一孔之见 涪陵榨菜、东阿阿胶等股价重挫 这次被消费者“用脚投了票”

上周二，涪陵榨菜（002507）公布了上半年的业绩，公布的次日，其股价一字跌停，当天市值蒸发22亿元。原因何在？业绩不及预期也！据其公布的数据显示：实现营收10.86亿元，同比增长2.11%；净利润为3.15亿元，同比增长3.14%，营收和利润增长双创历史新低。而与其相似的大消费概念“东阿阿胶、海天味业、恒顺醋业”等公司，股价同样回调。

在稍早前公布半年报的东阿阿胶，净利下滑75%至79%，股价也是一言难尽。与东阿阿胶相似，近年来，经历了十年九涨（价）的涪陵榨菜，股价一路高启，做到200多亿的市值。去年11月涪陵榨菜再次提价10%。今年一季度，该公司产品毛利率提高了近3个百分点，销售收入增幅远高于销售量的增长。分析原因，两家有一相似之处，即不停地提价。东阿阿胶自2005年以来更是提价18次之多，名曰“消费升级”。有人戏言，涨价力度直逼茅台。

近年来，以“康美药业、大族激光、东阿阿胶、涪陵榨菜”为代表的白马股，在A股市场上表现抢眼，深受投资者追捧，这些带着“长期绩优、高投资回报率和成长性”特征的公司，一时风光无比。

东阿阿胶、涪陵榨菜两家公司，近年来业绩的确表现抢眼，特别是在竞争者环伺之下，仍然交出了不错的业绩，其中，涨价因素的贡献不可低估。然而此次两家公司业绩不如预期，正所谓“成也萧何、败也萧何”，涨价是其主因之一。

格力电器董明珠近日称：“爆雷的白马股，就不是真正的白马股”，这话不无道理。价格，作为敏感话题，一直是企业和消费者的重要选项。作为当下流行的“大消费产业”的明星公司，这两家公司的产品定位稍有不同，但也有一个相似性——非生活必须品。一般情况下，价格由供给和需求两大力量相互作用。近年来，这两家公司为何敢于不断提价，简单说，就是“消费升级”，百姓的消费水平在不断提升，而两家公司正是看中了这一点，不断提价，对自身品牌、产品质量和市场占有率信心满满，并在原有核心产品的基础上，又不断推出新品，甚至通过收购进入新的领域。

伴随着提价，带来的是毛利率的增加。然而，“水煮驴皮”事件，网络上百元级的“阿胶”，以及涪陵榨菜罕见出现了“应收账款”，这些都应该给东阿阿胶、涪陵榨菜的管理层提个醒了——价格弹性是否起作用了？如果一味为了增加自身的利润率而忽视了对市场占有率的争夺，是否得不偿失？而过高的毛利率是否会产生“热水管”效应？这意味着更多的竞争者进入，市场竞争将越来越激烈，而过高的价格也将导致出现更多“替代产品”。这次业绩“爆雷”，一定程度上也是两家公司为原先的提价在“埋单”。此次公布的半年报中，涪陵榨菜“销售费用”同比增加2000万，增加部分主要用于“渠道建设、品牌终端等推广费用”。

“江湖”有言：出来混，总是要还的。一家企业如果不是从“产品质量、品质和用户需求”出发，消费者就只好“用脚投票”了。德鲁克曾有一经典言论：企业唯一目的就是创造客户！信否？孔林

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