大宗商品惊涛骇浪 海外投资客折戟高杠杆

近期，大宗商品市场极端行情不断，不少投资者损失惨重。值得注意的是，国内有一批通过各种途径参与海外市场的投资客，由于杠杆高且缺乏有效监督途径，这些投资者在市场波动中往往更容易遭受损失。市场人士分析，全球商品市场的大幅波动仍将持续，投资者需要进一步提高风险意识，与此同时，国内期货行业也加紧了风控管理，推动投资者与行业共渡难关。

“舔血”百倍杠杆

近日来，在全球目光被各国股市熔断等消息所吸引的同时，商品市场也悄然掀起了一场血雨腥风，不少投资者损失惨重。

王明曾经留学美国学金融，上学期间接触了黄金交易，回国后一直保持着交易的习惯。2019年开始，王明一直持有黄金多头仓位，伦敦金价一路从1100美元/盎司左右上升到最高1700美元/盎司，王明的收益也一直水涨船高。

但是美好的时光并没有持续多久，3月9日，欧美股市大跌，黄金也巨震，当天最大振幅接近50美元/盎司。次日，黄金继续下跌，伦敦金当日跌幅达到1.83%，此后4天，黄金市场每天都是一条“大阴线”。王明在此过程中，不断加仓、爆仓、追加保证金、继续爆仓，截至3月13日，王明已经亏掉了2019年所有的收益，并且在追加保证金的过程中折进去30万美元。

超过百倍杠杆的金钱游戏，一旦失败就难以全身而退。“海外的现货黄金市场，杠杆最少也要100倍，甚至1000倍杠杆也不罕见，”武汉新世界珠宝公司有才研究院首席量化分析师熊彦博表示，王明很有可能参与的是此类市场，该类交易往往被行业从业者视为刀尖舔血，如果极端行情中不能控制心态，很容易发生重大损失。

大宗商品跌宕继续

受新冠疫情和国际原油市场大跌等影响，国内原油、能化、贵金属、金属等产品期货价格集中或轮番大幅下跌，且部分期货合约出现连续一字无量跌停，出现多年未有的风险状况，部分期货合约跌幅远大于保证金水平，有的客户仓位较满，或保证金追加不及时的，平仓单与期货公司强平单委托后一字跌停不能成交，无法减仓释放风险，导致穿仓等情况发生，投资风险大幅提高。建信期货认为，后续国际期货品种还有巨幅波动的可能，国内期货投资可能会产生新的风险。

以最具有避险效应的贵金属市场为例，近期伦敦金价格已经跌破1500美/盎司，避险功能几乎丧失殆尽。黄金和美股等风险资产出现同跌，主要原因还是在于金融市场流动性在风险类资产暴跌中急剧收缩，市场被迫抛售头寸变现。

在这种极端情形下，多数市场人士认为，宏观经济的风险在持续增加，大宗商品市场的剧烈波动还将继续。

“当前仍难言避险模式结束，商品整体承压，”华泰期货研究院的蔡劭立在研报中表示，新冠疫情在全球扩散的风险仍在加大，同时，随着原油价格持续走低，以及疫情造成实体经济承压有可能带来信用违约并引发金融风险，需密切关注美国高收益企业债利率，以及CLO等衍生品的价格波动。

新湖期货有限公司副总经理金玉卫在接受记者采访时表示，在当前市场环境下，建议投资者要理性操作，不要盲目追涨杀跌。“市场价格最终会依存基本面，投机、恐慌都是暂时的；投资者除了研究市场趋势外，还要关注市场的波动率，防止在高波动率下做出错误的判断导致资金过快的损失，”

期货行业加强风控管理

极端行情频发，对于整个行业都是挑战，期货行业正在不断加强风控，携手投资者共渡难关。近日以来，上期所等国内商品交易所已经多次通过提高交易保证金比例、调整涨跌停范围来维护市场稳定。而在期货公司，风控也成为当前工作的要点。

金玉卫表示，根据客户不同的交易背景给相应的建议，比如套期保值的头寸，因为其头寸和现货是对冲的，建议客户提供充足的保证金，避免被强制平仓；对于投机客户，建议客户控制好风险，理性运作。

此外，在行情波动大时，有一些客户可能触及了风险线需要强制平仓时，新湖期货不是简单地根据市价单或涨跌停的跌停板价去挂单成交，公司根据不同品种的特点，专业地进行价格分析，提出控制的比例和价格。

建信期货表示，为了应对近期市场波动，公司加大了风控措施。比如，密切关注外盘行情，公司风控部门提前做风险品种保证金水平风险预估和测算，针对每个客户做好保证金追加和强平风险预案。同时，公司与交易所同步提高品种合约保证金率，近期提高幅度较日常有1-5个百分点的提高，以降低普通投资者的交易结算风险。

据《中国证券报》

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