工银瑞信基金专栏黄金避险价值凸显 借工银瑞信黄金ETF及时“上车”

近期海外疫情与油价下行冲击持续发酵，全球资产再现同步大幅下跌，作为避险资产的黄金也一度遭遇抛售，3月6日-16日金价跌幅达11.6%。多家机构开始一致看多黄金，认为在当前形势下，黄金作为大类资产的避险属性将更加凸显，市场对黄金的配置需求将再度上升，黄金具备中长期上行条件。国内综合实力领先的银行系基金公司工银瑞信亦看好黄金配置价值，根据今日披露的公告信息显示，工银瑞信黄金ETF将于3月23日起正式发售。

根据中信证券最新推出的研究报告，黄金将开启2-3年的上行周期。报告指出，站在目前时点看，黄金具备中长期上行甚至突破历史高点的条件，预计2020年金价将再度突破1700美元。报告认为，美联储降息开启零利率时代，流动性宽松周期加强黄金作为大类资产的配置属性；为应对美国经济加速下行压力，财政刺激政策迫使政府债务逼近上限将进一步冲击美元信用体系；此外，全球央行战略性增持黄金，疫情后的经济复苏将带动黄金需求回升等因素将支撑金价上行。

对于近期金价的下行，渣打认为在全面的风险逆转情绪下，此前很多投资者都要应付补充保证金的要求，并对投资组合进行再平衡，因此会导致黄金被抛售，但金价下行提供了很好的买入机遇。此前，黄金挑战了7年新高，3月初逼近1675美元/盎司。目前，预计金价正处于避险资金流入的推动和流动性需求的拉锯战中。但未来，鉴于美债收益率位于历史低位、央行持续宽松、负收益债券不断扩容，市场对黄金的需求会再度上升。渣打预计，2020年二季度金价会再度突破1700美元/盎司。

此外，从分散风险的角度考虑，在极端情况下黄金的抗风险能力更强。中信期货研究报告指出，通过1971年至今50年的数据对比，股市SP500，伦金以及彭博商品指数，以正态分布两倍以上的标准差为极端情况，发现在股市大幅上涨及大幅下跌的情况下，黄金展示出良好的收益性。特别是在大幅下跌的极端情况下，黄金与股票的负相关，投资黄金比投资其它商品可以取得良好的正收益。

虽然目前黄金的配置价值突出，但是需要注意的是，如果直接进行黄金现货投资、期货投资对投资者资金量及资格门槛要求均较高，现货投资存在黄金的保管费、储藏费和保险费等额外相关费用，黄金期货交易属于保证金交易，杠杆率较高风险较大。而在沪深交易所市场，通过黄金ETF配置黄金资产，个人投资者长期持有成本更为低廉且交易变现更为便捷。

海外目前规模最大的黄金ETF为SPDR-GoldTrust，管理规模已超300亿美元，而我国A股市场中已上市的全部黄金ETF目前共计四只，截止3月13日最新合计规模约180亿元，汇率调整后总市值不到海外市场基金龙头单只规模的10%。

此次工银瑞信黄金ETF的发行，进一步加速了我国黄金ETF的发展。该基金采用被动投资策略，主要通过投资于黄金现货合约的方式达到跟踪国内黄金价格的目的。在黄金现货交易品种的选择方面，选择上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约作为主要投资标的，黄金现货合约包括黄金现货实盘交易品种及黄金延期交易品种，主要将以AU99.99现货合约作为主要投资标的。

相较于非实物支持的黄金期货ETF，现货合约不存在换月机制，不需要对不连续的合约进行展期，不会因远月合约的升贴水结构会影响基金的中长期收益。因此，黄金现货ETF跟踪误差更低，更能紧密跟踪黄金价格走势。

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