【深度观察】固定资产投资为何要有保有控

近日，国务院下发了关于《加强固定资产投资项目资本金管理的通知》（以下简称《通知》），对固定资产投资项目资本金制度进行完善，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和加强风险防范有机结合。

国家发改委相关负责人告诉记者，1996年我国建立投资项目资本金制度的初衷，就是要更好引导投资结构调整、防范投融资风险。2004年、2009年、2015年国务院对项目最低资本金比例进行了3次调整，在当时背景下，对加强宏观经济调控、保持国民经济持续健康发展起到了积极效果。但经过多年来的投融资体制改革，项目资本金制度本身也需要适应新的形势、针对新出现的问题进一步完善。

总的来看，其核心内容有三：一是降低部分基础设施项目最低资本金比例。二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。三是严格规范管理，强化风险防范。三个核心内容，体现的正是有保有控，既促进投资又注意风险防范。

从最低资本金比例的调整来看，此次调整突出重点、精准发力，政策意图明显。目前我国人均基础设施存量相当于西方发达国家20%~30%，且在交通、水利、能源、生态环保、社会民生等基础设施领域仍存在不少短板。总体来看，我国在基础设施领域投资仍有很大空间和潜力。因此，《通知》重点针对基础设施领域适当下调了资本金比例。

同时，考虑到项目回报水平、收益覆盖债务融资的能力各有差异，有些项目建成后收益好、偿债能力强，《通知》允许金融机构对投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的优质项目，在不超过5个百分点的幅度内适当降低项目资本金最低比例。

最低资本金比例调整后，筹措资金有困难怎么办？上述负责人表示，为了引导社会投资，充分利用市场资金解决基础设施项目资本金筹措困难问题，《通知》规定“对基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业，鼓励项目法人和项目投资方通过发行权益型、股权类金融工具，多渠道规范筹措投资项目资本金”。同时规定“通过以上方式筹措的各类资金，按照国家统一的会计制度应当分类为权益工具的，可以认定为投资项目资本金”。

这样的规定，有利于维护投资者的合法投资权益，充分调动社会资金参与基础设施项目投资的积极性；也有利于充分利用好社会股权投资资金，发挥其作为资本金的撬动、放大作用，切实促进有效投资。同时，还将扩大金融服务实体经济的渠道和方式，进一步引导社会资金脱虚向实，服务实体经济投融资需求、支持实体经济建设。

应该明确，项目资本金制度既是投资调控的手段，又是风险防范机制。规定项目资本金的最低比例，本身就是防范金融风险、促进金融机构稳健运营的需要。此次发布的《通知》，对项目资本金的管理进一步作出规定，明确项目借贷资金和不合规的股东借款、“名股实债”等不得作为项目资本金，筹措资本金不得违规增加地方政府隐性债务，不得违反国有企业资产负债率相关要求，不得拖欠工程款。

总体上来看，《通知》整体体现了有保有控，既是应对当前经济下行压力，扩大近期和当前一段时间有效投资的需要，又是完善相关制度、严格防范风险加强管理的适时之举。

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