港交所行政总裁李小加：交易所在市场动荡期不能停市

由于新冠肺炎疫情和宏观经济环境的影响，近期全球金融市场都经历了过山车式的巨幅波动。面对这种前所未有的动荡，焦虑和恐慌不断升温，国际市场上甚至出现了一些呼吁关闭交易所市场以缓解下跌和恐慌的声音。香港交易所行政总裁李小加3月24日刊发网志表示：“我不同意这种观点，交易所在市场动荡期不仅不能停市，反而比以往任何时候更应该维持市场公平、有序和高效的运作，因为越是这种时候，金融市场对于稳定经济的作用就越是重要。”

李小加认为，首先，交易所运作的金融市场是很多上市公司、市场参与者和投资者获取资金的重要渠道。很多非常有潜力的企业都需要通过资本市场融资来支援未来的业务发展，尤其是在这样的艰难时期，现金流对于企业的发展至关重要，是否成功上市说不定就决定着一家企业的生死和无数员工的饭碗。对于配置金融资产的企业或者散户投资者来说也是如此，尤其是重仓持有的投资者，如果不能及时减仓兑现，说不定就会引起现金流危机，不能及时发工资或者还房贷。而且，有危就有机，金融市场的动荡，往往也为一些理性的投资者提供了低点配置金融资产的机会。

其次，金融市场还有价格发现和风险管理的功能，每时每刻的市场波动恰好也是对不确定性的一种定价和释放风险的过程。通过买卖双方之间的透明博弈，金融市场可以引导资金流向最有效益的地方支援经济发展。尤其是通过期货、期权等衍生产品，市场参与者可以对冲或套利来管理波动风险。自由落体式的暴跌固然令人心惊胆跳，但是暂停市场交易不仅不能缓解这种恐慌或下跌，反而会加剧市场恐慌、积聚风险，待到市场重开时只会迎来更加猛烈的暴跌和恐慌，这一点在过去几十年的国际资本市场上已经得到多次验证。

“因此，无论市场如何波动，作为交易所运营机构，我们都应该尽力保障市场的正常运转。”李小加说。

李小加提到，针对这次疫情，港交所已经在亚洲和英国的所有营运地点采取了一系列的预防措施，包括远程办公、每日向员工提供口罩、暂时限制出差等措施，确保所有同事都能做好充分的防护。

此外，港交所也在力所能及的范围内帮助社区抗击疫情，香港交易所慈善基金已经拨款1000万港元，用于向当地合作机构和一些公益组织捐款支援抗疫。

而伦敦金属交易所也决定暂时关闭圈内现场交易，全部转向电子交易，这也是伦敦金属交易所成立143年以来第二次关闭圈内现场交易。

在谈到市场“减震器”和稳定措施时，李小加表示，尽管没有熔断机制，但香港市场包括期权夜市暂停机制和期货涨跌停限价交易机制在内的“减震器”就适时发挥了作用。

前两周，由于美股市场的巨幅波动，香港恒生指数、小型恒生指数、恒生中国企业指数和小型恒生中国企业指数期权就在夜市期间多次触发交易暂停机制，指数期货夜市也一度触发涨跌停限制。为了确保风险管理到位，香港交易所密切监控券商保证金水准，根据市场风险适时调整了衍生产品市场的保证金要求，并增加了日内追加保证金通知，再三确认所有市场参与者都及时满足新的保证金要求。

此外，自2016年起，香港主要指数成分股和主要衍生产品在白天交易时段已经陆续采用市场波动调节机制（VCM），在价格遭遇极端波动时会自动“跳闸”进入5分钟的冷静期。冷静期内，受影响的产品只可在固定价格限制内进行交易，然后才能恢复正常交易。

“按照既定的计划，我们将在今年5月进一步扩大市场波动调节机制的适用范围，覆盖更多产品。我们也正在准备引入股票市场的开市前竞价机制，补充现有的收市后竞价机制，进一步提升股票市场的价格发现功能和更好地管理市场风险。”李小加说。

据李小加介绍，香港股票市场融资功能一直运作畅顺，今年头两个月，香港股票市场融资额（包括新股融资和再融资）合计619亿港元，较去年同期增长170%。今年一二月份共有24家新股在香港上市，上市家数与去年同期基本持平。特殊时期，为了让不能来香港参加上市仪式的公司和投资者也能感受和分享上市带来的喜悦，香港交易所还在本周推出了全新“云敲锣”网络上市仪式，首次以网络视频形式替代金融大会堂现场上市仪式。

李小加表示，香港金融市场在疫情时期一直平稳高效运作，再次彰显了香港市场的韧性。尤其是沪港通、深港通和债券通都平稳运作，成交屡创新高，沪深港通丰富了两地市场的投资者结构及投资风格，在市场动荡时期起到了“低吸高吐”的平衡作用，对冲了一部分市场波动风险。

“我们将竭尽所能、利用我们所有可用的知识、经验和工具来做出最明智的决定。无数经济理论和实践已经多次证明，一个高效运转的资本市场，能够发挥筹集资金、价格发现和风险管理的功能，对于支持经济稳定具有至关重要的作用。因此，在这样艰难的时刻，我们一定会排除万难、坚守岗位，确保香港这一国际金融中心的正常运行。”李小加最后写道，“前方的路一定很崎岖，但我坚信，风雨过后是彩虹，只要我们团结一致、齐心抗疫，我们一定会战胜病毒、走出这场风暴，到时我们一定会看到绚烂美丽的彩虹，我们的市场也会比以往更加强大、更有韧性！”

截至3月24日收盘，香港恒生指数上涨4.46%，报22663.49点，重回22000点上方。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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