美联储降息“锚定”全球宽松货币政策走向

□中国现代国际关系研究院张茂荣

■提要

●美联储本次降息属于预防式降息。但在美国经济增长趋缓、全球金融市场动荡加剧以及特朗普不断施压的背景下,美联储大概率会再次降息,货币宽松已成定局。

●美联储降息带动全球利率中枢下降,中美利差扩大,中国的货币政策空间进一步打开,有利于中国经济“稳增长”,但中国的利率水平预计仍将保持相对稳定。未来人民币汇率走势仍存在较大不确定性,包括中国在内的各国股市将面临更大震荡。

当地时间7月31日,美联储宣布降息25个基点,将基准利率调降至2%-2.25%。这是美联储2008年12月最后一次降息后,时隔十年再度降息。鉴于美联储在全球扮演的重要角色,本次降息将对全球货币政策走向产生重大而深远的影响。

美联储本次降息属于预防式降息。因为当前美国经济整体仍然运行良好,尚无任何危机事件导致美国经济有立即崩盘的风险。从过去经验看,预防式降息会让已经见顶的美国经济“回光返照”,继续维持强势状态半年到一年以上,这有利于提振美国总统特朗普的选情。与此同时,美联储还决定将一般和超额准备金利率从2.35%下调至2.10%,并于8月1日提前结束原计划两个月后完成的缩表,这使美国货币政策进一步趋于宽松。虽然美联储主席鲍威尔声称此次降息不是一轮降息周期的开始,但在美国经济增长趋缓、全球金融市场动荡加剧以及特朗普不断施压的背景下,美联储大概率会再次降息,货币宽松已成定局。

美联储降息引发连锁反应,全球掀起降息潮。在此前美联储释放降息信号后,已经引发多国(特别是新兴经济体)先行降息。7月18日,韩国、印尼、南非和乌克兰四国央行同日宣布降息。自今年4月以来,新西兰、印度、马来西亚、菲律宾等国也均下调了利率。路透社称,考虑到美联储和欧洲央行降息的可能性,新兴市场央行试图加速行动,通过降息提振经济,避免在政策调整上陷入被动。美联储宣布降息后,全球多个国家和地区的货币当局纷纷效仿降息。巴西央行8月1日宣布,把基准利率下调50个基点至6%,创下纪录新低,同时也是近一年半首次降息；阿联酋央行降息25个基点；香港金管局也在8月1日宣布将基准利率下调25个基点至2.50%。欧洲央行则强烈暗示,将很快进一步降低已经为负的利率。美国《华尔街日报》认为,眼下决策者正试图阻止经济增长放缓迹象,多国央行的最新举措凸显出当前正在酝酿中的降息周期的全球性。

全球市场重新回到宽松状态,支撑资产价格。美联储十年来首度降息和欧洲央行发出较为明确的降息暗示(预计9月降息概率为80%),意味着全球流动性将重回宽松,从而对资产价格形成支撑,尤其是对利率下行敏感的行业将有积极反应,例如房地产行业。实际上,得益于房贷利率的快速下行,近期美国房贷申请数量明显攀升,房地产市场亦出现一定的边际改善迹象。全球流动性和金融条件整体趋于宽松,对于缓解此前承压的新兴市场也有积极作用,特别是对“双赤字”国家利好明显。但中期而言,新兴市场能否出现持续而明显的资金回流,更大程度上取决于其经济基本面的修复程度,特别是与美国经济基本面的“剪刀差”的缩小程度。

美债遭减持,黄金市场迎来“黄金时代”。美联储降息和特朗普政府希望美元变弱的态度,增加了全球货币体系的不确定性,并使得一些国家开始减持美债、增持黄金储备。近来,中国、俄罗斯、土耳其、南非、爱尔兰、马来西亚等国开始持续减持美债。过去12个月,中国累计减持美债729亿美元,土耳其和爱尔兰减持美债规模也都超过300亿美元。美国经济及美元走势是决定黄金价格的关键因素,同时避险情绪也对金价造成较大影响。美国经济增长放缓和美联储货币政策转向宽松,对黄金价格持续构成利好。此外,美国失业率掉头回升后,美国国内政治经济风险和地缘政治风险都会增大,也会利好金价。从市场表现来看,美联储宣布降息当日,黄金价格即出现大幅上扬并创多年新高,预计今后国际黄金市场仍将维持强势格局。

美联储降息带动全球利率中枢下降,中美利差扩大,中国的货币政策空间进一步打开,有利于中国经济“稳增长”,但中国的利率水平预计仍将保持相对稳定。从现实情况看,中国目前的利率水平是合适的,接近黄金水平(“舒适水平”)。中国央行预计将坚持“以我为主”,继续实施稳健的货币政策,在统筹平衡好内外均衡的前提下,根据中国经济增长和价格变化及时预调微调,以保持流动性合理充裕和利率水平合理稳定。在对人民币汇率的影响方面,美联储降息从理论上讲有助于人民币升值,但考虑到中国央行也有可能采取一定的宽松措施(如定向降准、降息等),加之中国经济面临的外部环境仍较复杂,未来人民币汇率走势仍存在较大不确定性。就对股市的影响而言,全球降息潮进一步确认了世界经济下行压力加大的事实,在经济数据走软和政策刺激加码的双重作用下,包括中国在内的各国股市将面临更大震荡。

新闻推荐

视觉中国半年报收入利润双减少

一张黑洞照片直接将图片领域的头部网站、视觉中国推上了风口浪尖。经历了今年4月11日的“版权门”争议，8月5日晚，视觉中国...