一图看懂美联储“反常”操作：从非常规降息到动用紧急贷款权

美国股市近一个月来的跌幅已经超过30%，并在10天内发生了4次熔断，无疑已进入技术性熊市。而这对于美联储来说，则是美国经济步入衰退的征兆。

无论是大萧条、2000年科技股破裂，911恐袭，抑或是2008年金融危机，也未出现过这样的局面。美联储也开始了一系列的反常操作：

3月3日，美联储紧急操作，降息50个基点，超出市场预期。

3月16日，美联储再次紧急操作，一举降息至零，并且开展7000亿美元量化宽松，购买国债和抵押支持证券，以及推出一系列流动性工具。但市场仍继续暴跌。

3月17日，重启商业票据融资便利机制（CPFF）和“一级交易商信贷机制”（PDCF），直接“绕开”商业银行向市场购买商业票据，以及向一级交易商提供贷款。

3月18日，重启货币市场共同基金流动性便利（MMLF），帮助货币市场基金满足家庭和企业以及其他投资者的赎回需求。

连续非常规操作，连续降息、重启量化宽松、动用紧急贷款权，美联储这波操作能拯救美利坚吗？

华泰证券首席固收分析师张继强认为，展望未来，仍有两点需要注意：

1、流动性危机加剧。虽然美联储已经通过多种措施弥补市场流动性，但因为美联储资产负债表规模较历史峰值仍有较大差距，流动性基础较为匮乏，当前的市场下跌情况下实际所需的流动性尚无法明确估计，如果美联储流动性投放不够，或者实际效果存在扭曲，流动性危机可能加剧。

2、疫情持续时间超预期。当前，流动性危机尚未导致企业债务方面的可见损失，如果疫情持续时间超预期，或对企业盈利带来实质性影响，将通过债务渠道导致金融危机。

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