中信证券：反弹仍在进行 积极把握今年A股最后一个做多窗口

11月10日，中信证券策略团队发布研报称，本轮月度反弹仍在进行，建议继续积极把握今年A股的最后一个做多窗口。

中信证券 视觉中国 资料图

中信证券预计，月内还有1500亿元左右外资流入A股，人民币升值加快外资增配节奏。MLF降息的态度比幅度更重要，CPI短期跳涨只影响降息节奏，不改变宽松方向。

“资本市场改革提速激发市场活力，再融资松绑下，引入产业资本的正面作用强于融资资金分流。”

从人民币升值加快外资增配A股节奏来看，中信证券解释，11月MSCI纳入因子提升，预计将带来2000亿元以上的增量资金（被动+主动型资金），占全年比重达48.1%，是近期A股最重要的增量资金来源。

“并且受益人民币短期升值，11月外资流入的确定性、主动性也会超过今年前两次扩容（5月/8月）。在对主动型基金流入节奏的基准假设下，预计月内仍有约1500亿元的海外增量资金流入（855亿元被动+645亿元主动）。”

另外，MSCI相关被动增配标的多在消费和金融板块，对中盘股边际影响更大。

中信证券预计被动配置资金流入前五大行业为医药、食品饮料、银行、非银金融、电子元器件，占比分别为11.4%、10.4%、9.7%、9.6%、7.8%。此外，由于纳入比例一次性从0提升至20%，中盘股清单个股受到的边际影响更大。

“CPI制约货币宽松节奏，但不改变宽松趋势。”中信证券表示，11月5日央行首次将一年期MLF利率下调5个基点，信号意义明显；10月CPI同比跳涨，猪肉供给侧因素驱动的食品通胀只会影响货币政策宽松节奏，不改变长期宽松的方向。

中信证券认为，这一操作明确打开了国内的降息空间，权益类资产估值和国内流动性环境都有望改善。预计明年还有两次MLF利率的调节，每次调降10bps左右。

另外中信证券指出，稳健的社融数据将进一步稳定基本面预期。

“我们通过社融分项构建的先行指标发现，2018年四季度的融资底后，A股整体盈利增速大概率在2019年三季度见底，中证800指数口径2019年三季度、四季度盈利增速分别为8.3%、10.0%。”

根据中信证券研究部宏观组观点，预计10月社融存量增速将在10.8%左右企稳，而新增社融12M累计增速依然处于高位，这与货币政策宽松等信号一起，预计将进一步稳定国内的基本面预期。

在资本市场政策方面，11月8日证监会就再融资规则公开征求意见，其中再融资政策在定价空间、锁定期、减持限制等多方面松绑。

中信证券指出，在理顺进出机制后，基于产业逻辑的并购重组有望回暖：再融资松绑下，预计引入产业资本的正面作用强于融资资金分流。此外，沪深300股指期权和沪深300ETF期权获批，这丰富了A股的风险管理工具，同时也带来了更多的投资策略，对机构投资者的吸引力明显上升，有望激发市场活力。

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