盘点2019银行理财产品净值型发行加速 封闭式仍为主流

从告别刚性兑付，到保本产品逐渐离场，2019年以来，银行理财转型仍在持续。一方面，在监管政策要求下，存续的不合规的老产品不断去化；另一方面，此消彼长下，净值型产品发行速度进一步加快。此外，理财子公司产品纷纷亮相，亦为投资者提供了新的选择。回望2019年，各类银行理财产品表现如何？在2020年，该如何配置银行理财产品？又有哪些理财问题需要留意？《金融投资报》记者对此进行了梳理。

■本报记者吉雪娇

净值型产品 固收类占比达94.66%

2019年以来，随着银行理财转型的不断推进，愈来愈多的净值型产品进入市场。据普益标准数据，2019年，全国360家银行业金融机构发行理财产品81152款。其中，净值型理财产品全年发行15430款，环比增加10654款。下半年以来，单月发行量基本稳定在1500款以上。

收益表现方面，截至2019年12月，银行发行的净值型理财产品平均年化收益率为4.73%。具体来看，固定收益类、混合类和权益类产品的平均业绩比较基准依次升高，分别为4.39%、4.63%、5.57%。不同银行中，国有行混合类产品平均业绩比较基准最高，为4.77%；股份行权益类产品最高，为5.93%；城商行固收类产品最高，为4.48%。

从新发行净值型产品来看，2019年，固收类是绝对主体，有12987款，占比高达94.66%；混合类产品次于其后，发行586款，占比4.27%，发行主体主要是国有行和股份行。此外，权益类产品仅发行147款，占比1.07%，主要由工商银行、建设银行和华兴银行发行。

总体来看，目前投资者对净值型理财产品的接受程度仍较低。不过，业内人士指出，对于投资者来说，净值型理财产品带来的并非只有风险，还有很多机遇。净值型理财产品多采用市价法估值，银行收取固定或半固定式的管理费，这意味投资者有可能获取更高的投资收益。从目前净值型产品的收益情况来看，整体要高于预期收益型理财产品。

预期收益型产品 开放式收益倒挂

对于稳健型投资者而言，预期收益型产品是其最为熟悉的银行理财品类。据普益标准数据，2019年，共发行预期收益型理财产品99907款，平均每月发行8326款。其中，封闭式产品发行占比依然较高，2019年发行量达99589款，占预期收益型产品发行总量比重为99.68%，其中城商行发行量最大，达34378款，农村金融机构次之，发行量为28250款，两类银行封闭式预期收益型占比封闭式发行总量的62.89%。

“无论是预期收益型还是净值型理财产品，封闭式产品发行占比均为最高。”普益标准研报认为，由于开放式产品的期限一般较长，转型发展过程中出于合规性考虑，各类型开放式预期收益型产品发行量较低，封闭式净值型产品占比总体低于封闭式预期收益型产品占比。

收益表现方面，2019年，各类银行封闭式预期收益型产品平均收益率均下滑。股份制银行、城商行、国有行平均收益率分别为4.37%、4.24%、3.94%。

从不同类型产品来看，2019年，封闭式预期收益型理财产品与结构性预期收益型理财产品收益，均与产品期限成正比，1年以上期限产品平均收益率最高，分别为4.38%、4.45%。而开放式预期收益型理财产品则出现收益倒挂现象，1-3个月以上期限平均收益率最高，达到4.79%。

值得留意的是，传统预期收益型理财产品通常在发行时设定一个预期收益，在产品到期清算时，绝大多数产品实际收益率可以达到预期收益率。而2019年以来，部分银行理财产品将“预期收益率”指标改为了“业绩比较基准”。对此，分析人士提醒，“业绩比较基准”并不等于实际收益率，仅是理财产品设定的未来目标，存在收益不及预期的可能。在关注产品净值表现和运作情况的同时，投资者还应更多地结合自身流动性需求和投资风险偏好选择适宜的产品，以达成自身的投资目标。

子公司产品 近六成产品1元起投

2019年，理财子公司也成为银行理财市场的关键词。自2019年6月3日，首家银行理财子公司建信理财开业以来，年内获批开业的理财子公司达11家。据普益标准数据，截止2019年12月20日，工银理财、中银理财、建信理财、交银理财和农银理财共新发产品达196款。

从理财子公司发行的产品来看，以固定收益类和混合类产品为主。固收类产品最多，有150款，占比76.53%；其次为混合类产品，有45款，占比22.96%，明显高于净值型产品整体的混合类产品发行占比4.27%；权益类产品仅有1款，由工银理财发行。

收益方面，固收类、混合类和权益类产品平均业绩比较基准依次升高，分别为4.33%、4.64%、6.2%。其中，工银理财发行的各类型产品的平均业绩比较基准最高，固收类、混合类和权益类分别为4.33%、4.74%、6.2%。

相比传统理财，理财子公司在投资范围、投资门槛、销售渠道等方面均具有优势。其中，在投资门槛方面，银行理财子公司产品设置了最低1元的起购门槛，而传统银行理财产品投资门槛则不低于1万元人民币。2019年，理财子公司共发行了92款投资起点为1元的产品，占比高达58.23%。其次为投资起点为1万元的产品，共发行44款，占比27.84%。

风险等级方面，理财子公司发行的产品的风险等级主要集中在二级（95款）和三级（97款），合计占比达到97.96%，风险等级显著高于净值型产品整体。

由于理财子公司的投资风格更加激进，也需要投资者在具备更高的风险承受能力的同时，掌握更多的理财技能。以产品说明书为例，业内人士建议，需要对产品的风险等级、期限、投资方向和范围、开放期等四点信息提前了解。

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