“AI芯片第一股”果然飙了！ 寒武纪上市首日涨超200%，业务结构仍存隐忧

寒武纪上市首日涨超200%，业务结构仍存隐忧 图据寒武纪官方微信

华西都市报-封面新闻记者 熊英英

7月20日，国产AI芯片设计企业寒武纪（代码688256）正式登陆科创板。

受投资者追捧，寒武纪上午开盘报250元/股，较发行价64.39元上涨约288.26%。随后迅速拉升至295元/股，市值一度突破千亿大关。截至收盘，寒武纪涨幅回落至上涨229.86%，报212.40元/股，总市值达849.81亿元，公司实控人陈天石身家涨超280亿元。

寒武纪为何受追捧？

被视为市场优质稀缺标的

3月26日科创板申请获受理，6月2日火速过会，6月23日注册生效，7月20日正式上市。寒武纪不到4个月的上市之路，看起来格外顺利。而上市首日，寒武纪涨幅超过200%，总市值一度超过千亿。对此，深度科技研究院院长张孝容认为，这与其所处行业背景不无关联。“A股市场，逢‘芯’必涨。然而，市面上优质芯片公司并不多见，寒武纪成功研发出全球第一款商用智能终端处理器，被视为市场优质稀缺标的。”

成立于2016年的寒武纪，一直专注于人工智能芯片产品的研发，曾先后推出全球首款商用终端智能处理器IP产品寒武纪1A、中国首款高峰值云端智能芯片思元100，是目前国际上少数几家全面系统掌握了智能芯片及其基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一。

创始人陈天石出生于1985年，和哥哥陈天霁均出自中科大少年班，博士毕业于中科院计算所，两人的研究方向分别为人工智能算法和计算机芯片。而寒武纪核心技术人员也都出自中科大，公司首席技术官梁军曾就职于华为基础业务部、海思半导体公司。

除了团队硬核、研发实力突出，寒武纪之所以颇受关注，还因为其背后站着一众明星股东。

招股书显示，阿里创投、湖北联想、科大讯飞、中科图灵、国投基金、国新资本等知名科技企业及“国家队”基金均位列股东名单。

公司业务结构存隐忧

专家：维持高股价关键在业绩

不过，伴随着关注，寒武纪也受到持续不断的质疑，主要来自于对其业务结构及商业模式的担忧。

据了解，2017年、2018年寒武纪主营业务收入中绝大部分为终端智能处理器IP业务收入，2019年公司主营业务收入绝大部分为云端智能芯片及加速卡业务和智能计算集群系统。业绩结构变化主要源于大客户华为的“撤单”。

招股书显示，2017-2018年，公司对华为海思终端智能处理器IP授权业务的销售金额占到公司该业务销售收入比例的100.00%、97.94%。但在2019年，华为海思选择自研终端智能芯片，双方合作终止，致使公司终端智能处理器IP授权业务收入相较于上一年下滑41.23%，而短期内还难以开发同等业务体量的大客户。

事实上，寒武纪所面临的压力还不仅是大客户华为变成了竞争对手，还有持续高企的研发投入也拖累其业绩表现。财报显示，2017年-2019年，公司实现营业收入分别为784.33万元、1.17亿元和4.44亿元。其中，研发投入占营收比例分 别 达 到 380.73% 、205.18% 、122.32%。因此，短短三年时间，营收增长超过50倍，但公司归母净利润却分别为-3.81亿元、-4104.65万元及-11.79亿元。

对此，张孝容认为，就具体投资角度而言，企业要讲究估值和业绩，目前市场对寒武纪的预期有点偏高。寒武纪只有进一步加速发展，才能和现在的股价相对应。“希望资本市场能够理性对待硬科技初创企业的融资行为，希望有更多的国家队资本站台输血，不要一开始捧得过高，最终散户买单。”张孝容说。

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