对合格境外投资者“解限”为A股引入长期“活水”

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全面取消合格境外投资者投资额度限制，有利于将中长期资金更直接地引入国内资本市场，维护资本市场健康稳定。

9月10日，国家外汇管理局发布公告称，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。同时，明确不再对QFII的单家投资额度进行备案和审批，RQFII试点国家和地区限制也一并取消。

合格境外投资者制度是我国资本项目尚未实现可自由兑换情况下，逐步开放金融市场的重要举措。发展中国家的金融开放经验表明，在抵御风险能力尚有限的情况下，突然、快速的金融自由化往往会对金融体系造成严重负面冲击。基于此，我国采取渐进式改革开放路径，逐步开放金融市场，引入外国投资者，于2002年实施QFII制度，于2011年实施RQFII制度，目前已有全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场。

当前全面取消合格境外投资者投资额度限制，是提升人民币资本项目可兑换程度沿着渐进式改革路径的再推进。主观层面上，我国经济金融实力不断增强，抵御风险的能力逐渐提升，对外开放步伐加速，取消合格境外投资者投资额度限制是我国扩大金融市场对外开放的主动选择。客观层面上，在当前全球经济发展不确定性增加的情况下，我国经济的长期稳健发展带动了全球长期资本配置人民币资产的强烈需求，明晟、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等更多国际主流指数将我国股票和债券纳入其指数体系，国内金融资产受到国际资本的长期青睐从客观上催生了我国金融市场的开放需求。

此次全面取消合格境外投资者投资额度限制具有十分重要的意义。对国内而言，这是我国合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革，是我国推进资本项目开放的标志性事件，也是我国积极主动推进金融市场对外开放取得的重要进展。对国外而言，这提升了境外投资者投资我国金融市场的便利性，有利于进一步满足境外投资者对我国金融市场的投资需求，分享我国改革开放和经济增长成果。

总体来看，全面取消合格境外投资者投资额度限制对我国资本市场发展具有积极影响。首先，相比其他渠道，合格境外投资者机制具有特定优势，有利于将中长期资金更直接地引入国内资本市场，这是从政策上鼓励中长期资金的进入而非短期资金的快进快出，更利于维护资本市场健康稳定。其次，境外投资者会增加中国股票和债券的配置规模，提供新增流动性，促进国内资本市场发展。再次，境外投资者和国内投资者在中国资本市场同台竞争，有助于提升投资主体多元化程度，形成良性竞争循环，促进中国金融机构提升竞争力，不断改善国内投资者结构体系，从而加快建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

随着我国金融市场改革开放的进一步推进，外资投资障碍将逐渐消除，市场韧性不断增强，投资者队伍不断壮大，改革开放红利将进一步释放，有助于持续提振外资的长期投资意愿，弱化短期波动频率和幅度，预计未来外资投资规模与占比将进一步提升。同时，监管部门要进一步修订、完善配套政策，做好政策的配合和衔接，有效防范跨境资本流动风险，维护金融市场安全稳定。

□温彬（民生银行首席研究员）

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