上市三年亏损两年 这样的公司是如何被保荐的

■名家视线

■ 财经人士 曹中铭

日前，拉夏贝尔发布了董事长辞职的一纸公告。拉夏贝尔控股股东、实控人邢加兴因个人原因申请辞去第三届董事会董事长及董事会专门委员会相应职务，辞职后将不再担任公司任何职务。上市公司披露董事长辞职的公告，这在当前的市场中是颇为平常的事情。不过，对于拉夏贝尔而言，在董事长辞职的背后，“故事”没那么简单。

拉夏贝尔是国内首家A+H股服装上市公司，2014年10月9日在港交所上市，发行价为13.98港元。但拉夏贝尔港股股价长期破发，截至2月11日收盘，拉夏贝尔港股报1.14港元。从K线图可见，自2017年10月份开始，拉夏贝尔股价就一直处于持续下滑态势，且不断创出新低，今年1月31日，其港股一度成“仙”，股价曾创出0.90港元的低点。

拉夏贝尔港股如此走势，其A股当然也好不到哪里去。2017年9月25日拉夏贝尔A股在上交所挂牌，发行价格为8.41元/股。上市后，该股于当年10月16日创出最高价31.42元。2月11日该股报收于5.44元，与上市最高价相比，拉 夏 贝 尔 的 股 价 已 经 跌 去82.69%。此外，自2019年4月25日至今，拉夏贝尔股价一直处于破发态势。

股价跌得只剩下零头，且长期处于破发状态。无论是港股还是A股，拉夏贝尔的表现都是非常糟糕的，其投资者所遭受的损失自不待言。而这一切的始作俑者，则与该股的业绩出现大幅下滑有关。

上市前，拉夏贝尔也堪称是一只优质股票。2014年至2017年1~6月份，拉夏贝尔实现的净利润分别为5.03亿元、6.15亿元、5.31亿元、3.01亿元，业绩其实是较为“稳定”的。但上市后即露出原形，2017年营收虽然增长5.24%，但实现净利润只有4.99亿元，同比下降 6.29%，且已连续两年下滑。

如果说拉夏贝尔2017年净利润下滑幅度不大，属于正常现象的话，那么该上市公司自2018年连续两年出现亏损，且2019年出现巨亏现象，却多少有点让市场大跌眼镜了。毕竟，2017年才上市，此后即连续出现亏损，且亏损额度还不小，其业绩表现让市场有点看不懂了。2018年拉夏贝尔亏损1.6亿元，2019年预计巨亏16至21亿元，这很难让市场相信拉夏贝尔是一家挂牌才三年的上市公司。

拉夏贝尔A股IPO募资4.61亿元，保荐机构为行业龙头中信证券，当年中信证券获得承销及保荐收入4073万元，该公司IPO支付的律所费用为296万元，审计及验资费用655万元。这三家保荐机构都从中获取了巨大的利益。

拉夏贝尔在A股上市后快速“变脸”，不得不让投资者怀疑，其在A股上市前业绩是否存在水份？至少，2017年上市当年盈利近5亿元，到2018年亏损1.6亿元，个中的反差实在太大。而且，上市就“变脸”，作为拉夏贝尔的保荐机构，当年又是如何保荐的呢？

拉夏贝尔在A股上市，保荐机构、律所与审计机构等中介机构无疑都是个中的利益分食者，上市公司因为实现从市场中融资，同样也是赢家，只有广大中小投资者才是彻底的输家，这显然是非常不公平的。

一家上市公司业绩出现亏损，其实也属于正常现象，但拉夏贝尔上市三年亏损两年，且2019年出现巨亏，就无论如何也不能用“正常”来解释。个人建议，对于这样业绩快速变脸的上市公司，监管部门有必要进一步深入地调查。如果其上市过程中存在违规行为，那么就应该进行严惩。如果存在欺诈发行的违法行为，那么就应该立即启动强制退市程序。

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