■基金观点债市收益来源多样化

■诺德基金

中国经济内生动力伴随着供给侧改革的深入逐步增强，经济呈现边际改善态势。

展望2020年，作为全面建成小康社会和“十三五”规划的收官一年，中央经济工作会议将确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官作为2020年经济工作任务的重要目标，财政政策和货币政策预计将会逐步发力，加大对经济托底作用；地产政策方面整体思路不变，坚持“房住不炒、因城施策”的政策方针，预计地产投资和销售仍有一定韧性。

中国人民银行于2020年1月6日降准50BP，本次降准幅度总体符合市场预期，有助于缓解1月份专项债发行、缴税和春节居民提现等多重因素造成的流动性扰动，目前流动性整体宽松：资金利率明显下行，隔夜利率低于1.6%。

但伴随着国内经济边际改善，PPI可能由负转正以及海外美联储暂停降息等因素，市场流动性预计会从偏宽松转为中性，甚至非银机构在某些时间段内会出现结构性紧张。

投资策略方面，无论外部环境还是国内基本面并不支持长端利率大幅下行，因此维持长端利率窄幅波动的观点，建议保持适度久期。

信用债投资方面以短久期行业龙头为主，精选个券，同时利用杠杆策略提高收益。与此同时，积极拓展收益来源，向可转债等其它类资产要收益，进而提高资产组合的收益水平。

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