市场各方都应有本领恐慌的危机感

■李志林（忠言）博士

周五，在不实传言的影响下，A股各大指数均出现了单边跳水，市场又一次陷入恐慌。我认为，目前的恐慌，不是像1994年325点、2005年998点、2008年1664点、2013年1849点、2019年年初2440点那样的指数恐慌，而是所持个股持续下跌的恐慌。如果用一个新名词，那就是11月21日易会满对证券基金和机构提出的“要有‘本领恐慌’危机感”中的本领恐慌。

新股“堰塞湖”屡疏不解前几年，新股“堰塞湖”中有多达800多家排队待上市企业，至今还有420多家，科创板有170多家，共计近600家企业在排队上市。虽然，股市发挥融资功能是正常合理的，但是，新股“堰塞湖”屡疏不解，扩容的速度超过了市场的承受力。

尽管靠白马股上涨维持着指数并不难看，但绝大多数的老股却不断被挤压，投资者付出了沉重的代价，市场延续了30年的“扩容恐惧症”日益加重。

市场长期供严重大于求，如何解决？为什么不能将年度扩容家数提前告知，以稳定市场的供求预期？用什么办法形成一二级市场共同繁荣的局面？我认为，这应是加强“本领恐慌”危机感的首要问题！

大小非解禁和减持对市场的冲击为什么监管层迟迟不能新老划断，从新股开始限定控股股东的持股比例，上市时就将50%以上的股份一起流通呢？虽然新股流通股迅速增加会造成市场的短痛，但同时也必定会使发行价大幅降低，一劳永逸地避免了大非减持的隐患，从而大大减轻了对股市的冲击力。

例如，本周阿里巴巴在香港发行5亿股新股，发行价176港币，募资900亿，为今年全球最大的新股融资，但是却遭到了港股市场超40倍认购的热烈欢迎。一个重要原因是，其股本机构中第一大股东软银持股25.8%，马云持股6.1%，蔡崇信持股2%，其他董事和高管仅持股0.9%，而65.2%都是公众股东，今后就没有大小非减持问题。

阿里的股权结构，应该是A股市场彻底解决大小非减持问题的一个榜样。

对“打击上市公司造假”迟迟不能落实

虽然监管层对上市公司造假进行严厉打击的舆论不绝于耳，但在“加快修改证券法、刑法， （紧转5版）

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