出售所持大部分和睦家股权，业绩承压之下复星医药的“进与退”

记者|谢欣

和睦家可能是国内最知名的高端医疗品牌，而在与复星医药“牵手"十年后，复星医药忽然宣布将对和睦家的大部分持股予以转让。

复星医药7月30日晚发布资产出售公告：宣布全资子公司复星实业将与原和睦家的其他几名股东，联合向纳斯达克上市公司新风天域（NYSE:NFC）出售其所持有的全部和睦家股权。交易完成后，新风天域将实质性100%持股和睦家。此次交易总价约12.27亿美元。

本次交易前，复星医药通过复星实业持股和睦家医疗股份约42%，TPG（德太投资）持股份额复星实业接近位列和睦家医疗第二大股东，Plenteous Flair Limited与包括和睦家管理层在内的其他股东持剩余约16%股份。

而复星实业将以约5.23亿美元对价向新风天域出售42%的和睦家股份，约4.3亿美元为现金支付形式，另外9400万美元将用于认购新风天域新增发的6.62%的股份。交易后新风天域将实现对和睦家的全资控股，而复星医药将通过新风天域间接持有和睦家6.62%的股份。

和睦家定位为高端外资医疗连锁服务机构，1997年在国内成立运营，目前已在全国一线、二线城市开设并运营7家中大型高端医院及14家高端诊所，其北京和上海浦西医院是中国首批获得JCI认证的医院。

虽然复星国际联席总裁、复星医药董事长陈启宇表示，复星医药一直是和睦家的长期支持者和合作伙伴，此次交易后，复星医药仍然是其重要战略股东。复星将继续加大在医疗服务领域的布局，并致力于加速医疗服务与健康保险、医药产业闭环生态的建设。

但实质上，更准确的表述是，复星医药将只是和睦家的间接股东，除去现金部分获益外，其未来在新风天域的股权收益也更多依赖于以投资为主体的新风天域的业绩表现。

那么，复星医药为何选择在此时大举退出和睦家呢？

首先可能是财务因素。虽然已经运营二十余年，但和睦家目前依然是亏损状态。以和睦家为主要资产的Healthy Harmony Holdings, L.P.(以下简称“HHH"）;2018年度实现收入人民币 20.6亿元，实现净利润人民币-1.77亿元；而今年未经审计的财务数据显示，今年1至5月HHH实现收入人民币9.99亿元，实现净利润人民币-8900万元。

而对于复星医药而言，一方面和睦家至今无法盈利，甚至本次股权出售价格5.23亿美元与复星医药在此前购买股权所花4.6亿美元相比也并未较大增值，溢价部分更像是覆盖了这些年的利息成本。

同时，复星医药自身在近两年也面临着增收不增利的困境，2018年虽然复星医药营业收入保持了三成以上的增速，但扣非前后的净利润均出现了两位数的下滑，这在复星医药的发展史上也是并不多见，

前些年大量投并购给复星医药带来了压力，在“钱紧"的大环境下，把资金投向盈利能力强、现金流强的项目、剥离亏损项目也是应然之举，无论是此前复星医药收购GSK中国资产或收购力思特制药皆是如此。

复星国际（00656 HK）CEO汪群斌此前曾在复星论坛上表示，复星国际去年负债率53.7%，希望负债率控制在约55%的水平。2018年底复星医药的资产负债率为52.39%。

复星医药方面也确认，本次交易所获款项将用于补充集团运营资金及归还带息债务，也将有利于优化财务结构。

另一方面，复星医药对于和睦家的投资也并未仅仅希望靠其制造利润，与复星医药乃至复星国际旗下其他健康板块如保险、医疗器械等。

但有业内人士称，双方配合但并不“和睦"，复星医药在和睦家没有足够话语权。

2017年，和睦家创始人李碧菁在接受《第一财经》采访时曾表示，尽管当前和睦家的两大股东分别为复星医药和TPG，和睦家管理层仅持股5%，但拥有三分之一的重要决策权。

不过复星医药方面对这种说法予以否认，复星医药对界面新闻称一直是和睦家的长期支持者和重要股东。此次交易后，复星医药仍然是重要战略股东，此次交易中，复星与和睦家各项业务合作并未受到任何影响，双方在保险等领域等合作也将继续。

而虽然转让了和睦家大部分股权，但医疗服务仍将是复星大健康板块重要的业务之一。

复星医药称，未来将继续加大在医疗服务领域的布局，深耕大湾区和长三角区域医疗体系建设，实现综合医院，专科医院，第三方临检的联动布局；高端医疗推动一二线城市协同发展，并致力于在复星大健康板块加速医疗服务与健康保险、医药产业闭环生态的建设。

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