资本市场改革潮起 深市中小板为何“缺席”

■ 刘柯

周一又是权重股的天下，大金融一马当先，其背后有央行7500亿的逆回购“补水”，更有传闻蓝筹股试行“T+0”的刺激。

最近一段时间，A股各种改革风生水起。最开始是科创板的改革，试点注册制发行，新股上市头几天不设涨跌停，随后按20%涨跌幅交易；随后是创业板改革，紧跟科创板的步伐，也是新股上市头几天不设涨跌停，随后按20%涨跌幅交易。这好理解，科创板是上交所的，如果只有科创板实施不一样的发行交易制度，对深交所似乎不公平，于是创业板也开始跟进。

但值得注意的是，无论是科创板还是创业板的改革都没有涉及“T+0”，当然也可以理解，管理层为了不让市场波动太大，所以暂时不在这两个本来波动就比较大的板块实施“T+0”改革。“T+0”交易制度本身没有什么好坏之分，全球成熟资本市场很多都实施的是“T+0”交易，只是在细节管理上略有不同，比如美国股市的“T+ 0”是分了资金层次的，而且是股票交易“T + 0”，资金回转“T + 2”。从目前各个渠道透露的风声看，“T+0”改革很可能留给波动幅度较小、机构介入程度较深、估值处于低谷的蓝筹板块，在这个板块实施“T+0”，可以适当增加蓝筹股的价格波动，有利于活跃市场。

如果“T + 0”在沪深300试点，相信很多人还是可以接受的。不过仔细分析一下，如果沪深300指标股实施“T+0”试点，科创板和创业板注册制IPO以及宽松的涨跌幅交易，那么还有哪些板块什么都靠不上呢？至少中小板算一个。如果说主板里还有几千家没有进入沪深300指标股的公司，因为注册制后壳资源价值下降而成为“被遗忘的角落”，那中小板可真的很冤，这个板块一开始是为创业板做试验，后来随着创业板的火爆而沦为“鸡肋”，什么样的公司可以在中小板上市？中小板深圳主板和创业板怎么区别？还真不好回答。传统企业可以上主板，新锐科技企业可以上创业板，中小板犹如在夹缝中生存。没有注册制IPO，没有交易规则放宽，“T+0”可能也靠不上去。

既然叫改革，应该是允许先试点，成功后经验可以广而推之。但在试点的时候，是不是也应该兼顾整体公平，给其它没有参与试点的来点预告什么的，至少打个“补丁”吧。因为从历史经验看，中国资本市场本身就是一路试点过来的，现在还有个别板块成为了“被遗忘的角落”，比如B股。你说B股市场容量小，影响不大可以理解，但在A股同一片天空下，科创板、创业板都开始改革了，蓝筹板块似乎也快开始改革了，其它板块却没有什么动静，这难免让市场过度猜疑。

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