平安参与金茂混改险资热衷投资地产股的两大逻辑

坐拥万亿元资产的保险巨无霸，又开始买买买。中国金茂26日一纸公告透露了引进新股东的信息———在资本市场上长袖善舞的中国平安成功参与这家大型地产央企混改。

继投资华夏幸福、碧桂园和旭辉控股等之后，中国平安参与中国金茂混改。偏爱地产股，几乎成了保险资金的一致动作。这背后的资产配置逻辑是什么，又释放了哪些信号？

平安买成金茂二股东

26日，在港上市的中国金茂发布公告称，公司、卖方及中国平安旗下平安人寿委任的投资管理人达成股份认购协议，将以协议价每股4.8106港元，认购中国金茂约17.87亿股，且以同等价格认购卖方附条件发行的约1.54亿股。

此处所指的卖方———中化香港（集团）有限公司———是中化集团的附属公司及中国金茂的直接控股股东。平安人寿作为新进股东，在交易完成后，将持有中国金茂现有已发行股本约15.42%，占经认购事项扩大后的已发行股本约15.20%，并成为中国金茂第二大股东。

对于此次对中国金茂的投资，中国平安方面表示，这是一次偏长期的财务性投资，与该公司在养老和健康产业方向投资具有战略协同效应，但不会参与公司实际经营管理。

此次买入中国金茂，是中国平安继2018年持股华夏幸福之后，再次投资上市房企。此前，中国平安已投资碧桂园和旭辉控股等房地产企业股票。

偏爱地产股不止中国平安一家。新华保险认购中国金茂交易完成后，前者将持有后者现有已发行股本约9.32%，占后者经认购事项扩大后的已发行股本约9.18%。

险资偏爱地产股为哪般

地产股身上哪些特质吸引诸多保险资金蜂拥而至？业内人士表示，保险公司投资地产股，并非寻求对上市房企的股权控制，而是在于两条逻辑线：一是出于保险资产配置的现实需求考虑，二是来自“保险+地产+医养”深度合作模式的探索诉求。

首先，继中国平安之后，国内绝大多数保险公司陆续都要采用新会计准则IFRS9编制报表，这将倒逼保险公司更加重视权益配置质量。在此背景下，高分红、低估值并适合长期投资的大盘蓝筹股无疑更受其青睐。从这点来看，地产股是除银行股之外另一个符合要求的优质标的。

一位主流投行人士分析表示，作为投资者选股的一个重要指标，房地产板块历来具有高ROE（净资产收益率）、低波动性、业绩预期优良、市值相对较大和投资久期较长等优质属性。同时，地产行业已逐渐步入稳定发展期，尤其是龙头上市房企兼具价值与成长属性。这两点尤其符合负债久期较长的优质保险公司在资产配置上的匹配诉求。

另外，从业务属性来看，地产公司与保险公司的业务转型方向较为契合与匹配。众所周知，保险资金不能直接或间接投资商业住宅，一些龙头房企涉足的医养及相关地产业务和长租公寓等领域，不仅符合保险资金偏好，还与保险公司的“保险+医养”业务存在战略协同价值，双方联手可打造出一种覆盖健康养老全产业链的深度合作模式。

这或许是吸引保险机构蜂拥投资地产股的另一个关键原因。一家保险公司养老地产方面的专业人士分析认为，相较于其他保险公司与地产商的项目合作模式，保险公司与地产公司在资本领域的合作带来的直接效应就是建立共同利益的纽带。

综合以上多个因素，保险公司热衷投资地产股，应是对政策和市场作出充分解读和调研后做出的决定，既符合监管部门关于保险资金投资的政策方向，又符合保险资金配置原则，有利于保险公司拉长资产久期，优化资产负债匹配结构，获得长期稳定的收益。

据《上海证券报》

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