美股十年牛市的秘诀是什么

■名家视线

■ 前海开源 杨德龙

过去10年为什么上证指数没有什么上涨？还是在3000点附近？其实很重要的原因就是我国经济已经成功实现转型，过去10年新经济蓬勃发展，出现了一批伟大的企业，比如说：BATJ、美团、拼多多、海底捞、华为等等，但是很可惜，这些股票都没在A股上市，所以A股相当于错失了过去10年经济转型的成果，反过来，却承担了经济转型的成本，比如说受到电商的冲击，传统的商场出现了业绩大幅下滑，而传统商场基本上都在A股上市，还有一些传统的工业企业，比如说钢铁、化工、有色、煤炭等等，在工业化逐步完成之后，他们面临着产能过剩以及需求不足的问题，虽然经过供给侧结构性改革，改善了行业的产能过剩局面，但是已经风光不在，很多企业在10年前是上千亿市值，现在可能已经变成几百亿市值，这些企业相当于都在拖累上证指数。也就是说，经济已经转型了，但是A股市场上市公司的结构并没有转型，还是以传统的企业为主，新经济企业没有在A股上市，使A股投资者错失了经济转型的成果，这也是过去10年A股市场低迷不振的一个重要原因。

在美国上市公司退市是常态，一些不再具备上市条件的公司将及时退市，有的年份退市率甚至达到7%以上。每年上市的公司还没有退市的公司多，这就保障了市场不断的有新鲜血液进来。有些企业可能上市的时候是好公司，但是没有跟上经济转型的步伐，在经济转型之后，他们的业务已经不适应经济发展，出现了业绩大幅下滑，那就要及时的退市。

当然也有一些企业是通过兼并重组，被收购之后来进行退市的。美国上市公司的数量在上个世纪80年代是最高点，这30多年数量还没有创新高，说明这30年退市公司的数量已经超过了上市公司的数量，使得美国股市的成份股结构一直是变化的。比如在工业化时代，美国最初的成份股主要是由传统的铁路和石油公司所构成，因为在当时铁路和石油是最赚钱的，也是最能够决定经济发展的行业，之后转向了消费类企业，因为消费在工业化时代发展的中后期出现了崛起，而近20年主导美国股市的是科技企业，过去10年美国牛市中，科技企业贡献了75%以上的涨幅，可以说主导了美国股市的上涨。也就是说，美国股市始终是与时俱进的，通过及时退市以及让新企业上市，实现了优胜劣汰，经济在转型，股市也在随之转型，从而保持了活力，

股市能够反映经济的变化，同时能够把经济发展受益的企业吸纳到股市中，这是美国股市保持10年牛市的秘诀。现在我国通过完善并严格执行退市制度，通过推动证券法修订，对重大违法违规的上市公司和个人进行严厉处罚，特别是A股有1元面值退市的规定，可能会在未来10年淘汰大量的绩差公司。而通过设立科创板，吸引一些科创企业上市，通过放宽上市条件，对符合国家战略发展方向、代表新经济的企业，可以在创业板等其他板块上市，这些都有利于吸引代表经济转型方向的行业和公司在A股上市。

可以说未来10年将是A股市场的黄金10年。代表经济发展方向的行业和公司，将会有比较好的投资机会，A股市场会更好的来反映经济变化，也能产生更多的投资机会。建议投资者积极把握。当然抓住A股市场黄金10年，最重要的就是坚持价值投资理念，做好公司的股东，只有注重基本面研究，抓住业绩能够持续增长并兑现的公司，才能够分享市场的成果。2019年是一轮慢牛长牛行情的起点。真正好的公司会在在未来10年走出来，绩差股和题材股则会无人问津，A股市场将会出现分化的表现。

和2019年一样，2020年绩优的公司会继续大放异彩，绩差的公司可能会继续出现退市，如果不抓住A股市场的机会，就有可能错过好公司上涨的机会，好公司不仅包括传统的消费白马股，也包括一些真正的科技龙头股，能够代表经济转型方向的科技龙头股，会在2020年有表现的机会。

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