白马股跳水折射机构年末操作思路

■谈股论经

■文兴

时间真快，今年只剩29个交易日了。最近出现一波白马股跳水的走势，透露出一些信号。主板多只千亿白马股跳水，如用友网络、药明康德等。这些白马股年内涨幅都很大，机构兑现很正常，预期后面还会有更多的兑现资金出来，毕竟年底了，要拿钱吃饭了。那么，如何看待白马跳水呢？

相信大家都会赞同这样的看法：随着下半年以来经济修复的持续推进，受经济状态影响较大的顺周期行业出现的环比改善更加明显，并且近期美国大选落地、疫苗临床数据较好，相比于前期涨幅较大的成长股在估值上也有更好的性价比。而成长股随着机构调仓出现回调压力。的确，把年内走势图拿出来看看，就会发现这些白马股都是2020年的牛股，涨得很高，估值不低。高位的权重股白马股年底被杀估值，说白了就是机构今年已经赚太多了，到了年底纷纷获利止盈，保住今年的收益。

说到收益，笔者看到一份统计资料，很有意思，它把散户依据资金大小，交易量占比和对应的收益，再与机构投资者和公司法人投资者做了比较。数据统计的时间是2016年1月-2019年6月，来自上交所对各类投资者收益的统计分析。这段时间各类散户投资者总体都是亏钱，能看到一个账户对应的平均收益，而机构投资者和公司法人投资者对应的平均收益都是盈利的，说明散户总体成为股市的“韭菜”，而机构法人成为股市那把“镰刀”，机构抱团的白马股就是收割“韭菜”的工具。因此，每当公认的白马股出现跳水甚至大跳水，首先怀疑的就是抱团机构资金的出逃。而每年临近年底，需要收益排名考核的那些机构投资者更看重机构之间的排名，这些排名不仅涉及掌管机构资金的业绩考核，更关乎来年的资金来源。因此，之前可以抱团，但此刻从高估值白马股出逃兑现，是实现排名的必要手段。排名涉及打造市场品牌号召力，为基金营销、品牌拓展带来巨大竞争优势，带动的净申购则可以让基金公司财源广进。

机构投资者中公募基金更为特殊，没有任何一个行业像公募基金那样，每天都要向投资者公布业绩表现，每天都有同类基金排名。正是因为信息披露高度透明，公募基金在所有资管产品中公信度最高，冠军含金量也最高。对于基金经理来说，夺得公募基金年度冠军，或者进入年度业绩前十名，不仅可以带来至高荣耀，而且可以带来巨大商业利益。同样数量不小的阳光私募基金也是类似情况。现在距离2020年年底可交易的日子也就29天了，如何锁定到手的收益，再进入足够低价而又有来年新的想象的标的股，就是当下机构投资者已经开始考虑的投资策略。

上述数据显示，各类投资者交易占比中，公司法人投资者的占比只有1.7%，但收益却最高。作为可以类比数据透明的可以看社保基金，我们从他们的数据中也能看出年底阶段的投资特征。

社保基金三季度重仓行业前几名与季初相比未有大的变化，前三位仍是银行、医药生物与非银金融，只是原第六位的化工升至第4位，电子行业由第4降至第6位。这一点完全与白马股的演变相关，即科技股持仓下降，顺周期股持仓上升。

从社保基金持仓市值增长的行业来看，排在前三位的是化工、有色金属与轻工制造，三季度末较季初市值增长额分别为29.73亿元、22.26亿元、15.75亿元。其中，社保基金绝对增仓了有色金属，进入流通股前十大股东的家数由二季度末的13家增至17家，持股数量由4.44亿股增至8.94亿股，仓位增幅实现翻倍，持股市值由47.52亿元增至69.78亿元。

考察社保基金的操作很有启发，比如它减仓的股票，社保持股市值减仓居首的是东方财富，由于东方财富股价在6月初至7月中旬爆涨达1倍，社保大幅减仓锁定收益。减仓市值第二多的是复星医药，笔者分析也是同样为了锁定收益。减仓第三名的股票是三一重工，从二季度末的1.81亿股持股数量变为三季度末的8310.88万股。三一重工今年的走势是慢牛走势，说明社保基金在边打边撤。这一操作思路还是非常值得普通投资参考的，特别是在今年最后29个交易日里。

新闻推荐

我国发行40亿欧元主权债券 国际投资者认购踊跃

新华社北京11月20日电（记者姚均芳）记者从中国银行获悉，中国银行作为主承销商和簿记管理人，近日协助财政部在全球成功发行40亿...