可转债强赎背后风险有多大？

对资本来说，本身还是存在强烈的逐利性的需求，如果A股市场赚钱效应得到实质性的提升，那么资金总会从四面八方蜂拥而至，并不局限于可转债市场回流的资金补充。

■郭施亮

最近一段时间内，可转债遭到了市场的大举炒作，有的可转债已经远超过自身的价值，远远透支掉自身的基本面以及盈利预期。与股票相比，虽然可转债同时具备了股性与债性，但当可转债牵涉到强赎问题，那么它的投资风险也将会远高于股票，甚至代价比炒作垃圾股更糟糕。

近期，一批可转债先后发布了强赎的公告，一般发布强赎公告后，都会给投资者预留一定的操作时间。然而，如果投资者不及时卖出或转股，那么当可转债触发强赎之际，投资者将会面临巨大的投资损失。

实际上，从发布强赎公告的可转债来看，强赎价格基本上处于面值附近，即100元左右。但是，从已发布强赎的可转债的当前价格分析，却基本上具备了一定的溢价表现，有的可转债当前价格高达400余元，一旦不及卖出或转股，那么投资者就会面临巨大的亏损。

当可转债的价格远超过其自身的基本面，可转债会存在强赎的风险。如今，已有多家可转债发布了强赎的公告，意味着留给投资者可操作的时间已经不多了。如果可转债价格距离面值的空间不是很大，那么投资者潜在的亏损空间还不是特别严重，但如果是3、400元的可转债价格，那么不及时操作的风险也是巨大的。

一般而言，面对即将强赎的可转债，投资者必须在强赎之前及时卖出或者转股。相对而言，直接卖出的策略可能更为可靠，通过债转股的方式完成转股的过程，仍需要考虑到现价与转股价值之间的折溢价率，且可能存在一定的时间成本以及套利成本，操作不当，可能会存在些许的损失，但总比触发强赎的损失小。

在最近几个月的时间内，一方面是A股市场的高位调整，市场的投资活跃度持续偏低；另一方面则是可转债市场的持续活跃，可转债市场的日均成交量得到了迅速攀升，有时候可转债市场的成交量达到了2000亿元以上的规模水平，在过去的交易时间内，也是无法想象的。

但是，在可转债市场持续火热的背后，相关的政策监管风险也随之到来，可转债市场的价格炒作风险也明显抬升。如今，更是有多家可转债触及强赎的问题，更可能加速可转债市场的降温速度。从某种程度上分析，在可转债市场降温的同时，会把部分资金回流至A股市场，为市场带来一定的资金补充。不过，归根到底，对资本来说，本身还是存在强烈的逐利性的需求，如果A股市场赚钱效应得到实质性的提升，那么资金总会从四面八方蜂拥而至，并不局限于可转债市场回流的资金补充。

对投资者，尤其是急于一夜暴富的投资者来说，往往看到赚钱机会后，就会往里面冲。但是，如果不熟悉市场的交易规则，那么就可能存在大幅亏损的风险。如今，可转债市场面临接连的强赎压力，对投资者来说，更加需要格外谨慎，对任何的交易市场，都应该要先熟悉交易规则，再前往投资，充分了解投资市场的潜在风险。

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