震荡模式开启 不要追涨杀跌

■应健中

一场新冠肺炎疫情，让全世界各类市场大幅震荡，即便是祭出降息猛药，还是止不住股市的狂泻。相比之下A股在短短两个月中的表现，应该说还是比较好的。

股市的稳定给经济的恢复提供了良好的预期，至少可以为经济的复苏提供一个直接融资的场所。本周，新《证券法》正式施行，注册制成了有法可依的基本融资制度，除了股票施行注册制，债券的发行也开始实行注册制。当下企业复工，都需要资金的支撑，尽管新《证券法》的实施时间点是既定的，法律版本的升级与疫情无关，但现在正好大量企业处于无米之炊或等米下锅状态，股票和债券的注册制开始实施，这个时间点的契合也真巧。可以预料，直接融资的力度还会加大，资本市场已经为经济复苏提供了良好的指引，接下来这种指引还会延续，而一个稳定的、积极向上的资本市场显得更为重要，这是判断今年股市走向的最重要基本面。

金融货币政策的支持力度还会加大，在利率和存准率的调整中，存准率的下调相对空间较大。目前大型银行存准率为12.5%，小型银行为10.5%，还有较大的下调空间，特别是现在经常采用有针对性的定向降准，钱尽其用。当然即便再下调存准率，政策出台也并不是针对股市而来，但股市的反应最为直接。当下股市并不缺乏资金，连续万亿元日成交量就是最好的证明，钱堆在那儿，无论如何都会整出点行情。

至于利率，当下银行存款1.50%的一年期基准利率是70年来的最低利率，再要下调，好像空间不大，但这并不妨碍市场化利率的向下微调。本周美联储下调美元基准利率50个基点，当日道琼斯工业指数照样下跌了785点，美股是创下100多年的历史新高之后出现的大级别调整，而A股现在的3000点左右的拉锯战还处在从历史高点看的半山腰上，因此，两市不能同日而语，没有可比性。所以，外部市场对A股的影响还是比较弱，A股还是在走自身行情。

新冠肺炎疫情防控正在向好的方向发展，经济复苏是当下一项十分艰巨的任务。从最近公布的2月份PMI数据来看，经济滑坡状态令人担忧，制造业 PMI 数据为 35.7，同比增长为-27.44%；非制造业为29.6，同比增长-45.49%，这样的数据可以说前所未见，所以未来企业的复工是主要的观察点。企业停摆一个月，损失并不是简单的损失一个月产值，产业链是互相牵丝攀藤的，要恢复还有个相互牵连的关系，所以，一个月的停工，最终损失要远大于一个月的产值。看经济数据也是这个道理，疫情终将过去，而经济恢复会是一个比较漫长的过程，这对股市的影响不可小觑。

修复性行情已经到位，经过十来个日交易量一万亿元之后，市场恢复常态和平静，上证指数在3000点左右、创业板指数在2200点左右拉锯，市场将构筑新的平台，不断洗盘夯实股价基础，接下来震荡模式恐怕是市场的主要形态。在震荡市中，跌宕起伏会比较厉害，那就跟着市场节奏去冲浪，不要追涨杀跌，要追跌杀涨。

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