六大机构展望：短期或将延续盈利估值双杀格局

3月16日美股开盘暴跌，标普500指数跌达8.14%，触发熔断机制，停盘15分钟。这是美股两周以来的第三次熔断。

截至收盘，道指跌2997.10点，跌幅12.93%，报20188.52点；纳指跌970.28点，跌幅12.32%，报6904.59点；标普500指数跌324.89点，跌幅11.98%，报2386.13点。

澎湃新闻记者收集了6家机构的美股后市展望报告，有机构认为美股市场指标趋向更为极端，疫情发展仍将是关键，也有机构称美国股市持续11年的牛市可能已经结束，未来可能震荡往下。

“经过周一的大跌后，美股市场的多项指标进一步趋向极端：VIX指数超过2008年高点，估值回落至13.6倍的2018年12月低点。”中金公司表示，在当前较为极端的市场环境下，市场流动性状况和信用市场的薄弱环节仍需要密切监测，是否出现一些爆发点而诱发更大的风险值得关注。

该机构指出，对市场而言，疫情发展和防控措施仍是关键。大规模增加检测后的确诊人数规模、以及各方面同心抗疫的能力与效果尤为重要，这也是市场能否真正企稳的关键所在。

银河证券认为，疫情对经济的影响大概率不会超过2008年次贷危机的重大冲击。目前，美国的三大行业是信息技术、可选消费和医疗保健，显著不同于以往的金融和能源为主导的经济结构。

 “大跌时乐观一点，大涨时谨慎一些”是近期的策略。美国股市持续11年的牛市可能已经结束，未来可能震荡往下。银河证券进一步解释称。

中信证券从数据角度进行分析称，目前标普500动态PE估值已回落至15.4倍，虽低于2015年以来16.9倍的均值但仍高于2010年以来15.1倍的长期均值。

“从TTM PE来看，当前标普500处于19.0倍，位于历史48.5%分位值，仍显著高于次贷危机后和欧债危机时12-13倍的估值低点。”中信证券认为，明斯基时刻（指市场繁荣与衰退之间的转折点）尚未来到，但目前经济和盈利数据仍未完全反映疫情的冲击，即便美联储加码宽松，预计短期美股仍将延续盈利和估值的“双杀”的格局。

谈到与A股的关系，国泰君安证券表示，美股两轮暴跌，A股均表现了极强的韧性，中美股市脱钩已经开始。一方面，疫情、经济增长和政策空间的“基本盘”，中国全方位优于美国。另一方面，中国股市性价比大幅优于美股。美国疫情边界清晰之日，就是A股反攻之时。

中金公司：疫情发展仍将是关键

在面临疫情对企业现金流和偿付能力伤害进而对信用市场的冲击上，美联储目前的政策并不能完全解决问题（除非直接购买信用债），因此，本质上，更大举措的防控疫情以从根本上解决这一问题，或者直接对受冲击企业进行纾困，可能是更为有效的措施。

市场指标趋向更为极端，疫情发展仍将是关键。经过周一的大跌后，美股市场的多项指标进一步趋向极端：VIX指数超过2008年高点，估值回落至13.6倍的2018年12月低点，股权风险溢价升至6.7%（均值上方1倍标准差为5.3%），市场超卖等等。

在当前较为极端的市场环境下，市场流动性状况和信用市场的薄弱环节仍需要密切监测，是否出现一些爆发点而诱发更大的风险值得关注。

对市场而言，疫情发展和防控措施仍是关键。大规模增加检测后的确诊人数规模、以及各方面同心抗疫的能力与效果尤为重要，这也是市场能否真正企稳的关键所在。

银河证券：未来可能震荡往下

疫情对经济的影响大概率不会超过2008年次贷危机的重大冲击。目前，美国的三大行业是信息技术、可选消费和医疗保健，显著不同于以往的金融和能源为主导的经济结构。

 “大跌时乐观一点，大涨时谨慎一些”是近期的策略。美国股市持续十一年的牛市可能已经结束，未来可能震荡往下。

对于中国股市，要警惕外资流出的阶段性风险。目前的性价比无法和中国股市2月3日大跌相提并论，不适合简单地“持股不动”，适当的调仓换股和波段操作可能是更优的策略。

中信证券：短期美股盈利和估值的“双杀”的格局预计延续

目前标普500动态PE估值已回落至15.4倍，虽低于2015年以来16.9倍的均值，但仍高于2010年以来15.1倍的长期均值。此外，这仍是基于今年EPS增速能达到7.44%的假设。

从TTM PE来看，当前标普500处于19.0倍，位于历史48.5%分位值，仍显著高于次贷危机后和欧债危机时12-13倍的估值低点。

综合来看，我们认为“明斯基时刻”尚未来到，但目前经济和盈利数据仍未完全反映疫情的冲击，即便美联储加码宽松，预计短期美股仍将延续盈利和估值的“双杀”的格局，美国企业债务高筑以及巨额回购难以为继等问题也会被放大。

国泰君安：美国疫情边界清晰之日，就是A股反攻之时

警惕美股再次探底的三个原因，一是“流动性冲击”暂缓，根据黄金、美债等多资产指征，流动性是美股近期两轮暴跌的促因。美股仍面临六个未决的担忧：对疫情的担忧、对经济的担忧、Gig Economy的担忧、对信用风险的担忧、出清的担忧、过高的降息预期的担忧。二是疫情带给美国“技术性”衰退。三是基本盘困难重重，三驾马车捉襟见肘。

疫情之后的复苏，需要美国开启本世纪以来首次财政货币双宽的政策。但关键点有三：一是减税应更多关注低收入高倾向人群；二是经济长期增长应考虑通过移民解决劳动力缺口；三是应推动全球化扩大更具效率的海外盈利。

美股两轮暴跌，A股均表现了极强的韧性，中美股市脱钩已经开始。一方面，疫情、经济增长和政策空间的“基本盘”，中国全方位优于美国。另一方面，中国股市性价比大幅优于美股。美国疫情边界清晰之日，就是A股反攻之时。

安信证券：需要等待全球疫情的拐点

需要等待全球疫情的拐点，焦点在意大利，一周之内见分晓。美联储降息有意义，但用处并不大，决定性的还是海外疫情走势；目前全球疫情走势还是有不确定性，大概率谨慎乐观，但时间点要看意大利，一周之内见分晓；目前来看，金融危机可能性不大，现在更担心的是经济衰退后的连锁反应。

逻辑上Ａ股理应领先海外市场走出疫情危机，其次，从欧美主要国家显著加强疫情防控措施看，预计二季度海外疫情会出现拐点，而海外市场恐慌度的拐点也将领先于疫情拐点，其实已经不远。同时一旦海外市场恐慌度下降，其对于A股市场的影响程度也就将明显减弱。

前海开源基金：降低利率，并不能刺激经济回升

美国经过十年的大牛市，累积了大量的获利盘，三大股指的估值都在历史的高位，一旦有比较重大的外部利空导致市场下挫，就会引发连锁反应，造成抛盘如雨，而这一次外部利空就是疫情扩散，导致投资者担心经济会受到影响。

美国的经济本身就已经开始有所放缓，全球经济陷入衰退的风险在逐步加大，而现在疫情的扩散，进一步加速了全球经济陷入衰退的这种可能性。

现在美联储采取降到零利率的措施，实际上它和欧洲、日本一样，已经进入到零利率时代，而欧洲、日本更是进入到负利率时代，德国已经发行了负利率债券。当进入到负利率时代的时候，实际上再降利息，也不会刺激人们进行投资和消费，反而人们更愿意持有现金，这就是“流动性陷阱”，继欧洲、日本进入“流动性陷阱”之后，现在美国也已经陷入“流动性陷阱”，所以降低利率，并不能刺激经济回升。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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