“大自然的搬运工”成大赢家

农夫山泉称，公司拥有世界先进的饮用水生产线。 图据公司官网

9月8日，农夫山泉登陆港交所，开盘价39.8港元，较发行价21.5港元暴涨85.12%。随着农夫山泉上市，公司创始人钟睒睒身家一度超过马化腾，坐上中国首富宝座，虽然这一桂冠在盘中只维持了半小时，但也凸显农夫山泉不一般。

这几年中国首富基本是马云与马化腾的“二人转”。期间，恒大许家印一度问鼎，但谁也想不到，互联网和房地产大佬居然被卖水的压过了风头。两块钱一瓶的农夫山泉，真就那么赚钱?

■本报记者 梅婧

包装是最大的成本

中国首富宝座，历来是关注的焦点。多年前，王健林登上中国首富宝座，随后被“对钱没兴趣的”马云超越。此后，马云、马化腾轮流“坐庄”。期间，这一宝座一度被许家印夺得，但很快又回到“二马”手中。

9月8日，农夫山泉（09633）在港交所主板上市。公告显示，农夫山泉的创始人兼董事长钟睒睒持股84.4%，若以39.8港元的开盘价计算，钟睒睒身家一度高达574亿美元，加上钟睒睒持有的A股万泰生物74.23%股权，个人财富暴涨。

据之前福布斯富豪排行榜显示，马化腾排名第18位，身家为568亿美元。按照上述计算，钟睒睒8日盘中身家达到660亿美元，成功超越马化腾成为中国首富。

但随着农夫山泉股价震荡下行，钟睒睒在首富位置上只坐了半小时。截至收盘，农夫山泉上涨53.95%，报收33.1港元，市值达3703亿港元。据福布斯中国最新数据显示，钟睒睒身家达到520亿美元，跻身中国前三大富豪。

尽管只当了半小时首富，但钟睒睒的实力不容小觑。招股书显示，2017年至2019年，农夫山泉分别实现营业收入174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元；净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元。

值得关注的是，农夫山泉毛利率超乎想象。包装饮用水产品毛利率高达60.2%，茶饮料和功能饮料毛利率超过50%。而同样拥有包装水业务的康师傅，2019年饮品业务的毛利率为 33.69%。换句话说，卖两块钱一瓶的农夫山泉，公司和经销商就能从中毛赚1.2元。

农夫山泉毛利这么高，直接原因就是成本极低。两元一瓶的农夫山泉，除去利润后单瓶成本最高0.8元，其中，除了水，还包括原材料、包装材料、制造费用及人工薪酬等支出。

招股书显示，农夫山泉生产所需原材料是用于生产瓶子的PET，占总成本的31.6%。还有纸箱、标签、收缩膜等成本，达31.5%。整个包装的成本就占到6成以上。因此，包装就是农夫山泉最大的成本。

高利润背后的秘密

很显然，能让公司一瓶赚1.2元的“秘笈”就是瓶子里面的水。

水与咖啡、茶、饮料等不同，不需要额外添加。农夫山泉号称“大自然的搬运工”，取用的是十个天然水源地的天然水。因此，水的成本在营业税金和附加里，以水资源税的形式存在。

据2015年出台的《水污染防治行动计划》，从自然资源取水要经过以下三个步骤：获得开采资格；竞拍许可证、明确年度取水量；每年交纳4%营收作为水资源补偿费。

有统计显示，这套程序走下来通常要花掉少则几十万多则上亿元资金。2014年，吉林长白山靖宇县白浆泉探矿权起拍价5万元，经过700多轮激烈争夺，最终以1.56亿的价格成交。

由此可以看出，水源地的稀缺性硬生生拉高了进入门槛，作为率先入局的先行者，农户山泉优势显著。记者注意到，其重要取水地浙江千岛湖、吉林长白山、湖北丹江口、广东万绿湖的“准入”资格皆是在2005年前获得的。

此外，为了奖励对地方经济发展的帮助，水源地还会收到政策补助和税收优惠。如2019年，农夫山泉就收到政府补助3.84亿元。再加上农夫山泉早就形成了规模优势，取水成本也会持续下降。

再看看瓶装水产业链中最贵的运输成本。农夫山泉十大水源地刚好靠近珠三角、长三角、成渝、中部、京津冀这五大消费腹地，在水源地生产并就近销售，从而大幅降低了运输成本。再加之“农夫山泉有点甜”等经典的市场营销，农夫山泉市场占有率一直牢牢排在国内前三。

总体来看，进入市场早，占据优势水源地，营销策略精准，农夫山泉想不赚钱都难。当然，农夫山泉也不乏产品结构单一、产品护城河不深等短板，尤其是随着老牌竞争者的市场拓展和后起之秀的崛起，瓶装水的赛道变得越来越拥挤。

然而，这又如何？早在上市前，农夫山泉就将公司近四年赚的100多亿利润分发殆尽，其中，钟睒睒独得83.9亿。因此，即便钟睒睒只当了半小时中国首富，但他早已是人生赢家。

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