金融数据全面疲软叠加外部降息潮来袭 中国央行将如何行动？

一边是最新出炉的金融数据全面不及预期，另一边是美联储时隔十年首降息后9月继续行动的概率在增大，市场对中国货币政策是否会进一步放松的讨论也在升温。

8月12日出炉的7月金融数据令分析师大跌眼镜：新增人民币贷款1.06万亿元（前值1.66万亿元），7月社会融资规模增加1.01万亿元（前值2.26万亿），7月M2同比增8.1%（前值8.5%）。

“当前的信贷水平已小幅偏离了“合意”的增速水平，尽管企业中长期贷款占比有所回升，但这一表征的背后是总量的缩减。”中信证券在报告中指出。

具体来说，或受监管要求严查消费贷流入房地产市场影响，7月居民短贷大幅少增1073亿元，企业短贷、票据融资7月少增较多，同比分别多减1160亿元、少增1104亿元，未贴现汇票同比多减1819亿元。

一位受访的国有银行对公业务人士告诉澎湃新闻，票据融资的骤降与年初的激增密切相关，“年初看到利差的存在，部分企业通过票据贴现进行套利，1月开的票，一般是半年，7月份正好到期，就会导致票据承兑量缩减。”

另一方面，银行风险偏好的降低也被视为影响7月金融数据骤降的原因之一。

“除季节性因素外，银行体系内的信用分层压力也一定程度上影响到银行的风险偏好，加之当前实体经济运行压力仍大，表内信贷融资供需两端都不同程度受到影响，进而导致信贷增速明显回落，机构风险偏好改善仍有较大空间的现状。”交通银行金融研究中心认为。

怎么提振金融机构的中长期贷款放贷意愿？

中金公司指出，最根本需要解决的还是金融机构当前收紧的风控标准以及偏低的风险偏好，一是尽快推出完善的违约处置方案，二是推动银行（尤其是中小银行）有效进行资本补充，以增强其服务实体、防范风险的能力。

随着央行多次强调房地产金融调控，后续贷款和社融或将继续走弱，再加上面对外部降息潮，多家机构预计，央行或将有所行动。

交通银行金融研究中心预计，未来政策依然会维持稳健状态，然而鉴于M1、M2增速双双回落，若美联储持续降息，外部降息潮推动，国内适当加大逆周期调节力度，引导国内市场利率缓降，降低企业融资成本以及再次实施定向降准等都在可选项之中。

中信证券则认为，后续月份的信贷变化将十分关键，央行应通过在三季度定向降准、四季度加快推进LPR利率定价的方式进一步扶持实体经济融资。

兴业研究则认为，7月紧信用的苗头再次出现，但与2018年社融增速下滑不同的是，此次社融增速下降与贷款增长放缓有关，而非表外融资收缩，贷款增长放缓带来的社融放缓更为“可控”，社融失速下行的风险不大。不过，该机构也认为，货币政策仍有放松的空间，有必要通过利率并轨等手段进一步降低实体企业的融资成本。

华泰证券首席宏观研究员李超则认为，央行货币政策将维持稳健灵活适度，仍着重结构性调节，解决民营小微企业融资难融资贵问题，预计货币政策暂不会全面宽松，但仍会有针对性的定向降准，而央行降息操作仍大概率从供给侧出发，在央行持续关注通胀的情况下，政策很难有较大幅度放松。

可见的是，央行在日前发布的《2019年第二季度货币政策执行报告》中提出，要推进贷款利率“两轨合一轨”，更好地发挥贷款市场报价利率（LPR）在实际利率形成中的引导作用。

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