合资基金公司将迎“春天”

监管层近日宣布，原定于2021年取消基金公司外资股比限制的时点，将被提前到2020年。目前，合资基金公司股东间的磨合与本土化等因素，是其成败的关键因素。目前，外资已与内地基金公司开展产品研发等相关合作。

外资持股比例将完全放开

2002年底，招商基金作为内地首家合资基金公司落户深圳，掀开合资基金公司成立的序幕。基金业协会数据显示，截至2019年5月底，中国境内共有基金公司124家，其中合资基金公司44家。截至目前，44家合资基金公司中约有20家公司的外资持股比例达到了49%。

需要指出的是，恒生前海基金的外资股东（恒生银行）持股比例达70%。但是，该公司是基于CEPA（《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》）成立，并非是一般意义的外资控股。另在今年6月，摩根士丹利华鑫基金的新一轮股权变更获批，其外方股东摩根士丹利国际控股公司以44%的持股比例成为第一大股东，摩根士丹利华鑫基金成为内地首家外资相对控股的基金公司基金。

“经过多年对外开放之后，外资的占比在逐渐提升。未来，随着持股比例上限的放开，外资机构会寻求对基金公司的绝对控制权，内地基金公司机构将面临着新的挑战与机会。”深圳某基金人士陈昊天（化名）对记者说。合资基金公司的发展呈现出“两极分化”情况，其中不乏“水土不服”现象。

比如，深圳某合资基金公司（下称“A公司”）成立于2013年，其外方股东具有丰富的被动量化投资经验。但因双方股东的经营理念不统一，该公司高层持续遭遇变动，成立至今已换过4名总经理。

合资公司需要管理有方

深圳另一家合资基金公司（下称“B公司”）成立于2003年，得益于灵活的经营策略和考核机制，B公司截至今年上半年的非货币类资产规模已突破900亿元，跻身行业前20行列，还培养出一大批明星基金经理。 “双方股东一直有着合理的角色定位，这是我们公司治理的基础所在。 ”B公司的总经理汪淼（化名）对记者直言，该公司在实际运营中，外方股东提供投资理念和风险控制等经验，中方股东则在战略布局和资源支持方面给予实质帮助。

“合资公司的治理问题除了股权结构因素外，还会涉及到双方的经营理念差异、对公司话事权的要求差异等因素。”长期致力于公司治理研究的某高校经济学副教授陈韬（化名）表示，在现实当中，经营得好的合资公司往往存在“管理分工”，如中方股东负责聘任职业经理人、拟定经营与市场拓展策略。外方股东不对经营过多干预，但会给予必要的技术与理念支持。相反，业绩不佳的合资公司，多会出现高层变动、业绩不佳等现象。

“未来，外资会加速进入中国基金公司市场，但这并不是‘狼来了’或‘羊来了’的简单场景。从长远来看，这更多是内外资发挥各自优势、互利共赢的局面。”陈昊天直言，来自成熟市场的外资股东会具有较为丰富的管理经验，对海外市场制度与上市企业经营也更为熟悉和了解。在一定程度上，这会给内地的基金公司行业带来先进的管理经验。 中证

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