【专访】邵宇详解全球股市“冰火两重天”，疫情加重或将终结美国11年牛市

记者 | 满乐

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美国时间3月9日，标普500指数开盘暴跌至7%触发熔断。截至当日收盘，美股三大指数全线跌逾7%，道琼斯指数大跌超2000点。

而接棒美国市场的亚太股市却在3月10日出现反弹，A股表现更是首当其冲。截至当日收盘，上证指数上涨1.82%，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.66%，A股似乎正在成为全球资金的“避险港”。

针对这一“冰火两重天”的现象，界面新闻专访东方证券首席经济学家邵宇，他对当前全球金融市场情况、国内资产配置等问题一一作出解答。

以下为采访实录：

全球疫情若继续加重，美股11年长牛或将终结

界面新闻：3月9日美股熔断创下自2008年12月以来的最大跌幅，引发了全球股市巨震，您认为这是单纯的市场恐慌还是又一轮金融危机的开始？此次大跌的主要诱因是什么？是否意味着美股11年长牛的结束？

邵宇：现在谈金融危机还略微有点早，此次美股的巨震主要是受全球疫情加重和石油价格暴跌的影响。

后续还要作更多观察，石油价格是一项考量标准。如果国际油价继续保持低迷，则会给相应的股票板块带来较大创伤。

新冠肺炎引发的疫情则是另一因素，这一因素如何发酵至关重要。如果疫情加重导致美国政局变动，由偏左的领导人担任总统，可能会对美国金融市场产生更大的冲击。

另外，如果疫情加重导致全球供应链分散，美国科技股公司会受到比较大的冲击，这可以被视作金融危机的一种表现，很有可能结束美国长达11年的牛市。

界面新闻：3月3日盘中美联储突然宣布降息50个基点，市场有声音认为这是操之过急了，提前确认了美国经济要因新冠病毒承受危机，您怎么看这一说法？现在市场对3月18日美联储再次降息的预期高涨，降息会不会进一步扩大市场恐慌？

邵宇：盘中进行50个BP的降息，说明货币当局是有些手忙脚乱的，此举也一下耗尽了货币政策空间。目前，市场对3月18日美联储例会上再度降息的预期非常高，而且降息幅度可能超过50个BP。这样的话，美联储正以最快的速度消耗自己的“弹药”。也就意味着，如果疫情继续加重，美联储再无更多的政策工具可以使用。

实际上，更多的流动性释放并不会对疫情本身有什么帮助，所以其实某种意义上说，美联储受制于政治的压力和市场的恐慌作出了3月3日盘中降息的举措，属于自乱阵脚。

中国资产兼具避险套利双重属性，科技股已不太便宜

界面新闻：在美股经历“黑色星期一”之后，3月10日亚太股市反弹，A股也逆势翻红，这种反弹是否只是昙花一现？A股真的是全球资产避险港湾吗？

邵宇：反弹肯定是会有的，无论是针对油价下跌还是投入货币政策工具，各国当局都在积极的反应。A股目前确实具有一定的避险价值，原因在于中国率先一定程度控制住了疫情。

现在也可以监测到境外资金流入的一些信号。一方面是基于避险需求，另一方面由于美联储及全球各国央行的降息举措，致使全球能够实现正收益的债务资产非常有限。资金有进入中国套利的可能，即借助廉价的美元来购买中国的资产。只要未来人民币汇率保持相对坚挺，这种套利模式就可以获得不错的回报。

所以现在中国的资产，兼具有避险和套利的双重属性。但套利的资金会在美国的本土市场出现更大风险的时候，撤出一定的资金。届时，中国可能也会受到连带伤害。

界面新闻：3月10日A股科技股板块反弹动能十足。科技股大涨是什么原因造成的？您认为这种涨势可持续吗？

邵宇：科技股被视为本次结构化行情的核心。新一轮基建的展开实际上是依靠产业政策配合基建政策产生的“新基建”，其对科技创新方向的企业仍具有持续的拉动作用，这一情况短时间内无法被证伪。因而科技股仍然会是未来投资的重点。

目前国内有大量围绕科技板块展开的基金发行，带来了大量的资金，未来仍将是吸金的主要领域。但另一方面，科技股估值也确实已经不太便宜。这时候对于科技股的投资应该强调“细分”和“再平衡”，也就是找一些真正能在基本面立得住脚的公司，而不是纯粹将“讲故事”的科创蓝筹作为配置标的，这样可能会更加保险一点。

适当进行资产再平衡

界面新闻：在接下来一段时间里，国内哪些资产值得配置？如果具体到A股，哪些板块的个股更值得持有？

邵宇：考虑到潜在风险，适当地做资产的再平衡还是比较重要的。随着全球利率的下行，利率债和高等级信用债可能是有配置的价值的。黄金和日元因其避险属性，也具有一定的配置空间。

而在股票权益类市场，也需要在各个板块间进行再平衡。疫情中，金融板块里的券商股和保险股有一定的收益，银行板块则会受到一些冲击。大行业上，消费类股票在前段时间疫情冲击后，目前有估值修复的空间。科技股中，基本面价值得到验证的个股更具持有价值。

中国仍有望实现全年GDP增长目标

界面新闻：上周全球各国央行均采取了降息举动，中国央行却没有动作，这是为什么？如果美联储继续降息，中国需要跟进吗？

邵宇：美联储降息后，包括中国在内的全球市场货币政策空间都已经打开。中国央行现在按兵不动，可能是考虑到短期流动性供应依然充足。未来很长一段时间内慢慢小幅降息更适合中国的节奏。考虑到国内疫情已在一定程度上得到控制，这种判断是比较合适的，也为未来可能存在的更大的全球经济下行，留足了货币政策空间。

界面新闻：目前全球都受到了新冠肺炎引发疫情的影响，您认为此次疫情会改变全球或中国年内的经济形势吗？

邵宇：仅就中国而言，疫情已基本被控制，对全年经济的影响相对可控。在适当的货币政策对冲下，大致能够实现原先的GDP增长目标。目前出口对国内GDP增长的贡献较少，关键还要看内需的拉动。

对于全球而言的话，情况比较复杂。如果疫情继续扩大，可能会对全球范围内较大的中心区域经济体形成冲击，而且这种冲击是难以避免的。届时，中国作为全球市场的一环，必然会受到一定的回冲，对中国经济形成二次伤害。这样的话，整个全球的增长速度都会在今年有所放缓。

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