A股补涨将持续一两周 大金融具备起舞条件

7月首周，A股便成功突破站稳3000点。

截至7月3日收盘，上证综指涨2.01%，报3152.81点；深证成指涨1.33%，报12433.26点；创业板涨1.57%，报2462.56点。在券商、地产等估值较低板块上涨驱动下，本周上证综指涨5.81%，深证成指涨5.25%，创业板涨3.36%。

值得关注的是，沪指成功站上3000点、创业板指创4年半以来新高的同时，A股成交金额也不断放大，连续突破万亿元。市场明显回暖后，A股将何去何从呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，A股风格切换远未结束，低估值板块的补涨行情仍将持续。因此，在市场存在持续上涨动力的背景下，建议投资者升仓捕捉相应投资机会。

中信证券：补涨仍将持续1至2周

目前，低估值板块的补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡，也是未来风格切换的预演。预计补涨仍将持续1至2周，但涨速将放缓，待解禁压力与业绩验证过后，市场将重回均衡状态。

展望后市，在经历业绩验证和解禁高峰，以及海外疫情和流动性预期的破局之后，预计在三季度末，市场将开启一轮为期数月的趋势性上涨行情，届时金融和周期才会成为市场趋势性上涨的主线之一。同时，三季度即使出现了打破平衡的扰动因素，也只会造成短暂冲击，三季度任何的调整和结构松动，都是投资者新的入场时机，也是下半年最佳的配置时机。

配置方面，在近期的低估值板块补涨行情中，建议投资者适当增配大金融中的房地产，以及景气改善的可选消费板块，如家电、化妆品、汽车及零部件等。

中信建投：风格切换仍将持续

A股在7月首周，呈现出了明显的风格切换。在券商和地产板块的带动下，上证50指数上涨7.33%，沪深300指数上6.78%，创业板指上涨3.36%，金融地产主导的主板行情显著占优。目前看来，A股的风格切换并未结束，而且会持续相当长一段时间。

配置方面，证券板块率先上涨20%，估值得到了一定程度的提升，但在金融改革和资本市场做大做强的背景下，仍然具有上涨空间。保险板块在信用宽松和货币利率上行的背景下，投资机会仍然凸显。房地产行业估值水平仍然较低，但业绩会伴随着经济回升而提升。保险、券商、地产和银行仍然值得继续加配。

同时，在信用扩张的条件下，通胀将沿着“房价-PPI-CPI”的路径进行传导，高基数效应掩盖了通胀的事实，预计煤炭、钢铁、农产品等价格都会上涨，全球定价的石油、有色金属等也会上涨。因此，建议投资者提前布局周期板块。

中原证券：可升仓捕捉波段机会

7月2日至3日，创业板等中小盘股涨势逐渐收敛，上证50等大盘股指数蓄力上升，大盘股迎来补涨行情，消费、券商和地产等大盘股领涨。

近期政策事件是造成大盘股上涨的主要驱动因素，7月1日，国务院允许通过地方债融资补充中小银行资本金，这在巩固宽信用预期的同时对银行板块构成利好。同时，头部券商合并等事件驱动非银金融向好。因此，本轮大盘股行情短期驱动因素贡献不可忽视。

展望后市，当前股市各项指标表现积极，向好态势有望延续。从成交金额、北向资金净流入、证券客户结算金额、开户数、两融余额、分级B基金涨跌幅以及股票回购等指标来看，市场氛围较好，短期内有望延续。

配置方面，前期大小盘估值分化向极致化演绎，叠加上游库存去化，导致大盘股补涨需求充足。短期内，虽然科创板解禁高峰增加成长板块风险，但科技周期和成长风格中长期基础尚未破坏，仍看好未来市场回归成长风格，

因此，建议投资者升仓捕捉波段机会，短期内可以将仓位升至8成，关注地产、银行、券商、煤炭、新能源和5G概念等，中长线可继续关注金融、新基建、消费蓝筹和优质成长股等。

光大证券：市场仍存持续上涨动力

上周，A股市场行情围绕低估值滞涨板块补涨逻辑展开，金融、地产等低估值周期板块领涨，医药、科技板块有所回调，大盘重回3000点以上区间。

展望后市，本月A股市场将迎来一波限售股解禁小高峰，但从历史回测结果来看，限售股解禁高峰与市场涨跌之间并无明确相关性，限售股解禁更多影响的是相关个股，而对大盘走势影响不大。

此外，6月份CPI、M2同比增速等数据将陆续公布，投资者需关注上述经济数据是否会再次引发市场对于政策收紧的担忧。不过，长期来看，即使市场对政策收紧的过度担忧导致市场暂时性下跌，但目前上市公司盈利正逐步恢复，未来待盈利恢复得到市场普遍认可时，市场仍存在持续上涨的动力。

配置方面，低估值的金融板块开始具备明显的配置价值，建议投资者关注。同时，家电、轻工等地产竣工后周期的“必需”品，疫情带动无接触经济蓬勃发展下的电商、云计算、大数据等，以及“宽信用”局面凸显下的科技创新企业，也值得关注。

德邦证券：A股行情有望延续

上周，在金融、地产、周期板块带领上证综指暴涨5.82%，突破3100点，创业板指在前期涨幅过高的背景下，上涨3.36%。同时，资金方面，两市成交金额周五暴增至近12000亿水平，两融余额较此前大幅上升445亿元。

展望后市，在短期整体流动性较为宽松的背景下，A股行情有望延续。不过，需要关注的是，新冠疫情的风险依旧没有完全消除，尤其是美国及新兴市场国家单日新增病例仍然较高，对后续经济的恢复会产生一定的负面影响。

配置方面，上周行业出现快速轮动，银行、地产、周期等低估值行业出现补涨。因此建议投资者，操作方面短期可关注低估值行业及个股，长期继续关注科技与消费主线，以及各行业龙头。

中银证券：风格切换后需提高中报业绩关注度

上周，市场指数大幅上涨，上证综指上行突破3100点，领涨的指数包括中证100（7.4%）、上证50（7.33%）、上证180（7.1%）。行业方面，虽然全面上行但分化较大，领涨的行业有餐饮旅游（19.4%）、非银行金融（13.76%）、房地产（10.25%），传媒（1.19%）、医药（1.98%）、钢铁（2.13%）涨幅靠后。

随着A股风格较此前发生较大变化，市场对中报业绩的关注度可能将有所上升。因此，建议投资者关注关注A股半年报。

上半年，A股市场明显分化，上证综指下跌2%，创业板指上涨35%。同时，受新冠疫情的负面影响，1至2月经济数据大幅下滑，虽然自3月开始，财政政策和货币政策都积极发力，力保经济平稳恢复，但从数据表现来看，经济的恢复仍需时间。因此，在业绩压力的推动下，三季度A股投资者，可能进一步向业绩确定性较强的龙头抱团。

方正证券：大金融具备起舞条件

近10年来，四次大金融板块上涨的背景要么是经济复苏预期，要么是流动性拐点。目前来看，大金融具备起舞条件。

首先，经济复苏超预期，需求端回暖有望迎来共振。6月以来，全球主要经济体复苏进程出现超预期迹象，综合景气指标、价格指标以及利率指标观察，全球需求最差的阶段已经过去，经济在全球性的货币信用扩张推动下正处在加速恢复阶段。

其次，估值具有安全边际，极致的风格分化后具备修复的可能。从估值的变化来看，目前风格的背离较为明显，2019年一季度以来，金融估值分位由80%持续下滑至今年6月底的20%左右，而成长和消费估值分位均在90%左右，金融具备估值的安全边际。

再次，近期金融领域的催化剂不断累积，从商业银行发放券商牌照，混业经营的讨论再起，再到允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，取消券商转融通业务保证金提取比例限制，做大做强金融业在目前外部环境多变，金融支持实体经济的背景下显得尤为关键。

配置方面，三季度市场将呈现出精彩纷呈的结构性行情，建议投资者关注四类投资机会：一是有补涨需求的大金融板块，如券商、保险、银行等；二是经济复苏确认下的汽车、家电的配置机会；三是新基建等调结构领域的5G、通信等；四是部分演进趋势明确的科技领域，如电子、新能源汽车等。综合来看，投资者可重点关注非银金融、银行、汽车。

华泰证券：银行、保险持续性或好于券商

目前，低估值板块不断修复。宏观流动性方面，上半年流动性充裕且有一定“脱实入虚”，对高估值板块形成支撑；而5月下旬以来，货币政策边际收紧且流动性“脱虚入实”，对顺周期板块的盈利修复形成指引。A股资金面上，上半年公募基金为主的增量资金格局，强化了市场抱团风格，而6月下旬以来北向增量资金显著，且7月科技医药等解禁供给增加，给市场进行风格切换提供助力。

展望后市，市场对经济基本面的预期差大于对流动性的预期差，叠加券商上周估值修复较显著，因此当前时点银行、保险的持续性或好于券商。以银行指数PB估值修复至2018年底或2019年底的水平来看，空间约有10%至15%，以保险指数PB估值修复至2019年底的水平来看，空间约10%至20%。同时，低估值板块修复后，科技股的超额收益仍然存在。

太平洋证券：用核心资产应对风格均衡

上周领涨市场的金融地产板块，除券商外，银行和地产未来的基本面仍存较大不确定性，目前大部分低估值行业基本面并不能看到明显的持续改善和周期拐点。因此，虽然金融地产的低估值板块存在博弈机会，但从持续性和仓位调整的角度，仍建议投资者坚守具有中长期主线的核心资产。

展望后市，在国内外经济持续复苏背景下，企业二季度盈利复苏可期，消费和科技板块2020年中报业绩增长应无压力。同时，“再贷款”降息等“宽信用”货币政策，有利于后续国内经济的持续修复。

因此，建议投资者配置上博弈补涨的同时，坚守核心资产。一方面，关注低估值但业绩有持续改善空间的券商、保险，以及低估值且边际需求良好的地产、建材、煤炭、机械等。另一方面，同时关注“新基建”的5G基建、云计算、电气设备、新能源汽车板块，和可选消费中的汽车、消费电子、家电、影视、旅游等。

国盛证券：结构行情仍将延续

上周，低估值板块尤其券商的暴动，让不少投资者回想起2014年底那轮波澜壮阔的券商行情，进而引发对风格切换及全面牛市的热议。7月前三交易日，金融周期等低估值板块大幅上涨，带领上证指数一举突破3000点并收于3152.81点。尤其是“牛市旗手”券商股掀起涨停潮，光大证券、浙商证券等涨幅超过30%，连续两日成交额突破万亿。

不过，通过流动性、政策、股市增量资金等多方面对比，我们认为现在和2014年有三点显著区别：

一是流动性环境不同。2014年底流动性已然系统性放松，进入典型的“宽货币、宽信用”阶段，而当前“放水养鱼”、不“大水漫灌”下，流动性环境仍处于“宽货币，弱信用”的组合。

二是政策环境不同。从政策角度看，2014年下半年起政策转向稳增长且伴随房地产大幅放松，而当前政策仍是底线思维且“房住不炒”定调不变。

三是增量资金性质不同。2014年底居民资金直接入市与杠杆资金盛行带动了年底的指数暴动，而当前是公募与外资等机构资金主导，更类似2013-2014年机构牛、结构牛。

因此，当前A股市场更像2013年9月大分化中的间歇期，间歇期后结构行情仍将延续。配置方面，类比2013年，在短期的蓝筹暴动、均值回归后，后市仍将回归科技与消费两条主线，三季度看好多重因素驱动下的科技成长。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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