9月经济数据对A股影响几何

■ 刘柯

国家统计局周二公布了几个9月份的经济数据，其中CPI（居民消费价格指数）同比上涨3.0%，创下了近期新高，PPI（工业生产者出厂价格指数）则同比下降了1.2%。

一个该稳定的CPI指数持续走高，一个该稳步走高的PPI指数却持续走低，市场担忧宏观经济复苏依旧艰难，A股因此全天处于弱势之中。

9月CPI已经达到3%，这虽然在意料之中，但却让市场由此担忧货币政策会继续冷静。从细分指数看，9月份食品烟酒价格同比上涨8.4%，影响CPI上涨约2.49个百分点，其中畜肉类价格上涨46.9%，影响CPI上涨约2.03个百分点。仅猪肉一项价格就上涨了69.3%，影响CPI上涨约1.65个百分点。就目前情况看，虽然猪肉价格涨幅趋于平稳，但一直维持高位并没有出现大幅回落的迹象，而且马上面临元旦春节猪肉消费旺季，指望其价格大幅下降更显得困难。目前来看，1至9月CPI同比上涨2.5%，全年要控制到2%难度非常大。

而PPI持续下降，则说明制造业依旧艰难，工业品价格一降再降，制造业利润难以增长，整个制造业处于艰难转型之中。这对市场信心也有所打击，因为绝大多数上市公司属于制造业。当然，也要一分为二地看，PPI更多代表的是传统制造业价格，而传统制造业在整个制造业中的比重正在不断下降，新兴产业正逐步迎头赶上，其中船舶、铁路、航空航天、计算机、通信等新兴产业环比并没有下降，已经显现出了增长的态势。当然，从5月份开始PPI持续下降，从增长0.6%到下降1.2%，这个下降速率还是很让人担心。

PPI下降需要扩大投资刺激，但CPI高企又让货币政策捉襟见肘。指望流动性继续大幅宽松似乎很难，这是制约资本市场的一个重要因素。其实，现在的政策面更注重“精准滴灌”，日前国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出保持增值税“五五分享”比例稳定等三方面主要改革措施，就是为了用税收改革增强地方财政“造血”功能，引导地方改善消费环境，从而刺激地方经济的发展。

当然，“精准滴灌”还可以大力发展直接融资，搞好资本市场，发挥其社会资源重新分配的功能，让需要发展的前沿新兴产业得到资本市场的“定向输血”。当然，在这个过程之中肯定会产生泡沫，我们对资本市场的泡沫要有一定的容忍度，在发展中解决问题。比如科创板，一开始也有泡沫，但经过几个月的运作之后，现在市场已经趋于理性，这需要一个过程。我们要充分利用好市场的纠错功能，充分为我所用，用资本市场反哺实体经济，最终实现齐头并进。

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