十年来首度降息 美联储面临多重挑战

美国联邦储备委员会8月1日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，并宣布提前结束资产负债表缩减计划。这是2008年12月以来美联储首次降息。

美股不涨反跌

尽管同时释放了降息和提前结束缩表两项利好资本市场的信息，鲍威尔仍强调，此次降息并不代表长期降息周期的开端。这一言论令期待开启降息周期的美国资本市场出现剧烈震荡。

纽约股市三大股指31日随后迅速下跌，道指短时间内跌破27000关口，下跌幅度一度超过400点，至收盘时较上一交易日下跌1.23%；标普指数跌1.09%并失守3000关口；纳斯达克指数下跌1.19%。

内外挑战促成降息

鲍威尔当天强调，全球经济放缓、经贸政策不确定性和低通胀，促使美联储调整了利率政策，美联储决策层今年以来也经历了从预期加息，到保持“耐心”，再到降息的转变。

美联储前主席耶伦日前警告，全球经济已经走弱，由于经贸摩擦带来不确定性，美国经济受到影响。

摩根士丹利首席经济学家切坦·阿希亚说，美国企业界会根据全球事态来决定其资本支出，当前全球制造业PMI和贸易总量都处在近年来低点。

此外，美国近期部分经济数据疲软也是促使美联储政策转向的重要原因。尽管消费仍是拉动美国经济的主引擎，但制造业产出已连续两个季度下降，二季度企业固定投资也出现下滑。

高盛首席经济学家哈丘斯表示，美国发出的各种关税声明，导致商业情绪恶化，制造业和就业数据等露出疲软迹象。这些是引发美联储此次降息的初始原因。

阿希亚指出，美国消费依旧强劲，但资本支出和企业盈利能力这两项先行指标已经恶化，预示经济可能出现拐点。

多重挑战有增无减

尽管美联储此次降息顺应了市场预期，部分投资者仍期待美联储开启降息周期，并抱怨美联储和鲍威尔未能传达清晰信息。白宫也继续批评美联储，让美联储和鲍威尔进一步决策时面临更大压力。

阿希亚表示，若美联储希望“先发制人”地应对经济放缓，就应该降息50个基点。哈丘斯也认为，再降息25个基点更为合适。

除期望更大降息幅度，市场人士还认为，美联储需传递更加清晰透明的政策信息。美银美林短期利率策略主管马克·卡巴纳认为，美联储传递了一个“非常令人困惑和混乱的信息”，鲍威尔没有就美联储近期政策路径给出明确方向，而这是市场反应消极的原因。

麦卡锡也认为，市场价格反应说明市场并不满足此次降息，美联储的立场没有阐述到位，政策声明模棱两可，鲍威尔也没有做任何澄清。

当天美国总统特朗普也在社交媒体上批评美联储降息力度不够。他表示，市场期待美联储此次降息能开启“长期而激进”的降息周期，但鲍威尔一如既往“让我们失望”。

除外界压力外，当前复杂的国内外经济形势也给美联储决策制造了更多困难。由于对外经贸争端悬而未解，经济放缓忧虑渐增，美国各界对美联储政策的“风吹草动”变得异常敏感。美联储在引导市场预期上，面临较大挑战。美银美林固定收益策略师马修·狄佐克认为，美联储须小心翼翼地对市场进行“微观管理”。

工银国际首席经济学家程实指出，鉴于美联储降息行动和政策立场，与市场预期存在明显差距。这种“预期差”今后或将迎来新一轮扩张，预计将对资产价格产生新的短期扰动。新华

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