黄酒和啤酒类个股沾了白酒的光也强势上涨。

夏少烽认为，此次官宣放量，或对贵州茅台、五粮液等酒类龙头形成正面利好，市场会形成业绩进一步向好的预期，因此预计酒类龙头中长期而言仍有机会。但是对整个酿酒板块而言，多数酿酒企业的业绩跟其估值是不匹配的，特别是经历近两周爆炒之后，水分偏大。

“贵州茅台四季度销量大增，很可能会引发资金从同行业小公司向大公司流动。”刘永佶也认为，从机构持仓的角度看，大市值白酒股仍是机构配置的必选，在传统的四季度旺季很容易引发资金的再次拉抬。在目前几个机构重点配置的板块如科技、芯片、医药等走弱之时，白酒很可能成为年底机构拉市值的一个标的方向，有反复活跃的机会。

论策略如何应对结构行情？

11月以来，有色金属、钢铁、化工、汽车等品种表现活跃，使得“顺周期板块”成为近期市场的热门词汇。而另一方面，科技、医药、消费等前期热门板块降温后难见持续性反弹。面对投资者“赚钱难”的感慨，专业人士给出了均衡配置的建议。

夏少烽认为，预计顺周期板块的轮动活跃短期仍将延续，除了汽车板块由于新能源汽车业绩改善比较确定，其他周期板块如银行、有色、煤炭、钢铁等，与实体经济密切相关。从当前全球经济和中国实体经济看，下游需求低迷，当前更像是市场预期改变、资金短线避险导致的躁动行情；长期看，由于人口老龄化、劳动力成本上升，中国经济结构转型升级战略不变，科技、医药等新兴产业中长期机会比较确定。因此，当前建议传统产业蓝筹与新兴产业蓝筹均衡配置，策略上以重点关注相关行业指数ETT为主。

刘永佶也提出了均衡配置的观点。她分析，顺周期品种活跃的背后，其实还包含着中国制造向全球输出的逻辑。在全球产业链遭到破坏之时，本身就具备价廉质优特点的中国产品，进一步扩大了优势。未来，工程机械、家电、化工等行业的全球市场份额有望继续提升。但与此同时，科技、医药、消费等品种也会在未来具备轮动的机会，不少品种经过这次调整后，未来机会更大。

（提醒：投资有风险，操作需谨慎。本文观点仅供参考，据此操作风险自负。）

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