牛市是否已经成型？A股会否成为新的国民财富“蓄水池”？多位专家这样看

记者 | 满乐

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半天成交破万亿，A股正成为新的国民财富“蓄水池”？

7月7日，A股延续了前几日的火爆行情，半天成交量即突破万亿，全天两市总成交达到17398万亿，这已是沪深两市成交金额连续第4天突破万亿，北向资金全天也实现净买入98.44亿元。

虽然逼空行情出现局部降温，前几日补涨的金融、地产等蓝筹股出现一定幅度回调。但截至7月7日收盘，上证指数依然在震荡整理后录得0.37%的涨幅，深证成指则上涨1.72%，创业板指单日涨幅更是达到2.44%

连日的火热行情，让“炒股”再次成为国民口中的热词。“什么时候你家亲戚开始找你问炒股的事，就是牛市真的来了”，有投资者戏称。

当前牛市是否成型？中国资本市场是否有望替代房地产成为新的国民财富蓄水池？界面新闻就此采访了新时代证券首席经济学家潘向东、川财证券研究所所长陈雳、星石投资总经理杨玲等多位资深市场人士。

牛市是否已经成型

“其实牛市在2019年底就已经开启，但是受疫情的影响中间出现了阻断，未来随着经济复苏进度加快，叠加注册制改革的推进，A股市场将迎来长期投资价值”，对于7月7日的股市调整，新时代证券首席经济学家潘向东表示，由于受海外疫情等不确定性等因素影响，A股的牛市应该不会一蹴而就。因此短期的市场调整也符合预期，并不是市场见顶的信号。

川财证券研究所所长陈雳也表示，指数大幅上行、日成交破万亿均是牛市的显性指标，当前不管是长牛还是短牛，资本市场高度活跃已是牛市环境。“今天科技板块依然强势，前几个交易日高涨的金融股出现回稳，是正常现象”。

华鑫证券也在研报中表示，震荡上行才是当期A股的主旋律。单日上证指数超5%的涨幅，绝对不会是一个常态，不过单日大涨一定程度上起到了吸引场内资金的作用，点燃场内做多热情。目前A股4个交易日连续上涨超14%之后，短期大概率将迎来一个降速的过程，行情不会一步走完，震荡上行将是主旋律。

大涨背后逻辑

东方财富数据显示，7月6日，A股“两融”余额再次突破1.2万亿大关，达到12418.29万亿，再创2015年底以来的新高。与此同时，7月以来仅仅4个交易日北向资金净流入总额已经超过450亿。可以说资金的涌入直接催生了近期的A股牛市行情。

“目前结构性牛市特征更突出，创业板注册制改革促进了相关公司的热度大增，低估值的蓝筹龙头越来越被市场关注”。陈雳指出。

潘向东更是猜测，未来在多重政策利好呵护下，A股市场将会逐步从结构性牛市走向整体牛市。

在他看来，本轮股市的上涨归咎于短中长三方面原因：短期是国内疫情在全球范围内率先得知遏制，随着疫情的缓解和经济复苏，市场情绪得到提振，风险偏好提升；中期由于政策层面的宽松和宽信用政策不断出台，有助于低估值板块将会得到修复；长期来看，随着资本市场注册制改革和金融对外开放步伐加快，成长板块长期投资机会开始显现。

星石投资总经理杨玲也指出，在全球流动性宽松的环境下，国内货币政策环境依旧会维持在相对宽松的状态，能够对市场行情形成一定的支撑。

她表示，当前A股市场主要是估值修复的行情，这一阶段部分涨幅过大的行业对未来的业绩可能存在一定的透支，性价比有所下降。比如金融地产领域的部分子行业，经过前期的大幅上涨，从行业层面来看，性价比已经有所下降；但是，部分具有较强竞争力、成本较低、具有较强扩张性的公司仍然值得重点关注。

国民财富“蓄水池”或更迭

A股的此轮牛市行情，也激发了中国资本市场替代房地产成为新国民财富蓄水池的畅想。

目前A股的总市值已经超过10万亿美元，成为仅次于美国的全球第二大资本市场。但从居民财富配置的视角来看，目前我国居民70%以上的财富都集中配置在房地产上，远高于美国、日本等经济体。

“居民的资金和杠杆过高的存在于房地产领域，本来就是一个畸形的现象，证券市场作为一个重要的财务投资方向，蓄水池的作用将来会更加突出，专业投资者数量和水平持续增长是大趋势”。陈雳表示。

潘向东称，随着居民财富的增长，居民资产配置也将发生改变，在人均GDP超过1万美金的背景下，意味着我国已经跨越中等收入陷阱，而随着城镇化率的不断提高和房住不炒理念的长期深入，居民对地产的投资热情将会下降，逐步提升对资本市场的投资比重，未来A股的总市值将会逐步接近我国经济总量，因此随着养老金、社保基金等进入A股市场，中国资本市场将成为新的国内居民财富蓄水池。

杨玲也认为，随着政策宽松力度加大，经济逐步企稳，未来国内金融机构、居民和外资都有增配权益资产的动力。从金融机构的视角来看，政策宽松周期的背景下，金融机构负债端配置压力上升，金融机构有增配权益资产的动力。特别是国内保险资金和银行理财子公司，当前都主要配置固收类资产，未来权益类资产的比重有望提升。

未来在“房住不炒”政策的指引下，房地产的投资属性将逐步降低，大量沉淀在房地产行业的资金有望得到释放。杨玲指出，能够承接这部分资金的，权益资产或许是居民最重要的选择。从外资的视角来看，外资增配A股也是长期趋势。

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