遭十次做空的跟谁学市值再度破千亿元，这次能否站稳？

记者 | 查沁君

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饱受争议的在线教育公司跟谁学（NYSE:GSX）正在二级市场上“乘风破浪”。

6月30日晚盘，跟谁学股价大涨逾5%，盘中最高触及62.75美元。截止今日发稿，其最新股价为59.99美元，总市值达143.22亿美元，再次突破1000亿元人民币。这也使得它成为继新东方、好未来、中公教育之后第四家市值破千亿的中国教育公司。

6月19日，跟谁学于盘中首次冲破千亿市值。

跟谁学成立于2014年，刚开始以教育O2O平台业务为主。长达三年的业务探索后，才孵化B2C产品——高途课堂，主要采用双师直播大班课模式授课。模式跑通后，跟谁学战略迅速转型，剥离2B业务，将重心全置于在线大班直播课上。

陈向东认为，“在线直播大班课最大的魅力是它能够把教育里边最核心的优质教育资源用最高杠杆倍速放大。”

转换发展策略后，跟谁学于2019年赴纽交所上市。上市以来，仅一年时间，跟谁学股价从10.5美元涨至59.99美元，涨幅逾5倍。据其财报显示，2020年Q1跟谁学实现营收12.98亿元，同比增长382%，连续6个季度营收同比增速超350%；净利润达到1.48亿元，同比增长336.6%，连续第8个季度实现盈利。

踩上在线教育风口，跟谁学也引来目光与争议。尤其是在瑞幸财务造假之后，跟谁学被视为下一个做空机构盯梢的目标。

今年2月至今，跟谁学一共遭到包括浑水（Muddy Waters）、香橼（Citron Research）、灰熊（Grizzly Research）、天蝎VC（Scorpio VC）等4家做空机构先后10次的狙击，但其股价不降反升，市值两度超过1000亿元。

做空机构质疑点集中在机器人刷单、计入虚增收入，还有短期投资、增值税过高、买楼等问题上。浑水曾发布调查报告称，跟谁学大规模使用机器人伪造假学员，至少有70%、甚至可能高达80%的学员是假的，它实际是一家大规模亏损的公司，不可能实现财报上所披露的盈利。香橼也认为跟谁学虚夸其高达70%的营业收入，并质疑跟谁学明星教师曝光度不足，微信运营和课程评价中出现“水军”痕迹等。

面对做空，跟谁学也多次做出回应，称公司的一切财务数据都是完整真实的，并控诉做空机构对于中国在线教育行业一无所知。针对浑水的做空录音，陈向东在接受媒体采访时称：“逻辑混乱，完全不符合我们实际的商业运营实践”。跟谁学官方也回应了香橼的做空，称其统计分析样本忽略了跟谁学子品牌高途课堂的存在，其不完全统计反而证实了业绩的真实性。

在空头多次狙击下，跟谁学股价不降反升。4月14日香橼第一次做空时，跟谁学股价微跌0.64%，报收31.2美元。5月受到多次频繁做空影响，跟谁学股价一度跌破30美元。但随后反弹猛烈，并创下历史新高，短短一个月股价几乎翻倍。

众多做空投资者损失惨重，浑水创始人Carson Block在接受新浪财经采访时提到，该机构也适当减少了部分空头仓位以控制风险，同时持有纳指100ETF作为对冲。但长期来看，他认为跟谁学的股票会一文不值。

新浪财经也提到，多头普遍认为，跟谁学的高增长主要受益于在线大班模式和微信拓展的红利。基于微信生态运营和拓展降低获客成本，名师自带的流量也能够平摊部分获客成本。与此同时，大班制摊薄了每个学生的教师成本。

从跟谁学最近的业务表现来看，公司正在突出品牌知名度和影响力。旗下高途课堂还与热播综艺《极限挑战》合作，成为5月播出的《极限挑战》第六季官方推荐中小学在线教育品牌。

跟谁学能否在二级市场保持千亿市值的成绩，仍不确定。Carson Block曾公开表示，他质疑跟谁学高管层正在故意推高股价，其近期飙升的股价“是向华盛顿竖起一个大大的中指”，这将引起美国监管的高度注意。

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