警惕低价股陷阱

■牛人说市

■曹中铭

根据对今年上市公司一季报的统计，截至3月末，在股东户数最多的10家公司中，9家上市公司的股价低于6元，且平均股价低于5元。另据统计，在过去一年中业绩排名靠前的公募基金，其重仓股的平均股价达到百元。持股的不同，也导致散户与相关公募基金的收益率大相径庭。

10家股东户数最多的上市公司，也呈现出某些方面的特点。一是“中”字头公司较多，且占据了其中的6家，包括中国平安、中国中车、中国重工、中国石油、中国银行、中国联通等。二是基本上都是大盘股，除了上述6家上市公司外，京东方A、国电电力、紫金矿业、TCL科技等也名列其中。三是股东户数相差悬殊。最高的京东方A达154万，最低的TCL科技也达到63万。四是中国平安位列其中，成为唯一一家股价高高在上的公司。目前中国平安股价在70元以上，并非低价股，但股东户数达81万之多，而国电电力的股价则低于2元。

整体而言，股东户数最多的10家上市公司，近一年来的走势都较为低迷。像中国石油、国电电力等上市公司，其股价甚至还创出近年来的新低。股价持续走低，说明个股遭到资金的抛售，这也是其股东户数较多的根本原因。

与这些股东户数较多，且股价持续走低不同，近一年来取得不俗业绩的公募基金经理，其所管理的相关基金的重仓股基本上都是高价股。以明星基金经理刘格菘为例。2019年，刘格菘管理的广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴分别以121.69%、110.37%、106.58%的回报，包揽权益类产品收益榜前三位。其中，在过去一年时间里，广发双擎升级基金的主要重仓股包括康泰生物、中国软件、圣邦股份、兆易创新等。期间这些个股要么持续上涨，要么股价维持在高位。这些高价股的表现，也为刘格菘取得公募基金2019年度冠军奠定了基础。

目前沪深A股百元股已达81只，贵州茅台作为高价股的代表，其股价表现有目共睹。贵州茅台股价有如此精彩的表现，一方面，与其近些年来业绩的持续增长有关。正是业绩的持续增长，成为贵州茅台股价不断创出新高的动力。另一方面，也与市场的投资理念开始发生转变有关。自A股成功纳入国际几大知名指数以来，价值投资理念开始在市场上生根发芽。蓝筹股、白马股受到市场的青睐，垃圾股、业绩或质地一般的个股遭到市场抛弃。客观上，这也是面值退市股不断增多的根本原因。

A股市场已迎来股价的两极分化时代。股价高的如贵州茅台，其股价已超过1300元，一枝独秀，也让其他个股遥不可及。股价低的，则跌破面值成为“仙股”，并濒临面值退市。股价出现如此极端的两极分化现象，在此前是不可想象的。但随着市场的发展，已经变成了现实，这也是市场格局发生变化的结果。

对于高价股，市场上曾经有“恐高症”。从客观上讲，股价越高，越影响其流动性。此前某些股价较高的上市公司出于流动性方面的考量，往往会实施高送转，但贵州茅台的案例说明，高股价并非是流动性的障碍，业绩与成长性才是其中的根本。如今，高价股已逐渐被市场接受，“高价即品牌”也被越来越多的上市公司所认可。在这一背景下，警惕产生“低价股陷阱”是非常有必要的。曾经，A股市场的投资者热衷于炒作低价股，热衷于高送转；而且，低价股中，也产生过“乌鸡变凤凰”的故事。但此一时，彼一时，2018年以来，低价股、质地一般或业绩平平的个股的表现，其实已经很能说明问题了，青睐业绩与成长的公募基金2019年的收益率也提供了最好的佐证。

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