猪价上涨猪企出栏量却在减少，上市公司盈利期还有多久？

记者｜梅岭

在猪肉价格持续走高的同时，大部分猪肉上市公司已调整了销售节奏，主动减少商品肉猪销售数量。

根据界面新闻记者不完全统计，10月份，天邦股份（002124.SZ）、金新农（002548.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天康生物（002100.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、大北农（002385.SZ）、龙大肉食（002726.SZ）七家公司，10月份生猪销售均出现了不同程度的环比、同比下降。

行情持续走高，为何上市公司选择主动减少肉猪销售量？这对后续价格是否会产生影响？此轮猪周期供需关系何时才能恢复平衡，猪价还会将上涨到几时？

东北证券农业分析师李峻峰11月13日下午对界面新闻记者表示：“近期猪肉价格有所调整，但今年四季度会继续创新高，春节前会出现价格高点。我们认为，这一轮猪周期要实现供需平衡，最早可能也要到2022年。”

此外，成本控制较好，规模较大的牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、温氏股份三季度净利润增长情况良好，业内较为看好。

10月份出栏量环比、同比大幅下降

从已披露的10月份生猪销售情况来看，大部分上市公司主动调整了销售计划，10月份肉猪销售数量环比、同比都出现了不同幅度下滑。

李峻峰对界面新闻记者表示：“上市公司主要从三季度开始，出栏量环比下降就比较明显。”

“这可以从几个角度来理解：一是被动降低，从去年爆发非洲猪瘟以后，全国的能繁母猪存栏下降明显，仔猪损失较多，传递到今年下半年3-4季度出栏量自然会出现下降；此外，上市公司今年下半年普遍加大了种猪留种力度，这是上市公司的主动调整，短期出栏量下降是为了更好的恢复产能，以享受到未来2-3年高盈利。”李峻峰分析。

分公司来看：

行业龙头温氏股份10月份实现肉猪销售89.43万头，同比变动-52.87%。对于肉猪销售数量下滑，温氏股份表示：公司在上半年调整了投苗与销售计划，且10月份，公司继续加大种猪选留以及提升肉猪体重所致。

正邦科技10月份销售生猪31.41万头，环比下降39.83%，同比下降38.27%。对此，公司表示，这主要是公司根据市场情况，继续落实养大猪策略，全年累计出栏量为550万-600万头的经营计划保持不变。

唐人神10月份生猪销量3.82万头，同比减少47.9%，环比减少36.1%。公司表示这主要是公司根据市场情况，适度延长出栏时间，加大种猪留存力度，为未来生猪产能持续扩张打下基础。

对于养大猪策略，李峻峰对界面新闻记者表示：“上市公司放慢出栏节奏，也是在积极的做养大猪的调整。今年上半年全国养殖密度较大，疫情比较严重，下半年养殖密度下来，疫情爆发频率降低，上市公司开始敢于作此尝试，即使养大猪的料肉比有所上升，高猪价依然使得养大猪的策略更加有利可图，出栏体重的上升也从侧面表明了上市公司防控工作做得很到位。”

猪企主动调整销售策略，商品肉猪销量下降，这是否会加剧短期内已经“疯狂”的猪肉价格继续上涨？

“从全国的量来看，2018年前二十家公司的市场占有率还不到10%，并不能说上市公司调整销售会造成价格上涨。但上市公司出栏量的下降反应了全国整体的供给降幅较大，从我们跟踪的全国生猪定点屠宰企业屠宰量数据可以看出，三季度生猪屠宰量出现了比较明显的同比大幅下降，供需矛盾加剧，所以价格出现了上涨。”李峻峰对界面新闻记者表示。

大型猪企扩产抢占市场

供需尚未能实现平衡之前，上市公司在猪肉价格走高背景下，2021年-2022年业绩表现可期。

从三季报数据来看，猪肉价格虽然都在上涨，但受非洲猪瘟疫情影响，2019年一季度生猪价格较低，3月份后上市公司才开始逐步进入盈利期。

因此与鸡肉概念股全线大幅上涨不同的是，猪肉概念股中，大规模公司实现营收净利润增长幅度较大，中小规模上市公司业绩表现并不亮眼。

从目前财报数据来看，规模较大猪企利润增长表现更为突出。

对此，有业内人士对界面新闻记者表示：“从出栏量增速来看，牧原股份、新希望未来增速会比较好，牧原股份融资手段丰富，融资能力特别强，新希望管理层目前非常重视生猪养殖的扩张，在种猪和养殖模式上也有良好的经验和储备，成本控制做得也比较好，增长潜力非常大，温氏股份增速不高，以稳定增长为主”。

同时，规模较大企业已经开启了扩产的步伐。

温氏股份11月4日公告与华统股份签订《生猪养殖业务合作协议》。温氏股份控股，华统股份参股成立温氏华统公司，以从事生猪养殖及销售业务，温氏股份拟以自有资金出资2.04亿元。

温氏华统将在三年内，实现浙江省省内肉猪年出栏达到100万头以上，以及江苏省省内肉猪年出栏达到100万头以上的目标。

11月11日，牧原股份与华能信托盒子设立经营生猪养殖项目的标的公司，在未来一年内，华能信托投资总规模预计不超过100亿元，牧原股份投资总规模预计不超过110亿元，进一步扩大生猪养殖规模。

11月1日，康达尔公告称，公司于2019年10月30日与广东省茂名市电白区人民政府签署了《康达尔茂名市电白区年出栏50万头生猪产业链项目投资框架协议》，项目投资14亿元，其中养殖项目投资约12亿元人民币，屠宰与食品加工总投资2亿元。

“扩张一方面短期内会有很好的盈利，但更重要的是抢占养殖户资源，扩大市场占有率。”李峻峰对界面新闻记者表示。

“2022年才能实现供需平衡”

接下来，猪肉价格将呈现一种怎样的走势？

对此，李峻峰对界面新闻记者表示：“猪肉价格近期有所调整，但到今年四季度会继续创新高，大概会出现在春节之前。季节性规律长期存在，但是2020年猪价的季节性表现不会像此前那么明显，明年淡季也不会淡。”

从各公司披露价格来看，10月份，大部分上市公司生猪销售均价在32.53元/公斤-36.19元/公斤。

10月份，天邦股份商品猪销售均价42.67元/公斤，剔除仔猪、种猪价格影响后为33.08元/公斤；金新农生猪销售均价在32.53元/公斤（扣除托管后）；温氏股份销售均价36.19元/公斤；牧原股份商品猪销售均价在33.50元/公斤；新希望商品肥猪销售均价在33.98元/公斤；正邦科技商品猪销售均价在34.02元/公斤；大龙大肉食商品猪销售均价为35.34元/公斤。

供需何时趋于稳定？“从最近的2011和2016年两轮猪周期来看，母猪产能恢复到均衡状态至少需要两年左右，这一次能繁母猪的环比回升可能会出现在今年四季度，四季度企稳后，考虑到非洲猪瘟疫情对补栏积极性的压制，恢复到供需均衡水平肯定要耗费比以往周期更长的恢复时间，我们预计至少要两年以上的时间。”李峻峰对界面新闻记者表示。

猪肉价格的上涨，使各个上市公司迎来诸多机构分析师调研。

温氏股份在10月份接受机构调研时表示：现在的价格已经很高，远远超出年初的预期上限，也超过历史上历次周期，已经无法用历史数据对未来的某个阶段进行预判。

温氏股份11月、12月出栏量均不会有明显的上涨和下跌。公司方面表示：今年下半年到明年上半年的出栏量总体会呈现“U”型，今年年底甚至到明年一季度均会处在相对低位区域。

新希望在10月中旬接受机构调研时表示：接下来商品猪销售均价在30元/公斤以上，全年均价在25元/公斤以上，2020年，全年价格会在20元/公斤以上，明年2、3月份可能会产生季节拐点，然后慢慢回升。

牧原股份10月份接受机构调研时表示：公司今年的利润预计将非常可观。有投资者询问近期公司商品猪出栏体重为120KG，未来商品猪考虑通过压栏来提升体重吗？牧原股份表示：公司是多批连续生产的养殖模式，考虑正常的猪群流转，长期压栏的可能性不大。

“受非洲猪瘟影响，这一轮周期的产能恢复大概率要超过2年，至少要到2021年年末产能才有可能恢复正常，而这之后又需要10-11个月的时间，供给才能恢复正常。所以我们认为，这一轮周期要实现供需平衡，最早可能也要到2022年。”李峻峰对界面新闻记者表示。

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