“工具箱”开启 货币政策逆周期调节加力

正面应对新冠肺炎疫情、有力支持实体经济发展，货币政策逆周期调节不断加力：运用再贷款再贴现等结构性工具加大定向调控力度、综合运用公开市场操作等货币政策工具释放流动性、引导利率下行。展望未来，业内人士表示，稳健的货币政策将更为灵活适度，但不会“大水漫灌”，加强结构性调控和降成本力度仍将是主要着力点：央行将择机实施普惠金融定向降准年度动态考核，也将进一步引导LPR（即贷款市场报价利率）下行。此外，全面降准、下调存款基准利率等也已储备在央行政策“工具箱”中，将视情况择机使用。

中国人民银行副行长刘国强上周在国新办发布会上表示，下一步，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。其他结构性政策也将继续优化，增加再贷款再贴现的额度，分类引导各类银行对中小微企业复工复产发放优惠利率贷款。

在结构性货币政策方面，根据央行人士最近的多次表态，普惠金融定向降准将择机进行年度动态调整，更多达标银行有望享受优惠政策支持。进一步优化“三档两优”法定存款准备金率框架，通过更为优惠的存款准备金率，更大幅度的定向降准，可降低实体经济融资成本。中信固收研报预计，普惠金融定向降准政策预计释放资金规模在3000亿元至5000亿元。

而在降成本方面，央行仍将用市场化的手段继续引导贷款利率继续下行。LPR推开以后，利率下行的趋势比较明显。另外，MLF利率、LPR报价全年仍存在15至20个基点下调空间，全年料“前快后慢”，1年期LPR下调幅度将高于5年期LPR。

部分业内人士还认为，为了助推银行体系资金成本下行、进而推动社会融资成本下行，全面降准也将是可能的选项。

针对存款基准利率，刘国强表示，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留。这一表态直接带动近期市场对调整存款基准利率的讨论升温。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为，下调存款基准利率的必要性是存在的。下调存款基准利率可直接降低银行的负债成本。与此同时，有助于引导储蓄存款进一步流向资本市场，也能起到稳定金融市场的作用。但降低存款基准利率也是把“双刃剑”，利率走低可能推动储蓄率下降，加剧存款分流。他表示，对中小银行而言，更重要的是帮助拓宽负债渠道，丰富负债来源，并允许采取更有弹性的存款利率浮动空间。

方金诚首席宏观分析师王青认为，目前影响存款基准利率下调的一个主要考虑是通胀水平，不过降息引发全面通胀的风险较小。“综合考虑宏观经济降成本、控通胀及防风险等因素，我们认为当前存款基准利率仅存在0.25个百分点的小幅下调空间，而且上半年实施下调的可能性很小。这意味着下调存款基准利率会储备在央行的政策工具箱里，但短期内不一定动用。”他说。

（新华）

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