“打新”收益呈递减趋势

■专家话新股

8月行情最大的看点就是创业板升级，以下几个方面值得关注：其一，新股高价发行模式为市场所接受。其二，新股二级市场获利空间有递减的迹象。其三，放宽涨跌停板的公司数量大扩容，将对市场产生重大影响。目前市道符合有活力、有韧性的基调，是做差价的好时机。

■ 应健中

在注册制下的新版创业板首批股票基本上集结完毕。10年前首批创业板股票是28家整体上市，一年前科创板是25家整体上市，两周前新三板精选层是32家整体挂牌，8月底首批新版创业板也以差不多数量集体登台亮相。

有了首批的仪式感后，也就按常规例行上市了，无所谓第二批的。8月行情最大的看点就是创业板的升级了，以下几个方面值得关注：

其一，高价发行模式为市场所接受。10年前，148元发行价的海普瑞引起市场高度关注，如今这个记录不断被刷新，当年即便如此高价，发行市盈率还有72倍，如今在发行一览表上没有市盈率的也就是公司还处于亏损阶段，行业又有特别诱人的前景，用“市梦率”来解释是最恰当不过了。现在对这个市梦率难以用量来衡量，每股亏损1分是市梦率，亏1角、亏1元也是市梦率。此次创下市梦率最高纪录的是本周上市的康希诺，发行价209.71元，2019年每股亏损0.76元，今年一季度每股亏损0.10元。这家公司主营新冠肺炎疫苗，急需资金，此次雪中送炭，资本市场提供了融资机会，一旦疫苗大规模生产，前景无限。由此而论，在注册制背景下的IPO，不仅给融资者放宽了标准从而获得超额资金，也给那些按以往标准无法融资的公司提供了机会，对企业而言，注册制是个天堂。

其二，新股二级市场获利空间有递减的迹象。现行的新股依然是紧缺资源，万分之几的中签率给管理层一个明白无误的信号是此时不抓紧发行更待何时。新股不败的纪录始终未能改变，中一签500股，获利的上限不断被刷新，赚10万元、20万元被市场称为“大肉签”。康希诺上市，市场期盼的是创下30万元的盈利纪录。本周值得关注的是，这种奇迹没能出现，不过中签者还是应该感恩，尽管中一签赚30万元的期望值落空，但10万元盈利还是很稳当的，那也相当不错的呢。万分之三点三的中签率也就意味着1万人中有9967个没有赚10万元的机会，所以要知足。但有些新股就没有那么幸运，本周上市的科创板新股凯赛生物，其发行价 133.45 元，发行市盈率 120倍，还不是市梦率，中签率为万分之三点五，如今的价格在发行价上挣扎，会否破发，拭目以待。接下来高价发行批量扩大，可以预料，新股收益递减是一个趋势。

其三，放宽涨跌停板的公司数量大扩容，将对市场产生重大影响。随着注册制下的新版创业板登台亮相，整个创业板股票的交易机制快速接轨，新版、老版创业板公司近千家与科创板股票都实行涨跌停20%的交易机制，沪深近三成公司实行这个制度，市场由此将热闹非凡。个股行情参差不齐，会涨的涨得更加疯狂，会跌的也将一次跌个够，市场的活跃度将空前活跃，这个现象将对市场产生怎样的影响，投资者不妨拭目以待。

市场的上下空间被不断打开，投资者对震荡模式要逐渐习惯。大跌中，别担心市场会打趴下，这不符合市场的基调；拉高也不要太得意，还会大幅回撤的，这样的市道符合有活力、有韧性的基调。跟着股市去冲浪，近期这种机会大大显现，是做差价的好时机。

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